2024预亏22.1亿，股价翻倍，永辉超市还能逆势翻盘吗？

不出所料，永辉超市面临了巨额亏损，但实际情况似乎比清扬君预估的还要严峻许多。

2024年扣非预亏22.1亿元

2024年1月14日晚，永辉超市发布《2024年年度业绩预亏公告》称，经公司财务部门初步测算，2024年1月1日至2024年12月31日，公司归属于上市公司股东的净利润预亏14.0亿元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润预亏22.1亿元。

数据显示，2023年，永辉超市归属于上市公司股东的净利润亏损13.3亿元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润亏损19.8亿元。

永辉超市对此解释称，公司2024年的经营情况相比2023年并未明显改善，一方面受制于零售行业的整体挑战导致公司整体客流和客单持续承压，但更重要是因为公司在2024年下半年开始主动进行的战略和经营模式转型带来的前期阵痛。截至2024年底公司共完成了31家门店的调改，虽然调改门店迅速大幅提升客流和销售额，但全新的经营模式在前期需要大量的人力物力投入（包括长时间关店改造）以及足够时间的能力迭代；调改同时，公司也快速关闭了尾部门店；以上几个因素导致业绩下滑。

毛利率下滑主要是公司在门店调改过程中主动优化商品结构和采购模式，在淘汰旧品、引入新品的过程中主动推动裸价和控后台的策略，此过程中，公司整体毛利率短期将受到一定的影响，但是从长远看，有利于提高商品采购的透明度，增强商品的议价空间，实现与供应商的互利共赢。

公司将于2025年继续门店调改以及配套的战略转型工作，同时还将关闭一些长期亏损的尾部门店；公司根据会计准则的规定对年底持有的长期资产进行减值测试，并计提了减值准备。根据初步测算，本年度公司预计将计提长期资产减值2亿元左右（最终金额以审计结果为准）。

2024年股价暴涨124.82%

永辉超市作为零售行业的领军者，其经营困境对整个行业产生了深远影响。面对客流与客单持续受压、盈利能力面临严峻挑战的现状，公司主动推进了战略与经营模式的转型。然而，短期内这一转型并未带来明显正面效应，反而增加了公司的经营负担。

在此背景下，2024年永辉超市凭借胖东来帮扶的门店调改、名创优品入股等事件和谷子经济等概念，股价从年初的2.82元/股，逆势飙升至年末的6.34元/股，涨幅高达124.82%，尤为引人注目。这一异象背后，或许反映了投资者对公司未来发展的某种预期或信心，他们可能看到了永辉超市在困境中勇于变革的决心，相信一旦转型成功，公司将迎来更加广阔的发展空间。当然，也有一部分投资者认为这是在炒作。

在众多网站上，不少投资者都表示曾前往调改后的永辉超市进行市场调研。据调研结果及媒体报道显示，这些调改门店借鉴了胖东来的热门商品与经营模式，摒弃了原有的“货架陈列+商品堆头”布局，转而采用开放的全新布局，使卖场空间更为宽敞、通道拓宽。清晰的货架类别标识帮助顾客迅速定位所需商品。门店入口处的服务台与收银线位置经过调整，增加了收银机数量，极大提升了结账效率。此外，烘焙区、现场加工与熟食区面积扩大，引入了更多种类的卤味熟食、面包甜点及网红特色产品。

通过调改和上新，个别门店下架了70%的产品，调整后商品结构接近胖东来商品结构的90%，初步实现了地方“胖东来”模式。人流和销量也明显增加了。

也有投资者指出，尽管部分门店人流较平时有所增加，但许多人只是进店逛逛并未购买商品，呈现出较高的非购买性流量。另有投资者反馈，一些门店在开业热潮过后，客流量逐渐下滑，胖东来模式的改造效果似乎并不显著。

永辉超市在2024年11月《投资者关系活动记录表》中回复称，调改进度依赖能力匹配。关键在于人员运营、商品完善、机制建设及标准落地能否同步提升，同时供应链需适应各地顾客需求差异，推进文化匹配管理时还需机制迭代与沉淀。

