曲线入市，银行理财子“狂买”ETF

理财子也加入到“护盘”行动中。近日，多家理财公司表示已增持了ETF。而回溯2024年基金年报，理财公司已成为ETF的重要买家。其中，中邮理财、招银理财、兴银理财等多家理财公司跻身多只ETF前十大持有人行列。理财公司大举购入ETF，一方面是满足客户对理财产品较高的收益预期；另一方面则是在自身权益产品表现不佳的基础上，通过买入ETF曲线布局权益资产，以期在与公募、券商资管等对手竞争中不至于落后太多。

一向保守的理财子公司也开始“买买买”权益资产了。

4月8日，苏银理财表示：“当前，A股估值仍处于历史低位，公司已增持了交易型开放式指数基金ETF。”

而苏银理财仅是理财子公司购买ETF的一个缩影。基金2024年年报信息显示，中邮理财、招银理财、兴银理财等众多理财子公司的理财产品，已成功跻身多只ETF前十大持有人榜单。从持有的ETF类型来看，宽基指数、科技板块及央企红利主题ETF成为理财产品重点配置方向。

理财子加配权益资产的背后，主要是因为当前市场处于低利率的环境下，仅靠固收类资产，难以满足客户对理财产品收益的期望。再叠加自身投研劣势，发行的权益类产品表现不及预期，于是理财子公司调整投资策略，通过买入ETF来加大对权益类资产的投入。

理财子大买ETF

随着公募基金2024年年报的披露，一些资金雄厚的“大买家”也逐渐浮出水面。

年报显示，截至2024年末，中邮理财、招银理财、兴银理财等多家理财公司的理财产品已跻身多只ETF前十大持有人行列。

从持有的ETF类型来看，宽基、科技、央企及红利主题ETF成为理财产品重点配置方向。

具体来看，中邮理财为易方达恒生科技ETF、嘉实中证全指集成电路ETF等产品的前十大持有人；招银理财为广发中证国新港股通央企红利ETF、招商中证国新央企股东回报ETF、易方达中证红利低波动ETF等产品的前十大持有人；兴银理财为建信沪深300红利ETF、房地产ETF、国泰中证全指家电ETF等产品的前十大持有人。

以易方达恒生科技ETF为例，其年报数据显示，截至2024年末，中邮理财旗下的鑫鑫向荣理财为易方达恒生科技ETF的第四大持有人，持有份额达8499.17万份，在上市基金总份额中所占比例为0.71%。此外，中邮理财旗下的邮银财富添颐·鸿锦最短持有365天1号也同样持有易方达恒生科技ETF，其持有份额为4200万份，在上市基金总份额中所占比例为0.35%。

进入今年一季度，恒生科技指数强势上扬，涨幅超过20%，为投资恒生科技指数ETF的银行理财产品带来了颇为可观的投资回报。

再看招银理财，其旗下产品招银理财招智睿和稳健（安盈优选）360天持有1号混合类理财计划为招商中证国新央企股东回报ETF的第一大持有人，持有份额达806.23万份，占基金上市总份额的比例为7.92%。招银理财招睿丰润（尊享）180 天持有期1号固收增强理财计划、招银理财招睿颐养睿远稳健一期（五年封闭）固定收益类理财计划、招银理财招睿嘉利日开14个月持有1号固收增强理财计划分别为易方达中证红利低波动ETF的第一、第四、第七大持有人，合计持有份额7708.59万份，合计持仓占比为9.23%。

除了大买央企、红利ETF之外，招银理财还配置了A50ETF、金融科技ETF、机器人ETF、纳指ETF等产品。

布局ETF的背后

多家理财子公司旗下产品跻身ETF前十大持有人行列这一现象充分说明，理财产品已成为ETF市场的重要买方力量。

在当前市场低利率环境下，仅依靠固收类资产难以满足客户对理财产品收益的较高期待值。

因此，自2024年以来，受益于市场回暖与政策红利，理财公司投资策略正显著向权益类资产倾斜。

中国理财网披露的数据显示，截至目前，理财公司已发行45款权益类理财产品，发行主体涵盖中银理财、华夏理财、招银理财、民生理财、信银理财、光大理财、贝莱德建信理财、高盛工银理财等多家机构。

