Mysteel：低估值、强减产碰撞宏观利好 京津冀建材将走出“洼地”

伴随10-11月份强供给，京津冀建筑钢材价格从高价区向“洼地”演变，时至12月份东北、西北资源逐步“抛弃“京津冀转战高价区，而京津冀建材生产企业也正在经历低价区的无奈而较大亏损，叠加环保原因，生产方向不断向利润靠近，或转向板材或转向带钢或转向钢坯，由此展开新一轮建材强减产，减产力度较7-8月份有过之而无不及。

先看外来材，西北资源投放京津冀以宁夏建龙、宁钢、龙钢、酒钢等为主，12月份投放量环比11月或缩减60%。内蒙和东北资源以建龙西林、新抚钢、凌钢、乌钢、包钢万腾、亚新等为主，12月份环比11月份投放也将缩减30%左右。再看本地钢厂，目前在产钢厂有河钢承钢、河钢乐钢、敬业、新兴铸管，其他建材生产企业停产或极低产量，而在产得敬业本厂区预计仍有继续减产计划，建材产能利用率或降至30%，或将延续至本月下旬。

外来资源投放下降和本地钢厂强减产，上周开始北京建筑钢材库存由升转降，部分钢厂的中间规格开始紧俏，也有终端配送企业表示资源采购或配货难度明显增加。京津冀的主战场北京市场，目前库存47.49万吨，尽管同比明显增长，但据不完全统计30%为期现正套资源，掌握在期现结合经营的企业手中，资源成本随期现货基差波动，目前少利或几乎无利润，暂时无法交易，而昨日中共中央政治局释放出的利好政策，市场普遍解读超预期，期货涨幅超现货，也将制约正套资源交易释放难度。

京津冀天气偏暖，下游施工正常运转对消费形成支撑，市场反馈整体成交情况尚可，11月下旬以来，北京日均成交量1.66万吨，较11月中上旬略有上升，说明消费暂未明显萎缩，另了解工程施工将延续1月上旬，结合供给量缩减，判断库存增长放缓，甚至有降库的可能，供需格局预计好转。

目前京津冀螺纹钢几乎无利润，钢厂有较强提张欲望，今日敬业指导价格上调100元/吨，经销商成本增强对价格形成支撑。整体判断，京津冀供给萎缩，需求尚可，钢厂提张，成本支撑，部分规格紧俏，以及宏观利好催化，京津冀建筑钢材价格将向高价区靠拢。（个人观点，仅供参考）

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