三年连输沪深300！富国基金李元博创下62%回撤、管理规模暴跌80%

市场再次扬帆起航，经过一周多近两周的小阴小阳盘整，终于在上周迎来了比较强势的上扬，虽然在幅度上远不及9月末10月初的那次大反弹，但这次市场的大盘指数在一周的时间也有5个多点的涨幅，赚钱效应在不断地加强。从市场近期的强势表现上，可以感受到投资者的信心、热情正在升温，市场的流动性也已经呈现一个稳态的充足，大家对于后市的发展仍旧期待十足。

A股重要指数区间表现情况

数据来源：wind、机构之家

在这种大盘式的贝塔涨幅，成为了不少基金经理不堪净值的遮羞布，得以喘息，但是机构之家通过梳理发现，在本周这么强势的大盘上扬中，竟然有位老将级别的基金经理表现不佳，其所管理的一只股票型基金的涨幅不到1%，而同类基金的区间平均收益为6%，令人诧异。

李元博在富国基金担任基金经理，其目前管理的产品区间表现情况：

注：区间增长率、区间平均收益率、区间收益排名的区间为11月4日至11月8日

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实际上，这位来自富国基金的基金经理李元博，其近三年的表现都非常不佳。连续三年跑赢沪深300有难度，但是连续三年跑输沪深300也有难度，李元博就成功地实现了后者。

李元博不仅近三年的表现是大幅度跑输沪深300，并且在沪深300收益为正的年份上，他也是非常背离地获得了负收益。这位曾经令富国基金骄傲的TMT类型基金经理，如今却给投资者带来了巨额亏损。

李元博近三年的回报表现情况

注：截止日期为11月8日

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成长股的点金人李元博，近三年在管产品全面亏损

虽然近期净值表现不佳，但是李元博具有多年的研究员专业背景，同时兼具买、卖方的研究视角，其成长历程是非常标准的研究员-基金经理路径。李元博硕士毕业后，2009年9月至2010年12月在湘财证券任TMT行业研究员，短暂一年多的卖方工作结束后，开启买方研究工作。2010年12月至2011年9月在天治基金任研究员，2011年9月至2015年7月在汇丰晋信基金任研究员、基金经理，2015年7月加入富国基金。

注：以上人物系富国基金 基金经理李元博

李元博从研究员转变为基金经理的转折点是2014—2015年。李元博在汇丰晋信基金担任三年研究员后，公司聘任其担任汇丰晋信科技先锋（540010）的基金经理。虽然这个基金的规模比较小，算是迷你基金，但是李渊博在短短一年多的时间内就创造了121.90%的回报，让其一战成名，牢牢地把握住市场有熊转牛的巨大契机，抓住了市场给予的良机。

李元博在汇丰晋信基金担任基金经理，其管理的产品具体情况

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但在汇丰晋信一炮打响之后，李元博并没有选择在该公司继续深耕，或是出于平台规模大小考量，也更或是从自己职业发展路径的考量，李元博选择加入富国基金，开启基金经理的新征程。

后面的事实也证明，李元博在当时选择加入富国基金对其个人来讲是一个正确的决定。由于李元博深厚的TMT研究背景和对市场风格的敏感性，他接连把握到2019年的国产替代、2020年的白马风格，接连市场重要风格的把握让他的管理规模于2020年年底达到了高峰，为358.64亿。

2020Q4李元博管理规模情况

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除了不俗的业绩和日益扩增的管理规模之外，李元博还连续两年分别获得中国基金报评选的三年期、五年期的最佳基金经理，市场声望也在步步高涨。2020年7月，李元博所管理的富国创新趋势（009863）开始发行，强大的市场号召力换来了21.9万位基民认购，认购后的基金产品规模高达163亿元，一时风光无限，被市场称为A股市场中成长股的点金人。

2019、2020年李元博获奖情况

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但是就像气球泄气的速度总是比吹气时候快，仿佛就在一瞬之间。当时谁也不可能会想到一个管理规模接近400亿的基金经理在短短的几年之后，他的管理规模能锐减到60多亿，这就是李元博职业生涯的真实写照。

2020Q4至今，李元博管理规模情况

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这种变化并不是卸任了两个基金产品所致，最主要的原因还是管理产品的净值回撤。这一系列管理的基金产品中，除了2019年之前的基金仍处于正回报的情况，其余基金产品已经长期处于负回报。值得一提的是，李元博所管理的富国科创板两年定开（506003）任职回报为-44.95%，而富国创新趋势（009863）任职回报更是高达-50.02%，属于标准的腰斩。