然而，经梳理发现，多数权益类理财产品目前正处于“破净”状态。

以规模较大的招银理财为例，根据中国理财网，招银理财旗下权益类产品共计5只，其中，招银理财招卓泓瑞全明星日开一号、招银理财招卓消费精选1号的净值都在1元以下。Choice数据显示，截至2025年3月27日，招银理财招卓泓瑞全明星日开一号的最新净值为0.8388元，成立至今的收益率为-16.12%。

同样，光大理财的权益类产品表现也不佳。据中国理财网数据，光大理财旗下共有6只权益类产品，其中，阳光红卫生安全主题精选、阳光红ESG行业精选、阳光红新能源主题、阳光红300红利增强4只产品均处于“破净”状态。

Choice数据显示，截至2025年4月3日，阳光红卫生安全主题精选、阳光红ESG行业精选的最新净值分别为0.3928元、0.8812元，成立至今的收益率分别为-60.72%、-11.88%。

从理财公司权益类产品的收益不难看出，理财公司在权益类资产的配置能力方面仍有待加强。在此背景下，理财公司将目光投向ETF，试图以此实现“曲线入市”。

一方面，相较于股票和主动权益类基金，ETF具有分散性、透明性、低成本和工具化特征，更符合理财公司服务稳健客群、追求交易便捷的诉求。

另一方面，政策层面为理财资金配置ETF提供了有力支持。新“国九条”提出建立ETF快速审批通道，推动指数化投资发展。2023年9月召开的中共中央政治局会议明确要求努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。在此背景下，多家理财公司将ETF作为理财资金入市的重要抓手。

此外，上海证券交易所发布的《ETF行业发展报告（2025）》显示，截至2024年底，境内交易所挂牌上市的ETF总规模达到3.7万亿元，较2023年底增长81%。其中，股票ETF规模达到2.89万亿元，创历史新高，约占A股总市值的3%。市场规模的快速增长也为理财公司提供了更广阔的投资空间。

渐落下风的理财子公司

当前，银行理财在资管市场的地位已大不如前。自2023年公募基金规模首次超越银行理财后，2024年公募基金的规模优势进一步扩大。

根据基金业协会发布的数据，截至2024年末，公募基金总规模飙升至32.83万亿元，创下历史新高。与此同时，随着权益市场逐渐回暖，银行理财存续规模与公募基金总规模之间的差距进一步被拉大。银行业理财登记托管中心的数据表明，截至2024年末，银行理财市场的存续规模为29.95万亿元。

公募基金相较于银行理财的规模优势，从2023年12月末的0.8万亿元，迅速扩张至当下的2.88万亿元。

而银行理财若想改变现状，则需积极拓展非固收类理财业务，从 “债市依赖” 转型为 “多资产配置”。

由于理财子在投研方面天然存在劣势，权益规模一直发展不起来。据《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》数据显示，截至2024年末，权益类理财产品的存续规模仅有0.06万亿元，在整体理财产品存续规模中占比仅为0.2%；理财产品资产投向权益类资产的余额为0.83万亿元，占总投资资产的比例仅有2.58%。

今年以来，理财公司布局权益理财产品的进程显著加快。普益标准数据显示，2025年1月新发理财产品中，“固收+ ”类、混合类与权益类产品发行占比超76%，达去年下半年以来峰值。

中国理财网数据显示，截至目前，有9款权益类理财产品待售。其中，有7款源自中银理财，1款来自华夏理财，1款则出自高盛工银理财。

而银行理财通过布局ETF“曲线入市”，不失为一种加大权益投资布局的尝试。

责任编辑丨陈斌