千亿蓝思科技拟赴港“捞金”，前女首富周群飞开启资本新局

市值近1300亿的消费电子巨头蓝思科技，欲登港交所融资。

3月12日，蓝思科技召开了第五届董事会第二次会议和第五届监事会第二次会议，审议通过了《关于公司发行H股股票并在香港联交所主板上市的议案》及《关于聘请H股发行及上市审计机构的议案》等相关议案。

根据蓝思科技发布的公告内容，公司拟发行境外上市外资股（H股）股票，并申请在港交所主板上市。此次募集资金将用于全球化产能布局、智能制造升级、新兴领域拓展及补充营运资金。

事实上，近些年来在公司创始人周群飞的带领下，蓝思科技不断推动全球化和多元化布局，然而不断谋求多条增长曲线之际，蓝思科技仍有着隐忧。

拟赴港“捞金”

政策暖风之下，越来越多的A股上市公司谋求赴港上市，蓝思科技便是其中之一。

近日，消费电子与智能汽车领域龙头企业蓝思科技发布公告称，公司正式启动赴港上市进程，拟发行不超过总股本的7%的H股股份。不过对于赴港上市，资本市场选择了用脚投票，今日股价跌超8%。

公开资料显示，主营业务为智能手机与电脑、新能源汽车与智能座舱、智能头显与智能穿戴等智能终端的结构件、模组及整机组装。公司主要产品有智能手机与电脑类、新能源汽车及智能座舱类、智能头显与智能穿戴类、其他智能终端类。

对于此次赴港上市的目的，蓝思科技表示，此举是为了进一步推进全球化战略布局，提升国际品牌形象，增强综合竞争力。

事实也确实如此，蓝思科技对全球化布局一直颇为重视。早在2017年。蓝思科技就曾买下越南胜华名下的土地租赁权、厂房所有权及厂房内机器设备投资成立越南蓝思，并于2018年正式开始大批量投产，经营范围包括电子零件的制造、加工。

2019年7月，蓝思国际对越南蓝思新增1.5亿美元投资，并投入全新的自动化检测设备和行业内先进的各类生产设备。据悉，蓝思科技长期为苹果产品供应玻璃触摸屏。

2024年，蓝思科技更是启动了越南二园项目，该项目的建筑面积达31.4万平方米，配备高度智能化产线，服务苹果、特斯拉等高端客户需求，其主要产品包括消费电子和智能汽车零组件，以及为下游客户提供就近配套服务。此外，蓝思科技还在墨西哥投资了汽车项目。

对于蓝思科技来说，全球化布局不仅是产能转移，更是技术生态的延伸。蓝思科技依托H股募资强化“研发前移”，在北美、德国、日韩设立技术服务中心，形成24小时不间断的全球研发协作体系。

事实上，蓝思科技的国外销售收入占比一直颇高。2022年、2023年，来自国外的销售收入分别为382.66亿元、368.07亿元，占同期营业收入的比例分别为81.94%、67.55%。

同时，蓝思科技的客户包括众多海外巨头，如苹果、三星、谷歌、Meta、特斯拉、宝马、奔驰、大众等。蓝思科技也曾在公告中表示，公司在海外设立研发生产基地、分支机构，能够快速响应和更好地满足客户的研发、生产、服务等需求。

值得一提的是，自2025年初以来，已有超10家A股公司首次公告赴港上市计划，包括三一重工、和辉光电、南华期货、先导智能、紫光股份、晶澳科技等众多公司。

其背后的原因或得益于中国科技资产价值重估后，国际投资者对相关资产的认可度不断提高，此时有条件的选择选择港股上市，无疑能够吸引更多国际投资者，提升自身的品牌形象。

多元化布局下的隐忧

蓝思科技此次赴港上市除了其全球化布局外，或许也有着为其多元化战略铺路的想法。

依托垂直整合的全产业链优势，蓝思科技在机器人、AI眼镜、新能源车等前沿赛道均有布局，更是和智元机器人、灵伴科技等头部企业建立深度战略合作关系，形成“传统智能终端+新兴科技领域”的双轮驱动格局。

