价格战下二价HPV疫苗吸金失灵，万泰生物难挽业绩颓势，九价HPV疫苗将成“胜负手”?

万泰生物(603392.SH)曾凭借新冠检测产品实现业绩的爆发式增长，在这一红利迅速消退后，万泰生物又将目光转向了HPV疫苗市场。公司成功研发并投产了国产二价HPV疫苗"馨可宁"后，一度占据市场主导地位。沃森生物的二价HPV疫苗获批上市，让万泰生物迎来国产劲敌，2024年以来围绕国产二价HPV疫苗的价格战愈演愈烈。

证券之星注意到，二价HPV疫苗市场遭遇了价格和销量的"双杀"，万泰生物去年营利大幅双降后，今年前三季度依旧难挽业绩颓势。面对极度内卷的二价HPV疫苗，国产九价HPV疫苗成为众多企业的必争之地。九价HPV疫苗的研发也是万泰生物的一次重要押注，但万泰生物能否突出重围，仍需时间验证。

Q3扣非后净利润现亏损

财报显示，万泰生物今年前三季度实现营业收入约19.48亿元，同比下降60.79%；归母净利润2.67亿元，同比下降85.25%；扣非后净利润4099.6万元，同比下降97.55%。

其中，万泰生物第三季度实现营业收入约5.82亿元，同比下降27.72%；归母净利润616.86万元，同比下降94.18%；扣非后净利润为亏损状态，达到-2252.46万元。

对于业绩大幅下滑的原因，万泰生物称，由于公司二价宫颈癌疫苗持续受九价宫颈癌疫苗扩龄影响以及市场竞争、降库存等因素影响，销售收入较去年同期回落。

资料显示，万泰生物成立于1991年，是从事生物诊断试剂与疫苗研发及生产的技术企业。2020年4月在沪市主板上市。

证券之星注意到，近年来，万泰生物的业绩经历从大起到大落。公司通过二价HPV疫苗发家，2019年，其自主研发的二价HPV疫苗馨可宁获批上市后，成为首个国产宫颈癌疫苗。该产品上市后，万泰生物的业绩实现暴增。

反映到经营层面，2021年、2022年，万泰生物的营业收入分别约57.5亿元、111.85亿元，分别同比增长144.25%、94.51%；归母净利润分别约20.21亿元、47.36亿元，同比增长198.59%、134.28%。

好景不长，2023年万泰生物业绩暴跌，当年营业收入约55.11亿元，同比下降50.73%；归母净利润约12.48亿元，同比下降73.65%。

在2023年财报中，万泰生物就直言，主要由于公司二价宫颈癌疫苗受九价宫颈癌疫苗扩龄影响以及市场竞争等因素影响，销售不及预期。

价格战愈演愈烈后押注九价HPV疫苗

在行业人士看来，万泰生物的业绩大幅下滑，与国内市场竞争激烈有着直接关系。近年来，HPV疫苗热度也在逐渐"降温"。由于获批产品的增多，万泰生物也被迫卷入价格战。

据了解，HPV疫苗又被称为宫颈癌疫苗，是目前世界上唯一可以预防癌症的疫苗。目前，我国已上市的HPV疫苗产品，按照价次可分为九价HPV疫苗(默沙东，应用于9-45岁女性人群)、四价HPV疫苗(默沙东，应用于9-45岁女性人群)和二价HPV疫苗(葛兰素史克、万泰生物，应用于9-45岁女性人群；沃森生物，应用于9～30岁人群)。

2022年3月，沃森生物的二价HPV疫苗获批上市，让万泰生物迎来国产劲敌。进入2024年，双方之间价格战有愈演愈烈的趋势。

今年3月，万泰生物的全资子公司厦门万泰沧海生物技术有限公司(以下简称"厦门万泰")拿到江苏省的HPV疫苗采购项目，采购数量为49.92万瓶，中标单价86元；此后4月，厦门万泰再次以86元/支的单价拿到广东省2023年入学适龄女生HPV疫苗第二针采购项目。

今年5月，海南省政府采购网发布的合同公告显示，沃森生物旗下玉溪泽润成功中标2023年海南省适龄女生HPV疫苗采购项目，中标金额为674.1万元，中标数量为10.7万剂，折算单价为63元/支。

根据山东省2024年入学适龄女孩双价人乳头瘤病毒疫苗采购成交公告，沃森生物旗下子公司泽润生物以2794.65万元中标101.62万支，由此测算，二价HPV疫苗单支中标价格已降至27.5元。

证券之星注意到，今年1月9日，默沙东宣布，其九价HPV疫苗的9岁-14岁女孩二剂次接种程序(0，6，12月)已获得中国国家药品监督管理局批准。这一举动也被业内解读为默沙东九价HPV疫苗变相降价，这无疑给国内二价HPV疫苗带来了巨大冲击。

面对极度内卷的二价宫颈癌疫苗，万泰生物瞄准了九价宫颈癌疫苗。8月26日，国家药品监督管理局药品审评中心官网显示，厦门万泰预防用生物制品九价人乳头瘤病毒疫苗(大肠埃希菌)上市申请获得受理。如果审批顺利，该疫苗将成为首款国产九价HPV疫苗。

三季报中，万泰生物提到，为加速九价HPV疫苗产业化，公司在该项目上的投入较去年同期累计增加4000万元以上。面对当前市场环境下的竞争态势公司积极调整经营策略，充分发挥产品在技术创新、经济价值、产品质量等方面的优势，持续以差异化优势竞争策略提升并巩固市场占有率。

不过，曾经"一针难求"的九价HPV疫苗日子也并不好过。从全球范围上看，HPV疫苗市场的增长开始停滞。此前，默沙东HPV疫苗销售额同比增长从2022年的22%增至2023年的29%。其中，2023年上半年同比增长41%，增速最为迅猛。但在2024年二季度的财报中默沙东表示，九价HPV疫苗和四价HPV疫苗的销售额为24.8亿美元，同比仅增长1%。

万泰生物也曾提到，九价HPV疫苗从受理到获批上市需经历较长周期，短期内不会对公司的财务状况和经营业绩产生重大影响。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)