美国股市暴跌近千点，特朗普可能造成经济衰退

美国股市大跌

周一（3月10日），已经大幅下跌了三周的美国股市抛售骤然加剧，标准普尔500指数下跌 2.7%，一度触及九月以来的最低水平，收于5614.56点；以科技股为主的纳斯达克综合指数跌幅最大，下跌了4%，收于17468.32点，创下2022 年9月以来最差交易日；道琼斯工业平均指数下跌了890.01 点，跌幅达到2.08%，收于41911.71点。

曾经是本轮牛市明星的“华丽七人组”周一领跌，因为投资者抛售了该组，转而选择被认为更安全的股票，其中特斯拉下跌15%，创下了2020年以来最糟糕的一天；而Alphabet（谷歌母公司）和Meta（脸书母公司）跌幅也超过4%；人工智能宠儿英伟达股价损失了5%。另一只曾经深受散户交易员喜爱的股票帕兰蒂尔也下跌了10%。

所谓华丽七人组指的是美股中的七大科技公司，分别是：Alphabet （GOOG）、亚马逊 （AMZN）、苹果 （AAPL）、Meta （META）、Microsoft （MSFT）、英伟达 （NVDA） 和特斯拉 （TSLA）。

标准普尔500指数从2月19日创下6147.43点的历史新高以来，已经下跌了 8.7%；纳斯达克综合指数则从近期的高点2月18日的20041.26点下跌了近14%，至17468.32点。在华尔街，股价下跌10%被认为是正常的修正。显然以科技股为主的纳斯达克已经超出了正常修正的范围。

投资者规避风险的迹象在华尔街随处可见。芝加哥期权交易所衡量交易员恐惧指标的波动率指数跃升至去年十二月以来的最高水平。比特币跌回了 8万美元以下，美国国债收益率也下降。

如果不是轮换到市场上一些更具防御性的领域，这些领域拥有稳定的收入并支付股息，标准普尔500指数的跌幅会更严重。

过去一个月，对美国经济的担忧一直在增加。最初是由一些软数据引发的，这些数据似乎是对关税政策的来回反应，然后白宫最近的一些评论进一步加剧了担忧。造成周一美国股市大跌的主要原因是，投资者担心美国关税政策的不确定性会使经济陷入衰退。

特朗普的言论是主要原因

自三月初以来，由于一系列令人失望的经济数据和特朗普政府的关税公告，美国股市一直处在下跌势头中。特朗普和白宫重要内阁成员在周末的媒体采访中表示他们对美国经济的前景持反对意见后，周一股市下跌又加剧了。

美国财政部长斯科特·贝森特 （Scott Bessent）周五告诉媒体，随着新政府削减政府行动的开展，美国经济可能会出现一个“排毒期”。

随后在周日播出的一个采访中，特朗普总统在回答福克斯新闻（Fox News）关于美国经济衰退可能性的问题时表示，美国经济正在经历“过渡期”。他说：“我必须做的是建设一个强大的国家。你不能真的关注股市。有一个过渡期，因为我们正在做的事情非常大。我们正在将财富带回美国。这是一件大事。而且总有一段时间——这需要一点时间。但我认为这对我们来说应该是件好事。”

特朗普的意思是说，他做的是一件大事，是想通过关税贸易战和裁减政府，让制造业和财富回流美国，使美国的经济好起来，但在政策执行的初期会对美国经济造成一定的不利影响。

再加上近期特朗普对墨西哥、加拿大和中国产品征收关税的政策不断变化，这让市场和商界领袖感到不安。上周，特朗普宣布对所有墨西哥和加拿大商品征收25%的关税，但后来又豁免了符合美国-墨西哥-加拿大协定 （USMCA） 的进口商品。该协定是在特朗普的第一个任期内制定的北美自由贸易协定。

特朗普还威胁要对加拿大木材和乳制品征收额外关税，并重申了征收互惠进口税的计划，以效仿其他国家对美国产品征收的关税。

虽然墨西哥政府推迟了报复行动，但加拿大联邦政府和几个省的领导人已经对美国商品征收报复性关税，而且对加拿大能源出口到美国征收新的费用，并将一些美国产品下架。

公共和私营部门的就业数据、消费者信心调查和通货膨胀数据显示，美国经济正在从拜登政府结束时取得的进展中倒退。再加上特朗普近期的言论，华尔街投资者对美国经济衰退的担忧越来越大。这种担忧很快就体现到了股市上。

特朗普可能造成美国经济的衰退

美国经济已经发出了一些疲软的信号，主要是通过调查显示：悲观的情绪正在增加。亚特兰大联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Atlanta）编制的一系列广泛关注的实时指标表明，美国经济可能已经在衰退。

根据世界大型企业联合会的消费者信心指数，美国二月份消费者信心指数创下自2021年8月以来的最大月度降幅。密歇根大学（University of Michigan）二月份的另一项消费者信心调查显示，降幅为1978年有记录以来的最大降幅。

与此同时，根据职业介绍公司Challenger Gray and Christmas的数据，雇主在二月份宣布的裁员人数是疫情以来的所有月度中最多的。正在进行的的联邦工作人员被大量解雇，也可能会扰乱当地的经济。根据美国劳工统计局发布的最新就业报告，上个月的联邦工作人员比一月份减少了1万人。

美联储对国内生产总值（GDP）的也做出了悲观的预测，预计美国经济本季度可能会萎缩——而且不是略微收缩。该预测模型基于经济数据进行测算，显示本季度美国GDP年化调整后增长率可能略低于3%。自2022年以来，美国经济从未出现过任何一个季度的经济收缩。

