短期波动之后对黄金资产更乐观

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：黑貔貅俱乐部

来源：雪球

近期美国对全球主要的贸易伙伴加征对等关税 ， 带动全球资产大波动 ， 伦敦金也从3166美元回落到目前的3000美元附近 。 作为传统的避险资产 ， 黄金本次的回调有多重原因 ， 这里面最核心的是还是流动性因素 。

一般来说黄金作为类现金资产的代表 ， 在其他风险资产大幅度下跌需要补充保证金的时候 ， 就会有资金抛售黄金以满足杠杆的要求 ； 另外一方面 ， 本轮黄金涨幅较大无论是机构还是个人投资者 ， 在面对市场巨大的不确定性的时候担心黄金调整 ， 就会进行获利 ， 从而推动金价回调 。 这种情况在20年3月也出现过 ， 但是没有阻挡金价进一步上涨 ， 反而流动性压力缓解以后 ， 黄金有更大的涨幅 。

我们看本轮驱动金价的几个核心因素都没有变化 ， 反而部分在进一步强化 ：

第一 ， 从中期来看全球经济在对等关税下影响下面临更大的不确定性 ， 这会推动更多的国家进行货币正常宽松 ， 也会带动更多的财政刺激 。 以美国为例 ， 此前市场预计美联储降息2次 ， 但是经过本轮美股的暴跌 ， 市场对美国经济的预期迅速转入 ， 认为美国今年会进入衰退可能性大幅度增加 ， 从而推动美联储降息4到5次 ， 这在中期会带动美元指数回落 ， 刺激黄金的投资需求 。

第二 ， 对等关税引发世界贸易巨大的不确定性 ， 全球去美元化进程会加快 ， 反而对黄金形成更大级别的利好 。 目前全世界无论是商品服务还是贸易结算都是以美元 ， 如果商品跟服务贸易结算减少 ， 那对美元的需求就会显著减弱 ， 这就形成了实际上的去美元化 ， 进而推动全球寻找新的货币定锚 ， 黄金毫无疑问是最具替代性的代表 。 而且我们回看历史 ， 任何经贸的不确定性 ， 都会推动金价的大幅度上涨 ， 这次百年难见的全球贸易博弈对黄金的利好是显而易见的 。

第三 ， 本轮金价上涨的另外一个显著原因是全球央行的增持 ， 尤其是发展中国家 ， 而中国是最典型的代表 。 3月份金价均价已经在3000-3100美元 ， 但是央行的增持仍旧在持续 ， 根据人民银行数据 ， 中国3月末黄金储备7,370万盎司 ， 2月末为7,361万盎司 ， 央行连续五个月扩大黄金储备 ， 对于目前的金价央行显然还是坚定看好的 。 还有一点 ， 全球超预期的贸易博弈是在4月发生的 ， 不能排除这种超预期的关税 ， 会加快全球央行去美元话 ， 从而更大体量的增持黄金 。

如上所言 ， 尽管黄金在短期受到流动性的影响而震荡 ， 但是全球央行降息 ， 去美元化以及央行增持这些核心的变量在进一步强化 ， 黄金的未来中长期的逻辑会更顺畅 。 就本轮市场波动 ， 虽然黄金也有波折 ， 担心相比于其他资产而已 ， 黄金应该是最坚挺的资产了 。 其实拉长时间看 ， 全球未来的清晰度会变得更低 ， 黄金资产可以说是普通人必配的了 ， 实物黄金可以 ， 比如黄金ETF也是非常好的选择 ， 流动性好 ， 而且费率也非常低 。

当然经过几年的金价上涨 ， 如果要博弈未来流动性进一步释放 ， 毫无疑问黄金股的弹性是更大的 。 此前黄金股没有跟上金价 ， 但是随着金价进一步走强 ， 业绩释放是早晚的事情 ， 我也一直在配置相关的基金 ， 比如黄金股ETF相对分散 ， 跟踪国内最主要的黄金企业 。

短期金价的震荡调整都是比较正常的情况 ， 有人走 ， 有人留 ， 但是跟着央行做中长期的配置 ， 当下环境对黄金资产继续保持乐观 ， 我觉得还是非常必要 。

雪球三分法是雪球基于“长期投资+资产配置”推出的基金配置理念，通过资产分散、市场分散、时机分散这三大分散进行基金长期投资，从而实现投资收益来源多元化和风险分散化。