虚增收入8000万罚400万！财务造假被ST，“网游第一股”中青宝还有未来吗？

2025年3月16日晚间，昔日的“网游第一股”中青宝（300052.SZ）被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST中青宝”。

中青宝此次被ST的直接原因是其2019年至2021年期间财务造假行为被曝光。同一时间，中青宝发布了关于公司及相关当事人收到《行政处罚事先告知书》的公告。

根据深圳证监局下发的《行政处罚事先告知书》，中青宝全资子公司宝腾互联通过虚构业务，虚增营业收入和营业成本，虚增或虚减利润总额。这一行为不仅严重违反了证券法规，也损害了投资者的利益。

3月18日，停牌一天的ST中青宝（300052）复牌。开盘即大跌19.98%，报14.54元/股，总市值跌去近10亿元，总市值为47.58亿元。

财务造假被ST，这一事件标志着这家曾经在游戏行业风光无限的公司陷入了前所未有的困境。

虚增收入8000万罚400万，财务造假被ST

根据《行政处罚事先告知书》，2019年至2021年年度报告存在虚假记载，包括虚增营业收入、营业成本，虚减利润等。

具体情况：2019年至2021年期间，中青宝全资子公司深圳市宝腾互联科技有限公司（以

下简称“宝腾互联”）与深圳市高德信通信股份有限公司（以下简称“高德信”）签订采购合同，后与高德信介绍的深圳市圳通通信有限公司、深圳市盟邦科技有限公司、深圳市金利众智文化传播有限公司、深圳市贝文科技有限公司、广州市昊力泰互联信息技术有限公司、上海浩明通信科技有限公司等6家公司（以下统称相关公司）签订相同标的的销售合同。高德信将合同款项转给相关公司，经由宝腾互联最终转回高德信。上述交易不具有商业实质。

宝腾互联通过前述虚构业务，虚增营业收入和营业成本，虚增或虚减利润总额。

其中，2019年度虚增营业收入3361.32万元，占当期披露营业收入的7.17%，虚增营业成本2527.92万元，虚增利润833.40万元，占当期披露利润总额绝对值的14.96%；

2020年度虚增营业收入2809.43万元，占当期披露营业收入的9.56%，虚增营业成本2111.32万元，虚增利润698.11万元，占当期披露利润总额绝对值的5.45%；

2021年度虚增营业收入1787.83万元，占当期披露营业收入的5.03%，虚增营业成本2509.22万元，虚减利润721.39万元，占当期披露利润总额绝对值的13.17%。

中青宝2019年至2021年虚增营业收入7958.58万元。针对中青宝2019年至2021年年度报告存在虚假记载行为，监管对中青宝给予警告，并处以400万元罚款。

同时，监管对李瑞杰、张超给予警告，并分别处以200万元罚款；对李逸伦给予警告，并处以100万元罚款；对张思群给予警告，并处以50万元罚款。其中，李瑞杰时任中青宝董事长，李逸伦时任中青宝总经理，张思群时任中青宝财务总监，张超时任宝腾互联总经理。

值得注意的是，宝腾互联原本是中青宝从实控人夫妇控制的宝德科技手中购买的资产，当时宝德科技承诺宝腾互联在2017年至2019年的扣非后净利润合计不低于1.1亿元。然而，实际利润未达到这一标准，宝德科技因此需支付补偿款。如今，宝腾互联因业绩造假被曝光，其三年承诺期的合计利润也因此减少。从保护上市公司股东利益的角度来看，ST中青宝理应向宝德科技追讨因虚增利润而少付的补偿款。

实控人被刑拘，信披不及时

根据公告，2023年12月29日，中青宝实际控制人张云霞因涉嫌拒不执行判决、裁定罪被公安机关刑事拘留，并于当日被采取取保候审的刑事强制措施，中青宝及其实际控制人李瑞杰不晚于2024年4月19日知悉张云霞被采取刑事强制措施。

中青宝应当及时披露上述事项，但张云霞、李瑞杰为避免影响中青宝及其关联公司融资等，共同要求中青宝暂不披露，至2024年7月26日才披露。

关于推迟披露信息一事，这一时间点恰逢宝德计算机系统股份有限公司（宝德计算机）完成E轮融资，而宝德计算机当时仍是实控人张云霞、李瑞杰夫妇控制的公司。由此可见，中青宝和宝腾互联的违法行为背后，均指向实控人夫妇的利益。

根据规定，ST中青宝若要摘帽，需同时满足两个条件。目前，公司已完成对涉事财报的追溯调整，只需等待12个月后才可申请撤销ST。

然而，作为曾经的创业板“网游第一股”，中青宝的内控问题由来已久。例如，2014年公司对年度业绩快报进行修正，出现了从盈利到亏损的“变脸”；2016年因未履行临时报告信息披露义务而受到深交所公开谴责；2017年因信息披露与协议内容不符等问题再收警示函；2021年累计收到4次深交所关注函及一次监管函；2022年更是因多项内控问题被深圳证监局责令改正。

业绩连续五年亏损，增长乏力

中青宝成立于2003年，是国内最早从事网络游戏开发、运营及发行为一体游戏公司之一，也是中国首支A股上市游戏公司，开创了国内网游公司上市的先河。

近十年，中青宝深陷转型困境，曾涉足旅游、VR、演艺、网络直播、云计算、元宇宙、云服务等众多领域，但每次转型都呈现出关联交易和紧跟热点的特点。

例如，2016年公司收购实控人旗下宝腾互联，开启“游戏+云”战略转型；2021年拟0元收购实控人旗下元宇宙相关公司股权，因跨界元宇宙而在资本市场声名鹊起；2022年筹划通过发行股份及支付现金方式购买实控人夫妇旗下云服务公司股权，但一年后该次重组以失败告终。

尽管公司不断尝试转型，但业绩却十分惨淡。最新业绩预告显示，2024年ST中青宝预计亏损3500万至5000万元，公司已连续五年亏损。此前中青宝归母净利润分别亏损1.42亿元、4037.33万元、5869.83万元、5504.56万元，累计亏损2.96亿元。

从业务来看，公司核心收入来自网络游戏业务和云服务两大业务，但主要利润依然依靠趋于萎缩的网络游戏业务。2024年半年报显示，网络游戏业务毛利率高达65.23%，而云服务业务的毛利率已降低至3.93%，同比下滑23.84%。

未来，中青宝的发展或许将面临诸多挑战。一方面，财务造假事件可能导致其在资本市场的融资难度增加，公司过去一年通过股权质押、融资租赁、银行授信等渠道累计融资规模超10亿元，但被ST后这一融资渠道可能会受到限制。另一方面，公司如何在业务转型上找到新的突破口，提升核心竞争力，改善盈利能力？能否加强内部管理，确保信息披露的真实性和准确性，重建投资者信任？这些仍是市场关注的重点。（《理财周刊-财事汇》出品）