虽然特朗普的许多政策都可能使经济长期受益。企业一直在呼吁放松管制和减税。特朗普的竞选承诺是不对小费或加班费征税。事实证明，这在选民中颇受欢迎。削减浪费性支出也赢得了广大美国民众的极大青睐，即使埃隆马斯克的政府效率部（DOGE）采用的方法是很有有争议的。

但美国企业却不同，企业最喜欢的是确定性，而现在很难找到确定性。当关税、移民和大规模裁员的阴云笼罩在空气中时，就很难令企业有信心。

上周，美联储（Federal Reserve）发布了针对商界领袖的所谓褐皮书（Beige Book），其中四十九次提到了关税，因为美国企业界开始对更高的进口税感到严重担忧。根据FactSet的数据，标准普尔500指数中提及关税的公司（259家）比过去十年的任何时候都多。

但也有个好消息是，美国顶级经济学家、美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）还没有感到担忧。他指出，不确定性肯定在增加，但这并不一定意味着推动美国经济增长三分之二份额的消费者支出会枯竭。比如尽管2022年消费者信心处于历史低位，但当通货膨胀率达到四十年来的高点时，消费者仍在消费——这种经济怪异现象被称为“振动”。

鲍威尔周五在芝加哥大学主办的一次活动中说：“尽管不确定性的水平在上升，但美国经济仍然处于良好状态。近年来，情绪读数并不是消费增长的良好预测指标。”

经济学者们的分析

特朗普的贸易战引发了经济学家甚至共和党内一些成员对成本上升和出口减少对美国经济的潜在影响的深切担忧。

国家经济委员会（National Economic Council）主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）周一试图平息担忧，他认为“第一季度（的经济）将吱吱作响”，全国范围内对经济的焦虑情绪会上升。但他补充说道：“我认为将会发生的事情是，第一季度将吱吱地进入正值类别，然后随着每个人都看到减税的现实，第二季度将起飞。”

由于潜在的关税影响，高盛（Goldman Sachs）最近几天下调了美国经济增长预测。

CFRA Research 首席投资策略师Sam Stovall说：“我们正处于人为修正的阵痛中。我说制造，因为它实际上是基于对新政府的关税计划的回应，或者至少是关税威胁，以及这将对经济产生什么样的影响。”

奥本海默资产管理公司认为，在特朗普总统的新关税之后，投资者可能会对非美国资产进行不成比例的奖励。其首席投资策略师约翰·斯托尔茨福斯（John Stoltzfus）写道。“具有讽刺意味的是，自今年年初以来，世界各地的外国市场，尤其是欧洲的外国市场表现优于美国股市，因为世界都在担心如果特朗普政府广泛部署关税的潜在影响。我们看到外国市场最近跑赢美国市场的表现有些讽刺。在我们看来，欧洲、亚洲和拉丁美洲的外国公司可能比美国的公司受到关税部署的影响更大。”

野村证券策略师松泽中（Naka Matsuzawa）周一写道，如果美国半导体股票跌破2024年8月的低点，对经济状况的担忧可能会“进一步加剧”。

摩根士丹利 （Morgan Stanley） 表示，特朗普新政府的关税政策可能会推迟今年年中预期的降息。

经济学者塞斯·卡彭特 （Seth Carpenter） 写道：“关税的颁布速度比我们想象的要快、更激进。考虑到墨西哥和加拿大关税的来回变化，我们的基本假设是只有中国才会有有意义、持久的关税，这仍然是可能的。但现在我们认为关税的影响会来得更快，而且会更大一些。关税会引起通胀，尽管是暂时的，因此我们预期的美联储在5月或6月降息可能会面临风险，但未来几个月通胀将下降。但2026年降息的可能性更大，因为通胀冲动可能会更快消退，增长放缓可能会更大。”

他补充说：“时间仍然不确定，但所有这些政策都会偏向负面，因为现在市场似乎更容易接受增长。最近的市场走势与这一观点一致，但在我们看来，市场对疲软数据的一些反应可能有些过头了。

最近几周，在经济数据疲软和特朗普总统新经济关税的背景下，对经济衰退的担忧有所上升。现在，RBC Capital Markets的洛里·卡尔瓦西纳（Lori Calvasina）认为，市场可能会暴跌多达20%。该公司美国股票策略主管卡尔瓦西纳（Calvasina）周一上午在媒体节目中说：“我们的熊市案的风险已经上升......我们认为市场将在今年结束时达到6600点，但在一年中会出现5%至10%的回撤，它会反弹。我确实认为现在的风险正在上升，我们得到的比10%的回撤更糟糕——比如说，在14%到20%的范围内。”

也有较乐观的经济观察者。瑞银全球财富管理首席投资官认为，尽管近期市场存在不确定性，但坚实的基本面背景可能会在12月之前将标准普尔500指数提振14%。该部门美国股票主管大卫·莱夫科维茨 （David Lefkowitz） 写道：“我们预计，由于对关税的担忧，波动性会进一步扩大，但我们仍然预计标准普尔500指数会上涨，并预计该指数到年底将达到6600点。”

他补充道：“我们相信，稳健的美国经济、健康的企业盈利增长以及人工智能的进一步进步应该会支持股市的反弹。”

看来，随着特朗普的经济改革进入“深水区”，美国股市还将会有一番动荡。