判断2025 | 今年运营商资本开支规模有多大？投向哪？

资本开支将继续下降，降幅可能与2024年相当。

2024年，三大运营商投资总额为3340亿元，同比下降5.4%，这是自2018年以来三大运营商首次出现资本开支同比下降的情况。预估2025年，总体资本开支稳中略降。

《通信产业报》全媒体调研组重点筛选了2024年运营商集采共6大类、50项较重要集采项目。其中，光通信和5G领域项目数量占比较多，占比都为22%；其次为算力领域，项目数量占比为18%，卫星通信领域集采虽涉及金额不大但颇为重要，项目数量占比18%，体现新兴领域的蓬勃发展。

近年来，处于5G建设中后期的三大运营商明确表示将逐步减少对5G的投资，因此可以预见，2025年，5G相关投资将继续下滑。同时，随着云网战略的深入、全国一体化算力建设的加快、万卡集群布局的广泛，云计算、算力、AI、数字化等方面的开支将成为运营商的投资主力。然而，5G相关投资占比较大，其下降的额度可能无法被上述新业务开支增长所抵消。因此预计，三大运营商在2025年的资本开支将继续下降，降幅可能与2024年相当，为此，总投资规模可能在3200亿元左右。

网络投资或下降至50%以下

运营商5G方面的投资2021年为投资高峰期，5G投资占比高达54.8%。近年来，5G投资呈现渐缓趋势，但从2024年来看，仍然有5G方面较大规模集采。2024年中国电信移动网投资295亿元，同比下降15.3%；中国移动5G投资为690亿元，同比下降21.6%。三大运营商5G投资主要包括新建5G基站、基站扩容与网络维护，以及新技术新网络升级等，其中，5G基站建设开支占比较大。

展望2025年，5G相关设备采购方面，5G基站设备、射频单元、核心网设备等采购规模有望上升，成为投资重要方向。此外，运维服务的投资也在逐年增加，以保障5G网络的稳定运行。

2024年，5G基站最大集采为2024年5月中国移动采购2.6GHz /4.9GHz制式5G无线主设备37.5万站，700M基站10.5万站，共48万站，总预算约400亿元。在2024年年底，运营商进行突击性集采，其中中国联通2024年移动核心网集采规模较大，华为和中兴通讯为中标候选人，投标报价分别为44.4亿元和42.5亿元，涉及31省份5GC核心网相关网元。2025年，我国5G基站预计建设累计超过450万站，5G投资额约超千亿元。预计未来5G基站数将超过650万站。

除了5G基站和5G设备投资，运营商5G投资还向5G-A演进。2024年4月和9月，中国电信和中国移动分别发布5G消息平台升级和5G消息系统三期工程集采。两项集采金额累计共约4.7亿元。运营商对于5G消息系统建设的巨大投入，显示了运营商对5G消息市场发展的坚定信心。

据近些年财报披露和今年集采分析，三大运营商网络投资将继续下降，其中5G投资下降，宽带投资上升，总体预计低于1550亿元。根据2025年工信部工作会议部署，2025年5G基站计划建设数量较2024年实际建设数量大幅减少，同时5G-A投资有限，进而以5G为主的移动网投资持续下降。与此同时，为配合各地千兆之城、万兆之城建设，三大运营商将提升智家业务的服务能力，从而增加了固网宽带投资。不过，鉴于5G投资占大头，受其投资规模的下降，网络投资总体呈下滑趋势，占比或压降到50%以下。

算力集采或超千亿元

在5G投资渐趋缩减的情况下，算力投资开始加大马力。2024年，中国移动算力开支为475亿元，较2023年上涨21.5%；中国电信云/算力投资计划180亿元；中国联通在算网数智投资方面坚持适度超前、加快布局。

2024年算力集采多包含服务器、AI服务器、PC服务器、数据中心、存储文件等方向。当前，AI智算业务正成为运营商业务增长的新引擎。随着国内AI需求激增，带动运营商服务器需求稳步提升，其国产化占比也逐年提高。中国电信服务器（2024—2025年）集采，国产化G系列占比达67.5%，是近年来集采中国产服务器比重最高的一次。预计运营商下一轮集采时，国产算力占比有望超过50%。

2025年，电信运营商将持续加大AI智算方面的投入。随着市场对智能云、算网、智算服务、行业数智化应用需求的进一步提升，电信运营商将持续加码算力方面的投资，如构建新的万卡智算集群，扩大400G算力网络的覆盖规模，加紧AI大模型的训练和迭代，加快AI与行业数字化应用的融合等，预计总投资规模或超过千亿元，占资本开支总额的1/3。

光通信新一轮大规模集采有望开启

2024年，光通信领域集采方面，包含馈线、光缆、海缆等项目集采。较大集采有中国联通2024年10G PON集采、中国电信国际海陆缆、中国移动2024年馈线产品标包补充采购、中国电信新型城域波分、中国电信家庭FTTR设备等多个项目。

光通信技术正在不断从百兆、千兆向万兆迭代，为万兆城市建设提供了重要支撑。10G PON可以支持万兆接入，正被越来越多的主流运营商所青睐。2024年4月，中国联通10G PON产品集采金额近84亿元。

在10G PON部署期间，中国联通率先引入FTTR（光纤到房间），提出全屋光宽带品牌。目前，中国联通FTTR用户已达到一千万户。2024年，中国电信多次进行家庭FTTR集采，涉及千万套量级。在2024数字科技生态大会期间，中国电信还发布数字家庭全新品牌——“美好家”。2025年，运营商将持续发力家庭FTTR业务，同时还将FTTR业务拓展到小微企业，并融合AI能力，实现连接+AI+X应用，提供更安全的存储和智能防护服务。

2025年，伴随千兆城市、万兆城市、全国一体化算力网持续升温，以及三大运营商光缆库存量走低，将有望开启新一轮光纤光缆大规模集采，国内光纤光缆市场将强劲上扬，带动光通信企业业绩上扬。

数字化投资将超10%

2024年，政府发布多项政策鼓励发展低空经济。同时，运营商作为基础设施建设主力军、国家队，也担负着应急通信保障的先锋作用。低空经济、卫星互联网投资渐热。2024年，运营商卫星通信/低空经济领域集采包含卫星基站、卫星传输设备、卫星应急车、无人机设备等。

低空经济、卫星互联网将成为运营商投资基础设施的新热点。其中，5G-Advanced网络的通信感知一体化（ISAC）功能可以在监控和管理低空航空交通方面发挥关键作用。卫星宽带和直连设备（D2D）服务引发电信运营商的关注。面向2025年，电信运营商也将聚焦这些领域扩展基础设施，以支持这些新应用，并且以战略投资为主，短期内难以获得回报。

2025年，除了物联网、车联网、数字城市、政企数字化、行业应用等既有业务总量继续扩大之外，低空经济、视联网、AI智能体等新服务新业态也将蓬勃发展。此外，随着运营商自身数字化升级需求的不断涌现，运营商必将在这些数字化领域进行投资。因此预计，2025年，三大运营商将进一步提升数字化方向的投资额度，占比可能超过10%。

采写：高超 崔亮亮

图表：张曙念

编辑：亮亮

指导：辛文

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