上海
2025.04.07
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作者 |第一财经 葛慧
4月7日早间，全球股市巨震中，上证指数一度失守3100点。A股市场遭遇千股跌停，而血液制品板块则整体走强。
截至上午发稿时，派林生物（000403.SZ）、卫光生物（002880.SZ）涨停，博晖创新（300318.SZ）、博雅生物（300294.SZ）等个股涨幅超10%，天坛生物（600161.SH）涨超8%。不过有着“血王”之称的上海莱士（002252.SZ）表现并不尽如人意，跌2.68%。
清明小长假前，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。
在生物医药领域，关税反制措施利好国产替代进程加速。目前，院外市场国产人血白蛋白终端价格略高于进口人血白蛋白产品，进口产品在加征关税后有可能会丧失价格优势。
血液制品不同于血液，是特殊的“药品”。2020年版《中华人民共和国药典》明确，血液制品是指源自人类血液或血浆的治疗产品，如人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子等。受医保覆盖范围扩大及人口老龄化等多重因素影响，国内血液制品市场规模逐步扩大，行业景气度得以持续。
供给方面，美国是全球血制品的最大来源地。而在中国，由于血制品生产涉及国家生物安全且具备资源品属性，产业链自主可控，受海外地缘政治风险影响较小。中国自2001年5月起不再批准新的生产企业，对生产企业实行总量控制，目前国内正常经营的血液制品生产企业不足30家。2024年上半年，天坛生物、山东泰邦、上海莱士、华兰生物（002007.SZ）、派林生物的采浆量合计占据国内血浆采集量70%以上，行业规模效应凸显。
光大证券研报显示，据医药魔方的统计，院内进口人血白蛋白较国产无明显价格优势（以10g规格为例，进口人血白蛋白：百特价格为370-420元，Octapharma 为358-560元，基立福361-378元；国产人血白蛋白：天坛生物为390-448元，广东双林358-378元，泰邦生物358元等）。
申银万国研报称，此次加征关税或将影响原产于美国的白蛋白进口量，有利于国内白蛋白产品放量，若加征关税持续影响导致供应缺口或将催化价格提升。光大证券认为，血制品行业具备刚需属性和资源品战略属性，由于政策限制，竞争格局较好，具备内循环概念，贸易冲突下国内血制品尤其白蛋白有望加速国产替代，迎来新的发展机会。
血液行业有一定的牌照壁垒，但行业发展并非没有挑战。目前，新设单采血浆站难度明显增加，并购重组已成为推动血液制品企业发展壮大的重要手段之一。近日，上海莱士发布公告，拟以42亿元现金收购南岳生物制药有限公司100%股权。本次交易基础对价为42亿元，收购完成后，上海莱士的浆站总数将升至53家，公司拟申请不超过30亿元的并购贷款来支付交易对价。
微信编辑| 小羊
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