上市首日跌超6%，古茗难破新茶饮“魔咒”

中国新茶饮第三家上市公司上市首日也破发了。

2月12日，古茗控股有限公司（下称“古茗”）正式在港交所挂牌交易，成为继奈雪的茶和茶百道后，中国新茶饮行业的第三家上市公司。公司创始人、CEO王云安以43.21%的持股份额，跃升至身价近百亿元的85后富豪，腾讯旗下投资公司、美团龙珠等机构参与认购。

古茗的发行价为每股9.94港元，已经低于当时奈雪的茶和茶百道的19.8港元、17.5港元，但还是没能逃过新茶饮公司“上市破发”的魔咒。

上市交易第一天，公司早盘微涨，午后急速跳水，最终收盘价为9.3港元/股，较发行价缩水6.4%，盘中最大跌幅约10%。

这与2021年奈雪的茶、2024年茶百道上市时的股价表现如出一辙，三家公司均经历了上市即破发，显然资本市场对新茶饮行业的态度回归理性。

上市首日，古茗公司市值定格在216.9亿港元，这已经是目前新茶饮上市公司中最高的。

据《国际金融报》记者统计，2月12日，奈雪的茶公司市值为21.99亿港元，与2021年上市以来最高点（294亿港元）相比缩水93%。茶百道的市值也从高峰时期的192亿港元下滑至如今的145.4亿港元，缩水24%。

水芙蓉 制表

规模瓶颈已至

对如今的新茶饮公司而言，上市并不意味着高枕无忧。

作为中国门店规模第二大奶茶品牌，古茗2023年就已突破9000家门店，但时至今日，官方依然未宣布“突破万店”的消息。

古茗的近万家门店中，约80%门店位于二线及以下城市，与蜜雪冰城“贴身肉搏”；从城市分布来看，古茗采取较为保守的扩张策略，超4000家门店集中在浙江、福建、广东三个核心省份，以加密扩张为主，但暂时未透露要进入北京、上海两个超一线城市的消息。

公司创始人曾在采访中表示，不在意万店规模，而结合招股书来看，加盟模式是古茗公司业绩的基石，向加盟商销售货品、设备、提供服务所获得的收入，约占公司总营收的八成。

2021年至2023年，古茗分别实现营业收入43.84亿元、55.59亿元、76.76亿元；经调整净利润分别为7.7亿元、7.88亿元和14.59亿元。

新茶饮行业竞争加剧，古茗扩张速度放缓、单店经营的多个指标出现下滑。

2024年前三季度，古茗营收为64.41亿元，同比增长15.62%；经调整净利润11.49亿元，同比增长10%。

门店经营方面，单店日均GMV（商品交易总额）同比减少4.4%至6500元；日均售出杯数由同期的417杯降至386杯；每笔订单的平均GMV由28.2元减少至27.7元。

上市之后，古茗计划将募集资金的25%用于扩充信息技术团队；25%用于加强供应链能力与管理效率；约20%用于加强品牌建设；约10%用于持续推行地域加密策略；10%用于聘用产品研发专家。

水芙蓉 摄

上市成头部茶饮“标配”

新茶饮行业正迎来第二轮上市热潮。

市场有消息称，蜜雪冰城将于下周开启招股，目前公司已于1月7日获中国证监会境外上市备案通知书，沪上阿姨目前也已于1月10日获证监会备案。这意味着，不久后中国新茶饮行业上市公司数量或将从原来的2家（奈雪的茶、茶百道）增加至5家。按门店数量计算，蜜雪冰城是中国乃至全球最大的现制饮品企业，沪上阿姨位列中国第三。

除此之外，甜啦啦、霸王茶姬、茶颜悦色也有计划上市的传闻。

甜啦啦主打下沉市场，已低调开出六千多家门店，公司创始人王伟曾主动透露，正在选择券商合作，计划于今年实现港股上市。

霸王茶姬和湖南长沙“网红”品牌茶颜悦色被频繁传出有可能在美股上市的消息，最快上市时间可能是今年，公司方面均表示“不知情”，但每次传闻中的细节都更加明确，或也并非空穴来风。

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上市，几乎快成头部新茶饮公司的“标配”，但成为上市公司意味着除了要对消费者和加盟商负责，还要对股东和投资者负责。

目前茶饮行业竞争加剧，经过前几年各大品牌的高速扩张，新茶饮生意似乎走到了拐点时刻，“闭店潮”悄悄开始。

有数据显示，2024全国新开奶茶店数量高达12.77万家，但门店总数却是负增长，净减少了1.78万家，意味着去年倒闭了约14万家奶茶店。

在此背景下，茶饮公司业绩普遍承压，这从两家已上市的茶饮公司的财务数据看得更为明显。

去年上半年，奈雪的茶实现营收25.44亿元，同比下降1.9%；公司由盈转亏，净亏损约4.4亿元。据记者统计，其单店平均营收同比下滑超30%。奈雪方面在业绩说明会上明确指出，未来将理性谨慎开店，不会盲目下沉。

茶百道上市后交出的首份财报中业绩也大幅下滑，去年上半年公司营收23.96亿元，同比下滑约10%；股东应占溢利为2.37亿元，同比下滑59.7%，直接腰斩。