IPO雷达｜西安奕材拟科创板募资49亿元，报告期内尚未盈利

记者｜赵阳戈

IPO受理工作有了新动态，继11月25日科创板受理了环动科技之后，11月29日科创板再迎来西安奕材的报名，其计划募资额49亿元规模不小。需要指出的是，西安奕材近年来扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润均为负值，尚未实现盈利。按照西安奕材的说法，参考国内外友商发展路径，新进入“挑战者”一般需经历4-6年的经营亏损期。

中国大陆最大的12英寸硅片厂商

西安奕材全名西安奕斯伟材料科技股份有限公司，由中信证券保荐，会计师事务所为毕马威华振所。

西安奕材专注于12英寸硅片的研产销，基于截至2024年三季度末产能和2023年月均出货量统计，公司均为中国大陆最大的12英寸硅片厂商，相应产能和月均出货量同期全球占比分别约为7%和4%。产品可应用NAND Flash/DRAM/Nor Flash等存储芯片、CPU/GPU/手机SOC/嵌入式 MCU等逻辑芯片、电源管理、显示驱动、CIS等多个品类芯片制造，最终应用于智能手机、个人电脑、数据中心、物联网、智能汽车等终端产品。

目前，西安奕材已向客户D、联华电子、力积电、格罗方德、日本铠侠、美光科技等全球一线晶圆厂批量供货，报告期（ 2021年至2024年前三季度 ）各期外销收入占比稳定在30%左右。

截至2024年9月末，公司已向180余家客户送样，其中中国大陆客户近130家，中国台湾及境外客户50余家；已通过验证的测试片超过330款，量产正片超过50款，其中中国大陆客户正片已量产40余款，中国台湾及境外客户正片已量产近10款，2024年1-9月量产正片及具有正片品质的高端测试片已贡献公司主营业务收入的 75%。

• 硅片是芯片制造的“地基”，硅片的性能和供应能力直接影响半导体产业链 的竞争力。根据SEMI统计，12英寸硅片是业界最主流规格的硅片，其贡献了2023年全球所有规格硅片出货面积的70%以上。12英寸产能也是目前全球晶圆厂扩产的主要方向，预计未来12英寸硅片全球出货面积占比持续提升。

说明书介绍，截至2024年三季度末，中国大陆已有超过50座(含外资晶圆厂)12英寸晶圆厂量产运行，预计到2026年底中国大陆12英寸晶圆厂量产数量将超过70座，产能将超过300万片/月，约占届时全球12英寸晶圆厂产能的1/3。12英寸硅片全球前五大厂商均为海外老牌企业，寡头垄断格局持续多年，2023年全球合计出货占比超过85%，国内自给缺口显著。特别是对于先进制程芯片所需的中高端12英寸硅片，自给矛盾更甚，影响国内晶圆厂发展。

根据SEMI预测，2026年全球12英寸硅片需求将超过1000万片/月。西安奕材50万片/月产能的第一工厂于2023年达产，目前已将第一工厂50万片/月产能提升至60万片/月以上。公司本次上市，募集资金全部保障第二工厂建设，进一步扩大产能，届时第一和第二两个工厂合计可实现120万片/月产能，跻身全球12英寸硅片头部厂商。西安奕材表示，在进入该领域之初即制定了2020至2035年的15年战略规划，计划到2035年打造2至3个核心制造基地。

作为全球12英寸硅片的新进入“挑战者”，西安奕材报告期内扣除非经常性损益后尚未实现盈利，最近一期期末存在未弥补亏损。

根据说明书，2021年至2024年前三季度西安奕材营业收入分别为20750.01万元、105469.31万元、147376.14万元和143378.61万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为-34808.82万元、-41553.42万元、-69233.88万元和-60626.67万元，尚未实现盈利。截至2024年9月末，公司合并报表及母公司未分配利润分别为-177892.13万元和-46799.75万元，存在未弥补亏损。

西安奕材解读，报告期内尚未实现盈利，主要系12英寸硅片在半导体产业链中单位产能投资强度仅次于晶圆厂。公司第一工厂(50万片/月产能)总投资额高达110亿元，已经达产，在波动的半导体周期中快速提升收入、释放规模效应、覆盖高额固定成本是公司实现盈利的最大挑战。

其次，12英寸硅片目前主要应用于制程更先进、技术迭代更快的逻辑和存储芯片，与下游晶圆制造相适应的硅片研发投入亦不断增加。随着芯片制程越先进，线宽越小，12英寸硅片上极其微小的高度差和颗粒污染都会使芯片布线图发生变形、错位，影响晶圆制造良率。作为新进入“挑战者”，公司不仅需要快速设备调试、产能爬坡、实现达产，持续提升良率和优化成本，同时需契合下游客户技术路线迭代，持续对拉晶、成型、抛光、清洗和外延五大核心工艺进行研发投入。产能爬坡带来的阶段性产销量不足导致生产成本高以及针对核心技术和产品工艺的前期刚性研发投入影响公司短期盈利能力

其三，12英寸硅片下游行业集中度高，新进入者需要经历供应商准入、测试片认证、正片认证三个主要阶段方能获取正片量产订单，周期一般1-2年甚至更长，高单价正片收入方能开始逐步放量。全球战略级晶圆厂客户是12英寸硅片采购主力，但认证条件更苛刻，产品要求更高端，叠加复杂的国际环境，公司对全球战略级客户提升收入规模，尤其是高端产品放量所需的周期更长，进一步增加盈利难度。

按照西安奕材的说法，参考国内外友商发展路径，新进入“挑战者”一般需经历4-6年的经营亏损期。

控股股东及一致行动人持股不足30%

从说明书看，西安奕材的控股股东系奕斯伟集团，直接持有公司12.73%的股份。宁波奕芯、奕斯欣盛、奕斯欣诚、奕斯欣三个员工持股平台合为控股股东奕斯伟集团的一致行动人，多方合计持股比例为24.93%，不足30%。

也就是说，本次发行后，控股股东直接持股比例与一致行动人合计表决权比例将被进一步稀释。

另一方面，西安奕材控股股东奕斯伟集团控制的奕斯伟计算已实施多轮股权融资。根据奕斯伟集团与奕斯伟计算现有投资人签署的相关协议约定，特定情形下奕斯伟集团需承担回购投资人股权的义务。西安奕材表示，若前述特定情形实际发生，且奕斯伟集团没有足额自有或自筹资金，奕斯伟集团存在通过出售西安奕材股份筹措资金来履行前述回购义务的潜在风险。