显然，永辉超市在推进调改进度上持谨慎态度。自2024年6月19日郑州信万广场店作为调改首店开业至2024年底，永辉超市仅完成了31家门店的调改。据永辉超市官方网站截至2025年1月14日的数据，其已开业门店总数达774家，并有90家门店正在筹建中。

然而，关于这些门店是否都将进行调改以及何时能完成全部调改的问题，仍存在诸多未知因素，这些不确定性进一步加剧了永辉超市能否成功实现逆势翻盘的风险。

董事长增持承诺未兑现

名创优品入股永辉超市后，后者针对“网上流传有关董事长和胖东来调改事项的相关媒体报道”进行了辟谣，称公司创始人兼董事长张轩松的股权比例未发生任何变化，也没有减持的计划；同时张轩松将根据《公司关于公司董事长增持公司股份计划的公告》履行增持计划。

2024年4月15日晚间，永辉超市接到董事长张轩松的通知。张轩松称，为稳定公司股价、保护全体股东合法权益，并基于对公司未来持续发展的坚定信心及对公司长期投资价值的认可，计划在被动处置结束后6个月的期间届满之日起的3个月内，通过上海证券交易所的集中竞价交易方式增持公司股份，增持金额预计不低于人民币2.5亿元，且不高于人民币4.5亿元。

然而，有心的投资者发现，截止目前，张轩松并非增持。而在过去的几年中，张轩松却在不断减持。

无实控人的上市公司

2016年12月，永辉超市的创始人兄弟张轩松和张轩宁解除了他们之间的一致行动人关系，从此永辉超市因此进入了无实际控制人的阶段。这一状态一直持续至今。

目前，名创优品控制的骏才国际以29.4%的股份占比，成为永辉的第一大股东。永辉超市董事会共计有9名董事会成员，根据累积投票制规则，股东大会在选举董事时，每一股份拥有与应选董事人数相同的表决权，股东拥有的表决权可以集中使用，因此骏才国际无法凭借持有29.4%的股权决定半数以上董事会席位。

同时，其他股东所持有的股份比例合计已经超过公司总股份的2/3以上，因此通常情况下，骏才国际仅凭其持有的股权比例无法决定股东大会的多数投票结果，不足以对公司股东大会的决议产生重大影响。

此外，根据骏才国际出具的《关于不谋求上市公司控制权的承诺函》，骏才国际的入股，是不以控制上市公司董事会为目的；且交易签约后12个月内，不以委托、征集投票权、协议控制、二级市场增持等方式谋求上市公司的实际控制权；交易签约后的12个月内，公司的三名独立董事不会由骏才国际提名。

综上所述，永辉超市仍为无实际控制人、无控股股东状态。

作为上市公司，不少企业因内部斗争而影响了正常经营，至于永辉超市未来是否会陷入股权内斗，目前尚难预料。

2024年11月27日，叶国富斥资62.7亿元入股永辉超市后，他与胖东来的创始人于东来进行了首次会面。针对这次会面，有媒体发表评论指出：“叶国富与于东来在本质上属于截然不同的两类人。”叶国富曾多次借助胖东来作为营销手段进行自我宣传；而于东来则更注重内在修炼，专注于自我提升。叶国富则倾向于向外扩张，具备强烈的竞争意识，本质上更像一个纯粹的商人，满脑子都是关于规模扩张、追求成功的念头。他梦想成为中国版的Costco，学习胖东来，这些都只是他实现更大成功、积累更多财富与名声的手段。

面对如此强烈的成功渴望，叶国富是否真的甘心仅仅扮演一个不追求控股的战略投资者角色？若叶国富无法实际控制永辉超市，那么永辉超市凭借自身力量实现扭转局面的可能性又有几何？而一旦叶国富试图争取控制权，张氏兄弟又将采取何种策略应对？这些因素都将在一定程度上对永辉超市的决策制定、运营状况和管理模式产生影响。这些都值得投资者思考。