外资机构买爆中国资产！这次暴涨，是短线投机还是转长牛？

• 2024年9月27日，A股三大指数放量大涨，截至收盘，沪指涨2.89%，深成指涨6.71%，创业板指涨10.00%，北证50指数涨11.14%，全市场成交额14556亿元，较上日放量2893亿元。其中，创业板指大涨10%创历史最大单日涨幅，而沪指则逼近3100点，两市超5200只个股上涨。

在“一行一会一局”政策利好加持下，中国股市包括A股和港股都迎来狂飙突进。其实，在美股方面，中国资产也大爆发。美东时间9月24日，美股中概股大涨，纳斯达克中国金龙指数涨超9%，创2022年以来最大单日涨幅。

一位香港的银行外汇交易员告诉记者，买涨离岸人民币的海外对冲基金明显增加，此前已买涨的对冲基金又追加了多头头寸。”这也是海外资本即将大规模加仓布局中国资产的预兆。于是很多人都在疑惑，到底都是哪些外资机构在买爆中国资产？那么这次暴涨，到底是短线投机，还是转长牛呢？

首先，这次所谓外资买爆并非属实。大家可以去看看昨天交易量多少？外资占多少？就靠那不到2000亿的北向资金就能托起大A？你是不是有点太看不起大A了。其实前面三天，央行给了多少拉台股市的经济政策？直接给了8000亿资金（国债）给券商和上市企业投入股市不提？后面还有很多个5000亿和3000亿等着呢。

• 当然，外资肯定是逐利的，外资买中国资产的底层逻辑是预期可以赚钱，看见了赚钱效应。最近确实很多外资机构开始提到自己在加仓中国资产，尤其是港股。而且港股很争气，在最近各种利好还没有出来之前，就已经底部走比较好看了。

2年前跌到1万4，今年年初又跌到1万4，但没有新低，后面开始上涨，每次下跌没有跌破新低。底部在提高，这些都是走势越来越好的体现。然后美联储降息一波，给港股注入流动性，上涨就更明显了。于是，外资不断的买入港股，就是因为筑底成功+上升趋势开始，有钱赚，当然买。

• 同理，A股最近因为各种利好出台，官方开始提到要真金白银的砸钱稳住资本市场，股市要搞起来，房价还要稳住。这个态度就是在告诉外界，人民币资产以后价格企稳是官方很看重的。当然这几天A股涨的很快，3天回到3000点，外资也开始在最近策略会上面聊到开始加仓A股。

那么外资机构为何如此笃定呢？因为央行承诺提供的5000+10000亿额度的证券便利互换。相比国内大部分人至今的懵逼状态，老外太知道，这个便利互换是个什么货色了。因为这东西的发源地就在美国。

TSLF，定期证券贷款工具，金融机构可以凭借手上的有价证券，以此为抵押，问美联储换取国债等高流动性资产，卖出后获得的流动性，用于其他资产的买入。这个东西第一次被创造出来是2008年3月用来应对次贷危机，2020年3月的疫情熔断时，被再度启用。可以说，TSLF和QE一样，都是美联储发明出来应对金融危机，并且起到过非常良好效果的救市大杀器。

而我们这次的证券便利互换，在底层逻辑基本一致的情况下，还具备了两大中国特色：

• 首先，美国版的TSLF，第一个字母T，term，定期。也就是说这玩意儿创设初期就是应急用的，所以最初的期限只有28天，后面到了2009年，随着次贷危机的深入，一度延长到84天。但是无论怎么样，这都是个应急的政策，期限很短。而我们这边，等于把TSLF的T拿掉了，就现在的公开信息来看，央行提供的这个互换，至少从总额度来看，是没有期限的，一定要加个期限，希望是一万年。
• 其次，美国版的TSLF，主要是为了应对金融市场的流动性危机。次贷时候，因为金融市场动荡，股市的流动性出现问题，金融机构需要应对流动性挤兑，而手上的股票资产因为市场的下跌，无法快速兑现，或者兑现会对市场造成更大的冲击。所以这个TSLF是给金融机构暂时不用抛售手上的低流动性证券，而是以此为抵押，换取高流动性资产应急用的。所以它并不主要针对股市，充其量是个市场的稳定器而已。而到了我们这边，央行直接明确了，获取流动性的唯一去向，有且只能是股市。所以这个工具一下子从美国的非定向工具变成我们这里直接利好股市的定向策略。

