承德露露乳茶新品上线！存款数十亿却贷款回购、关联存款年利率低

近日，承德露露股份公司（000848.SZ，以下简称承德露露）推出了两款植物蛋白饮品：满院轻茉（低糖杏仁乳茶）和红山时雨（滇红杏仁乳茶）。大消费之家发现，两者规格及售价相同，淘宝露露旗舰店6瓶装售价为28.9元，平均每瓶4.82元。

实际上这不是承德露露近期第一次推出新品，2023年初承德露露还推出了杏仁奶产品，2023年12月，承德露露又接连推出了原味、巧克力味的巴旦木奶，以及杏仁味茶饮“轻林漫步”。2024年1月份又推出“杏运大咖”这款杏仁风味的咖啡类饮料。6月份推出杏运谷粒，8月份又推出汽心引力气泡水。

承德露露的杏仁奶、巴旦木奶等新品目前只在抖音、快手、天猫、京东等电商平台进行推广，根据官方公告，线下销售情况需根据市场反馈情况做决定。

承德露露撒网式推新品，似乎意在摆脱对超级大单品杏仁露的依赖。截至2024年上半年，承德露露收入中96.9%是杏仁露及其它，核桃露占2.42%，杏仁奶系列只占0.6%。值得一提的是，杏仁奶系列是承德露露在2023年年报中新增的一个系列产品，也是公司新扩展的新品，然而目前对承德露露收入的贡献依然较低。

图片来自wind

账上存款数十亿却贷款回购，关联财务公司存款年化利率低

2024年10月，承德露露发布公告，拟使用自有资金或自筹资金回购公司股份，其中回购的数量不低于3000万股（含）且不高于6000万股（含），回购价格不超过人民币11.75元/股（含），回购的资金额度不超过人民币70500万元（含），回购后用于注销。

图片来自上市公司公告

该回购股份方案于2024年11月11临时股东大会通过，这意味着承德露露临时股东大会后起就可以开始回购公司股票。根据公司公告，截至12月2日，承德露露尚未回购股份。11月11日至12月2日期间，承德露露股价小幅震荡，但仍然低于11.75元/股的回购价格上线。其中最低点达到8.62元/股，12月2日股价回升至9.19元/股。

承德露露这种回购公司股份并注销的做法某种意义上增强了投资者的信心，然而，令人不解的是，此次回购的资金部分来源于贷款。承德露露向建设银行贷款4.9亿用于此次回购股票，贷款期限为一年。而今年三季报显示，承德露露货币资金高达27.81亿，且没有有息负债，2023年资产负债率只有25.29%。承德露露账上大量现金不用，却贷款回购股份，这一做法也引起了部分投资者的质疑。

图片来自wind

承德露露针对贷款回购股权的解释比较官方，实际上，贷款回购股份事件，背后原因或与其将资金投向大股东关联财务公司有关。

承德露露第一大股东是万向三农集团有限公司，持有承德露露41.46%股权。承德露露近年来多次将存款存入关联企业万向财务有限公司，万向财务是经中国人民银行批准成立、中国银行保险业监督管理委员会监管的非银行金融机构。此外，万向财务和承德露露均是万向集团旗下的企业，实控人均为鲁伟鼎。

数据来源：企业预警通

财报数据显示，2023年承德露露货币资金31.20亿，其中31.02亿存在万向财务；同样2024年上半年货币资金26.93亿，95.92%的数额存在万向财务。由于年初与年末存款存在一定的偏差，大消费之家基于利息和存款余额对其年化收益率区间进行了估算，结果显示2022年年化利率1.51%-1.52%，2023年年化利率1.44%-1.81%，2024年上半年年化利率1.39%-1.67%。

数据由大消费之家整理

2024年9月24日，央行宣布将创设股票回购增持再贷款，由商业银行为上市公司及其主要股东提供贷款，用于回购或增持自家公司股票。其中再贷款利率为1.75%，但叠加商业银行借贷成本，实际企业贷款利率约为2.25%。

另外，建设银行三年的个人大额存单利率达到1.90%，实际上承德露露在万向财务的存款利率并不高。因此，承德露露把资金存放在万向财务显然是不能最大限度发挥资金的有效作用。

图片来自建设银行

尽管承德露露手头有数十亿的存款，却选择支付利息进行贷款回购股份，这一策略选择让市场感到困惑。同时，公司将大部分资金存放于关联的财务公司，而获得的年化利率却低于商业银行大额存单的利率，这使得市场对公司资金利用效率的最大化表示怀疑。