上海
（图片来源：视觉中国）
蓝鲸新闻2月12日讯 （记者 石雨）非上市险企2024年第四季度偿付能力报告出炉的同时，最新投资收益率表现也随之浮现。
去年，非上市保险机构投资收益率整体上行，平均值、最高值均较上年有所优化，对于2025年的资产配置，综合业内反馈，稳健配置固收、于权益市场寻找结构性机会、提质另类投资仍是主流路径。与此同时，拓展投资渠道，丰富投资结构亦是持续的探索方向。
多元路径中，近日监管"开闸"险资对于黄金业务投资的试水，10家险企获批，预计不超过2000亿元资金入场。业内分析，黄金具备与其他资产相关性低、流动性强等特性，将利于提升险资投资组合收益的稳定性，缓解潜在利差损压力。但需要注意的是，伴随着黄金价格走高，险资需要加强价格趋势研判，并有效利用相关金融工具进行对冲，这对保险机构综合投资能力形成考验。
行业投资收益整体走高，新年投资路径明晰
记者根据近日非上市险企披露的偿付能力报告不完全梳理，2024年，非上市人身险公司投资收益率平均4.32%，59家披露投资收益数据的人身险公司中，39家投资收益率数据超过4%，其中最高达到8.86%，5家险企投资收益率超6%；非上市财险公司2024年投资收益率平均值为3.07%，从平均值及利率分布区间来看，亦均优于上年。
投资端的优化也成为2024年保险机构利润率表现回暖的主要原因。2025年，面对低利率环境与"利差损"风险，调整与优化资产配置结构是保险机构的重点工作。
梳理业内观点来看，一方面，持续配置固收类产品，如超长期利率债等，拉长久期，强化、稳定险资配置的"压舱石"。
"固收投资需要在相对中性的久期策略下，积极把握利率反弹窗口，通过交易型投资增厚收益"，国寿资产副总裁赵晖日前分析道。
权益投资是2024年多家险企投资收益表现拉升的关键，去年，险企机构共促举牌潮，聚焦高股息、红利资产，政策层面也春风频吹，促中长期资金入市。多家险企明确，2025年要积极寻找权益市场中的优质资产，关注波段性和结构性机会，增厚投资收益。
并行逻辑，还在于扩宽投资渠道，丰富投资品种。近日，金融监管总局印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》（下称《通知》），批准10家保险机构以中长期资产配置为目的开展保险资金投资黄金业务试点。
此前，监管曾多次就探索保险资金试点投资黄金资产发声。早在2020年，多部门联合发布的《关于进一步加快推进上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化发展的意见》，明确提出探索保险资金依托上海相关交易所试点投资黄金、石油等大宗商品。去年6月，金融监管总局局长李云泽公开发声，提出将积极探索保险资金试点投资上海黄金交易所黄金合约及相关产品。
险资下场买黄金，丰富投资组合亦考验综合投资能力
据业内对参加试点的10家保险公司最新报告期的总资产约20万亿元进行测算，若达到《通知》中划定的"投资黄金的账面余额合计不得超过公司上一季度末总资产的1%"，则投入这一渠道的资金上限约为2000亿元。
可观规模或将入场，将搅动怎样的变化？
首先，增加黄金投资，利好于丰富保险资金的投资组合，缓解低利率环境下传统固收资产收益率下行压力。
同时，基于黄金这一兼具货币、商品属性的投资标的来说，其与股票、债券等其他资产相关性较低，且黄金在全球范围具有较高的认可度，流动性较强，具有一定避险功能，利于提升投资组合收益的稳定性。
"黄金作为流动性较好的全球通货，险资可以通过投资黄金间接参与国际市场，一定程度上有望增强全球资产配置能力，尤其是当市场波动加剧和通胀压力提升时，黄金价格或有望上行并帮助险资保值增值，提升长期收益并缓解潜在利差损压力"，民生证券研报分析指出。
此外，多方预计，黄金牛市尚未结束，黄金价格也有望进一步上涨，而此次试点启动下险资的入场，将为黄金市场带来增量需求，在提高黄金市场活跃度、流动性的同时支撑金价稳定。
但需要注意的是，民生证券研报同时提醒，当前黄金价格不断走高，整体实物和期货价格均处于高位，险资需要加强价格趋势研判，并有效利用相关金融工具进行对冲，因此黄金业务的开展更为考验险资综合投资能力。
国信证券研究员孔祥、王德坤亦分析道，黄金投资符合险资中长期战略配置需求，但短期需求或相对疲软。"第一，近期黄金价格持续创历史新高，因此险资短期投资黄金意愿或受一定影响。第二，黄金与负债端久期匹配性较弱，因此难以作为缩短资产负债缺口的投资工具。第三，黄金除了租借外不产生利息，难以匹配新准则下对于未来现金流的要求，因此不属于FVOCI 偏好的资产种类。"
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