参考我们这次同步推出另一项性质几乎一样的工具：企业股票回购专项债的利率，仅仅只有1.75%，那么大概率这个中国版TSLF的资金成本大致不会超过2%。而现在沪深300的加权股息率在3%，而总体红利板块的股息率接近5%。所以这个工具对于大资金而言，短期就是一个无风险套利。当然随着股价的上涨，这个套利的空间会快速收窄，早上车的早好，所以你知道为什么外资这两天像疯了一样。

既然外资是逐利的，那么回到A股本身，这次暴涨，是短线投机还是转长牛呢？其实任何资产都一样，所以外资买入中国资产，到底是短线，还是长线，最终就就看A股能不能自己争气了。

• 港股是底部很扎实的，我相信未来港股外资会不断加仓的，美联储还会不断降息，这个利好会继续刺激。所以港股每次回调都是机会，港股的各种指数基金，核心资产，中概股都是外资喜欢的，金融+消费+中概互联网是过去外资就最爱的，现在肯定也会喜欢，当然高股息策略也一样。

同理，现在A股短期确实也是很猛，当然筑底扎实肯定需要时间的，回调也是买点，不过可能还没有那么稳固，未来有一些波动也正常，这个不需要害怕。但是只要底部能不断提升，走出上升趋势，外资肯定会不断买入，就不是短线行情，而是中长期行情。

• 外资过去最喜欢的就是白马蓝筹股，高股息，板块就是消费，金融，高端制造为主，这些都是过去外资重仓的，未来要重新加仓A股，肯定还是会买这些。说简单一点就是沪深300成分股，沪深300指数基金其实就涵盖了大部分。

何况，目前外资持有中国资产的比例是非常低的，A股有赚钱效应的话，外资可以提升的仓位是很多的。上个星期英国投资巨头M&G宣布推出M&G中国基金，并称中国股票估值达到了历史最低水平，该基金将由大卫·佩雷特管理，他曾在中国和更广泛的地区有超过30年的投资经验，该团队目前的管理规模为230亿美元的资产。

• 在投资策略上，M&G中国基金的股票池约300只中国股票，重点将放在资产负债表强劲、现金流可持续和估值有吸引力的优质公司上。他们认为中国股市的市值目前与其经济规模不相称，许多股票的估值水平较低。与此同时，许多中国企业在最近的困难时期表现出了不断增强的运营韧性，并且越来越专注于通过提高股息和股票回购来实现利润最大化和提高股东回报。

因为这个事情，挺多人开始关注全球降息周期下资本开始回流到中国的节奏。以海外前二十大主动型管理机构为观测样本，海外头部基金对于中资股的持仓比例从2023年一季度开始下滑，今年二季度降至1.27%，为2018年以来最低水准。也就是说，现在外资仓位很低，有回流空间了。

最后的话：其实次外资是准备买爆，而不是已经买爆！

我们要知道，中国是管制资本的，外资想进来就那么几个通道。这几天的成交量，外资能够有十分之一就不错了。后续外资进来还是会买大公司，买分红比例高的公司，买各种流动性好的白马股。

其实现在真正买爆的是国家队，之前半年多买买买，总仓位估计有7000亿以上了，而且集中于权重股和红利股。问题是之前国家队爆买的时候，你们也没跟啊，熬不住半年多的震荡阴跌，就没办法享受十几天的暴涨了。

• 所以说，这次到底是短线还是长牛，关键在于你自己信心了。但我坚信，只要懂得看好中国经济的韧性，多点耐心，赚到国运的红利也就水到渠成了。