两新政策效应持续显现，工业利润降幅收窄

随着稳增长政策密集落地，尤其是新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策效应持续显现，规模以上工业利润降幅收窄。

国家统计局3月27日发布的数据显示，1-2月份，规模以上工业企业利润同比下降0.3%，降幅较2024年全年收窄3.0个百分点。其中制造业改善明显，1-2月份同比增长4.8%，拉动全部规上工业利润增长3.2个百分点。

从营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，1-2月份规上工业企业毛利润由2024年全年的同比下降0.3%转为增长2.0%。

国家统计局工业司统计师于卫宁表示，今年前两个月，规模以上工业企业营业收入继续改善，利润降幅收窄，装备制造业和原材料制造业利润由降转增，工业企业效益状况呈现稳定恢复态势。

分行业来看，装备制造业和原材料制造业利润由降转增。1-2月份，受生产较好带动，装备制造业营业收入同比增长8.1%，高于全部规上工业平均水平5.3个百分点；利润由2024年全年同比下降0.2%转为增长5.4%，拉动全部规上工业利润增长1.4个百分点，为规上工业利润恢复提供重要支撑。装备制造业的8个行业中有6个行业利润实现增长，其中，铁路船舶航空航天、仪器仪表等行业利润增长较快，同比分别增长88.8%、26.7%。

1-2月份，原材料制造业利润同比增长15.3%，2024年全年为下降22.9%，拉动全部规上工业利润增长1.3个百分点。其中在新能源产业国内外市场需求增加带动相关产品价格上涨的背景下，有色行业利润同比增长20.5%。

值得指出的是，“两新”政策效果继续显现。在大规模设备更新相关政策带动下，1-2月份，通用设备、专用设备行业利润同比分别增长6.0%、5.9%。其中，通用零部件制造、采矿冶金建筑专用设备制造、医疗仪器设备及器械制造等行业利润快速增长，同比分别增长19.3%、14.1%、10.6%。

随着消费品以旧换新政策加力扩围，多元化消费场景不断创新，带动相关产品所在行业及链条行业效益向好。在汽车置换更新补贴政策带动下，汽车制造业利润同比增长11.7%；在电子、家电产品以旧换新政策惠及面不断扩大的背景下，智能消费设备制造、家用厨房电器具制造、家用制冷电器具制造等行业利润分别增长125.5%、19.9%、19.2%。

于卫宁表示，总体看，规模以上工业企业利润有所改善。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，不稳定不确定性因素增多，部分工业企业生产经营仍面临较多困难。下阶段，要全方位扩大国内需求，强化创新驱动，扎实推动高质量发展，促进工业企业效益稳定恢复。

关于2025年全年工业利润增速走势，财信金控首席经济学家伍超明对第一财经记者表示，2025年工业利润有望由负转正，但恢复或仍偏弱。他分析，2022-2024年连续3年，规上工业企业利润增速均为负，较低的基数效应有利于2025年工业利润增速回升。预计2025年PPI降幅有望继续收窄，但PPI负增长格局不变且改善力度或有限，价格因素对工业利润的支撑仍偏温和。受出口放缓压力加大、基数偏高等的拖累，预计2025年工业生产稳中略降，对利润的支撑减弱。民企、房地产企业信心恢复待观察，加上外部特朗普关税2.0等不利冲击增加，企业盈利修复仍面临挑战和波折，修复高度不宜高估。