具体来看，2025年1月，公司向智元机器人批量交付人形机器人整机产品；2月，公司又与灵伴科技达成战略合作，计划在长沙量产Rokid AI眼镜，预计为2025年全球AI眼镜爆发式出货（400万-1200万台）提供核心支撑。

事实上，蓝思科技早在2016年便布局智能机器人领域，蓝思科技中国区总裁、董秘江南表示，目前公司已攻克关节模组、灵巧手等核心部件技术，并与头部企业合作推动人形机器人向家庭服务、医疗养老等场景延伸。

新能源车方向，蓝思科技已与30余家国内外新能源及豪华汽车品牌建立合作，形成覆盖传统车企与新势力的生态网。具体来看，蓝思科技是特斯拉全球一级核心供应商，提供智能控制屏、B柱等关键部件；与宝马、奔驰、保时捷合作车载中控屏及仪表盘组件；切入比亚迪供应链供应车载电子玻璃，为蔚来、理想、小米汽车提供智能座舱屏幕及结构件。

值得一提的是，虽然2024年上半年，蓝思科技智能汽车及智能座舱类产品的营收小幅上升至27.16亿，但是其贡献的利润却由2023年同期的4.97亿，大幅下降至2.64亿，毛利率由21.79%，下降至9.7%。

尽管蓝思科技不断加大多元化布局的力度，但目前来看，蓝思科技的经营状况依旧和苹果高度关联。从最近的年报数据看，2023年来自苹果的销售额高达315.12亿，营收占比达到了57.83%，而第二、第三大客户的营收占比分别为15.55%和3.63%。

此外，相较于2023年末，2024年上半年蓝思科技的智能手机及电脑类产品的营收占比小幅上升至83.21%。

对于蓝思科技来说，改善过度依赖苹果的现状，开启多元化布局相当有必要。因为，为满足苹果定制化需求，果链企业需持续投入固定资产，蓝思科技也不例外。

从数据来看，截至2024年上半年，蓝思科技的固定资产规模达到了358.31亿，占到公司总资产的48.48%，并且固定资产的规模仍呈不断扩大的趋势。重资产模式下，若被踢出供应链，蓝思科技无疑将面临巨额资产减值风险。

苹果背后的女人

无论是蓝思科技和苹果结缘，还是当下的多元化战略，都离不开“玻璃女王”周群飞的布局。

周群飞的故事堪称中国商界的“逆袭神话”。1970年周群飞出生于湖南湘乡的贫困山村，5岁丧母，父亲因意外双目失明，家庭重担早早压在她稚嫩的肩头。15岁时，周群飞辍学随亲戚南下深圳打工，进入澳亚光学工厂切割手表玻璃。

彼时，即便白天需要工作16小时，但周群飞挤出晚上的休息时间在大学旁听课程，自学会计、电脑和报关等技能。

命运的转折始于1993年，周群飞抵押全部家当，与家人租下民房创立恒生玻璃表面厂。初期为钟表加工玻璃，但利润微薄。直到2003年摩托罗拉推出翻盖手机V3时，她敏锐抓住机遇，三天三夜攻关离子交换技术，成功研发出抗摔防刮的玻璃屏幕，突破行业跌落测试标准，赢得首笔手机订单。

2007年，周群飞更是直接“拿下”苹果，蓝思科技彻底进入发展快车道。这一年，多点触控技术进入应用领域，苹果希望通过应用多点触控技术，对智能手机行业形成巨大的冲击，甚至改写智能手机的行业规则。然而，此前与苹果一直有合作的日本、台湾代工厂商都束手无策。

此时，已经积累了大量的专利、设备和技术的蓝思科技站了出来。经过多方介绍，苹果找到了蓝思科技，最终蓝思科技满足了苹果的严苛标准，自此便和苹果达成长期合作。从第一代iPhone到最新的iPhone8、iPhoneX等一系列产品，苹果一直使用蓝思科技的手机玻璃屏。

之后，蓝思科技伴随智能手机浪潮崛起，2015年上市首日市值突破300亿，周群飞以500亿身家登顶中国女首富。近年来，蓝思科技更是在其带领下，不断布局新能源汽车玻璃与智能座舱，打入特斯拉、宝马等供应链。

对于周群飞来说，此次赴港计划若能顺利进行，无疑有利于其下一步布局。