李元博在富国基金担任基金经理，其管理的产品具体情况

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由于另外几个基金有2019年之前的历史良好业绩，在昔日光辉的映射下，仿佛没有造成什么亏损。但是可以清晰看到几个主要产品近三年的净值曲线情况，都是大幅跑输沪深300和基准，这种表现2019、2020年气势正盛的李元博相比，判若两人。

李元博在富国基金担任基金经理，其管理的产品近三年的年化收益率情况

富国高新技术产业（100060）近三年净值曲线情况

富国创新科技A（002692）近三年净值曲线情况

富国科技创新（007345）近三年净值曲线情况

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另一方面，这几个基金的回撤幅度也是惊人的。近三年的动态回撤幅度高达百分之55~60。回到2020年的时点，谁又能想象这种幅度的回撤能够发生在昔日成长股点金人李元博身上。

李元博在富国基金担任基金经理，其管理的产品近三年的最大回撤情况

富国高新技术产业（100060）近三年动态回撤情况

富国创新科技A（002692）近三年动态回撤情况

富国科技创新（007345）近三年动态回撤情况

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以上种种结果似乎在无声地提问，李元博曾经成功是似乎只是因为抓住了风格变化的风口，并没有持续创造收益的能力。机构之家相信每位持有李元博做管理的基金产品的基民，或多或少心中都有同样疑惑。李元博曾经的辉煌，究竟是实力还是运气？

重仓TMT高换手分散持股无果，转向大市值成长股嗅觉不在

以目前规模最大的富国创新科技A（002692）为例，李元博基本上所有的仓位都放置在TMT行业之中，让该产品俨然已经成为一种主题性基金产品。虽然李元博是TMT行业的研究员专业背景出身，但作为一名基金经理，并没有进行更多元化的配置和更科学的押注，确实有失偏颇。那这种情况就极易在TMT行业没有良好成长的情况下，遭到巨大回撤。

富国创新科技A（002692）近五年的股票行业配置情况

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此外，李元博还擅长在这在TMT行业中做择时，进行不同细分行业占比的主观调整。从2016年至今，电子行业的配比从最低20%至最高70%都出现过，然而这种主观的优化和判断从净值回报的表现来看，起到了反效果。

富国创新科技A（002692）近五年前三大行业占比情况

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除了在行业配比上进行择时和主观调整，李元博还擅长在持股集中度上做一定的优化和调整。从近五年的持股集中度上看，配比从最低35%至最高65%都出现过。

富国创新科技A（002692）近五年持股集中度情况

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虽然李元博的持仓集中度大多数情况下并不高，但是这种情况下还存在持股过于分散的倾向，2023年年报的持股数量一度达到了116个，而在2022年年报的持股换手率更是超过了400%。

富国创新科技A（002692）近五年持股数量、持股换手率情况

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这意味着李元博的策略所合适的环境极为特殊，他企图通过高换手、高周转，不断翻石头的短暂持股的方式获得足够的收益，但市场并不总是存在这么多的机会。然而，机会出现时，李元博似乎也没有抓住，仿佛失去了以往的嗅觉。在2023年ai浪潮下，不少细分行业的指数都有50~60%的涨幅，而富国创新科技A在2023年连基准都没有跑赢。

富国创新科技A（002692）2023年净值情况

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机构之家认为，冯明远近几年一直固守在自己的能力圈内，由于专业背景、研究经历始终绕着科技，所以一直在其中耕耘。但更值得注意的是，冯明远并没有重仓个股，对其中个股并有信心，这侧面说明他对科技行业的认知实质并不足够。

而2024年三季报的前十大持仓，更是说明了李元博风格的较大转变，机械、电力设备占了绝大部分，这也是这次市场大幅反弹中富国创新科技A没有获得足够的净值修复的重要原因。

富国创新科技A（002692）2024年三季报前十大股票持仓情况

数据来源：wind、机构之家

时光荏苒，曾经的成长股点金人如今却变成了业绩稳定大市值股票的青睐者。结合李元博仍旧长期在行业、个股进行择时的加减，叠加高换手、高数量持股，这些令人眼花缭乱的操作不仅带来动辄60%的回撤，也让基民越来越难理解他，其也越来越难以被市场所接受。