Mysteel解读：一季度小麦供需分析及后市展望

一、价格情况

日期

均价（元/吨）

环比

同比

1月

2394

-1.07%

-14.56%

2月

2408

0.58%

-13.38%

3月

2434

1.08%

-12.1%

一季度

2412

-1.39%

-13.36%

据Mysteel农产品数据显示，一季度全国小麦均价为2412元/吨，环比下跌1.39%，同比下跌13.36%。

1月全国小麦市场均价2394元/吨，环比下跌1.07%，同比下跌14.56%。小麦价格频繁震荡调整，市场购销平淡。

2月全国小麦市场均价 2408元/吨，环比上涨0.58%，同比下跌13.38%。小麦价格呈现“先抑后扬、区域分化”的走势。

3月全国小麦市场均价2434元/吨，环比上涨1.08%，同比下跌12.1%。小麦价格呈现震荡行情。

二、原因分析

1月供需博弈加剧，价格先抑后稳

上旬：市场粮源供应压力较大，小麦价格承压下跌，粮贸环节亏损严重，惜售情绪升温。

中旬：中储粮减少拍卖投放并增加收储，缓解供应压力；面粉经销商少量备货，粉企开机率小幅回升，原粮采购积极性阶段性改善。

下旬：粉企建库意愿减弱，市场普遍看空年后行情，采购转向谨慎；小年后企业陆续停收，市场购销放缓，价格趋稳。

政策调控： 中储粮通过“减拍增收”调节市场，稳定供应预期，提振市场信心。

2月春节扰动，需求边际回暖

上旬：受春节假期影响，市场交投清淡，购销活动暂停。

中下旬：贸易商因前期库存成本高企，惜售情绪升温；玉米价格反弹至2200元/吨以上，小麦-玉米价差缩至150-200元/吨，饲料企业开始询价芽麦，但替代规模有限。面粉企业补库需求温和回升，政策性小麦拍卖成交率较高且部分溢价，市场看涨情绪受提振。

3月供应宽松，需求疲软主导

供应端： 各级储备小麦持续投放，市场整体供应充足，压制价格上涨动力。

需求端： 制粉需求：气温回升后面粉进入消费淡季，经销商拿货谨慎，粉企开机率维持低位（30%-45%），采购积极性低迷。

饲用需求：养殖行情低迷，饲料企业采购需求平淡，小麦替代玉米的经济性不足，进一步削弱需求。

综合来看，2025 年第一季度小麦市场呈现“政策托底与需求疲软”的拉锯格局，主要受到市场供需关系、政策调控以及季节因素等多方面的影响。供应端的变化以及需求端的疲软表现主导了价格走势，而政策调控在一定程度上起到了稳定市场的作用。

三、核心驱动总结

政策调控：中储粮通过拍卖节奏和收储力度调节市场，阶段性缓解供应压力。

替代品联动：玉米价格波动影响小麦饲用需求，但替代规模受价差和经济性限制。

季节性因素：春节前后备货与停收、面粉淡旺季转换，显著影响市场节奏。

贸易心态：粮商亏损惜售与看空预期交替主导，加剧价格波动。

四、趋势展望

供应来看：基层农户手中的余粮逐渐减少，部分贸易商惜售心态增强，这会使市场上可流通的小麦数量有所下降，对价格有一定的支撑作用。

储备粮轮出：各级储备小麦轮换销售力度加大，政策性粮源放量入市，增加了市场的供应。

新作小麦产情：新作小麦产情预期较好，若后期天气等条件正常，小麦丰收可能性较大，未来供给增加的预期或影响市场心理，使持粮主体对价格走势有所顾虑，不利于价格上涨。

需求方面：面粉进入消费淡季，粉企开机负荷下降，下游走货不畅，企业经营压力大，小麦采购谨慎，对小麦价格有抑制作用。饲用需求有限：虽然小麦、玉米价差达到饲用替代临界值，部分饲料企业开始采购小麦，但饲料企业仍有部分前期低价玉米库存需要消化，目前饲用小麦采购量尚未形成规模效应，对麦价的支撑力度相对有限。

后市预测：小麦价格预计仍将围绕最低收购价窄幅波动，短期走出震荡局面依旧困难。在供应较为充裕、需求增长乏力的情况下，价格上涨动力不足，但有最低收购价政策托底，也难以出现大幅下跌的情况。需密切关注新作小麦产情、市场供需变化以及政策调整等因素对价格的影响。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，未经许可，禁止转载，违者必究。