三架“马车”韧性足，健合集团2024中报亮点多

业绩是一面镜子，尤其是在大环境市场已进入大浪淘沙、智者生存的时代，业绩更能映衬出一个品牌企业战略方向的未雨绸缪。

8月27日，在母婴行业市场仍举步维艰的大环境中，健合集团交出了一份具有强韧性的中期业绩：截至2024年6月30日止六个月，健合集团营收为人民币66.9亿元，中国市场为集团营收的最大贡献者，占集团总收入的67.9%；集团本年度主要目标仍取得良好进展，并维持一贯健康的盈利水平，经调整EBITDA 利润率为17%，并实现良好的经营现金流转化。

核心业务市场夯实领先地位，Swisse斯维诗继续保持中国线上以及澳洲VHMS市场排名No.1。合生元稳固中国内地婴童益生菌营养补充品领先地位；婴配奶粉市场份额占比提升，超高端婴配奶粉排名第三。Zesty Paws快乐一爪、Solid Gold素力高于中国、美国市场扩大分销，并持续稳固品牌地位。

母婴市场新旧难题交替，营养品类成确定性出路

在当前生育率持续下滑的背景下，母婴市场持续数年的行业寒冬没有因为疫情结束而改善。新生儿数量的减少，新旧国标的转换，不仅让母婴市场需求量大幅下降，也让许多母婴品牌和企业挣扎在产品研发和合规的调整当中，由此产生旧国标的库存对许多母婴品牌和企业的运营更是雪上加霜。

在整体超高端的行业下降了22%的大环境下，健合集团BNC（婴幼儿营养与护理业务）也无可避免地受到影响。据公开财报显示：健合集团BNC 2024上半年营收达24.3亿元。但其深化超高端奶粉品类的战略布局，持续增强“新国标”系列奶粉的市场竞争力，超高端婴幼儿配方奶粉市场份额由11.7%上升至13.0%，排名升至第三。

然而，中国婴幼儿配方奶粉行业仍面临的长期系统性挑战，市场受到“新国标”转型期间库存消耗影响，导致业内竞争加剧及促销活动超出预期。市场结构性变化带来的负面影响也迫使每一位掌舵人寻求新的业绩支撑点。

早在2023年，健合集团就通过“高端婴配粉+营养品”双轮驱动进一步激活销售活力，高质量的营养品品类扩张成功为业绩增长再填支撑。在2024年中期财报中，合生元针对婴幼儿营养补充品细分市场，持续打造第二增长曲线，婴幼儿营养补充品的销售额增长112%，并不断推出如乳铁蛋白+益生菌、DHA藻油+ARA凝胶糖果、钙片等创新产品，进一步满足消费者更精细、更多元化的需求。

另一方面，合生元携手东北农业大学、北京大学医学部等高校，陆续开展“儿童营养素养提升行动”等科研创新合作项目，并开展BINC年度研讨会，发布《儿童乳铁蛋白科普手册》、《婴童益生菌应用循证指南》，持续发挥科研力引领作用。

同时，合生元精准捕捉市场趋势，以“少点担心，多个搭子”全新品牌营销活动深化消费者连接，满足精细化需求。618期间，合生元婴幼儿益生菌再度蝉联京东、天猫、唯品会、抖音等各大平台销售排行榜NO.1，品牌力远高于行业平均水平，在行业增长承压大背景下，凸显了头部企业的综合抗风险力、价值成长力。

掘金营养补充品市场，健合集团加固全家营养发展生态

营养品为何是一门好生意？根据中商产业研究院发布的《2024-2029年中国保健食品行业调查及发展前景分析报告》，2022年中国保健食品销售额达680亿元，同比增长8.45%；2023年约为720亿元，同比增长5.88%；预测2024年保健食品销售额将进一步增长至778亿元，预计同比增长8.05%。消费者健康意识的提升和人口老龄化程度持续加深让我国营养保健市场快速增长，前景广阔。而如何用更科学营养的产品，呵护万千家庭健康，就成为了一门高价值的大生意。

从健合集团的财报中，我们不难看出，健合集团正在下一盘名叫“全家庭营养健康”的大棋，营养品棋盘上有健合最初的益生菌业务、以及覆盖不同家庭成员的成人、婴幼儿及宠物营养的产品体系，并都取得了不错的业绩表现。

其中，ANC（成人营养与护理业务）营收达32.8亿元，同比增长11.2%。Swisse斯维诗中国市场实现同比增长8.8%，占健合集团ANC销售额的64.9%，是收入和利润的最大贡献版块。细分品类上，Swisse斯维诗针对不同人群的营养需求，进行品牌和产品的组合调整，组建了针对成熟精英人群专属打造的高端药房级进口营养品牌Swisse PLUS+、营养食品品牌Swisse Me、针对儿童健康需求品牌Little Swisse的“Swisse Mega Brand”品牌战略矩阵。而Swisse斯维诗也继续在中国内地线上维生素、草本及矿物补充剂（VHMS）市场稳占No.1，并于整体VHMS市场排名跃升至No.2；主打医院药房线的Swisse PLUS+实现强劲双位数增长48.7%，在整体抗衰老品类中保持领先地位；Swisse PLUS+净肝片更是保持中国内地电子商务市场高端蓟品牌领先地位。

新支柱宠物营养及护理用品（PNC)的主要营收来自于北美和中国内地市场，营收总额达9.9亿元，同比增长4.1%。一方面Solid Gold素力高精准布局细分市场，3月推出了Solid Gold素力高鱼油，进入快速增长的宠物补充剂类别，并凭借卓越产品力，Solid Gold素力高生鲜美毛鸡猫粮新品稳占中国内地线上高端猫干粮品类No.2。同时，PNC深化渠道拓展，截至2024年6月30日，PNC于中国线下市场覆盖超过10000家宠物店及宠物医院。北美市场则主要依靠Zesty Paws快乐一爪的贡献，作为美国最受认可的宠物补充品品牌之一，Zesty Paws快乐一爪于亚马逊渠道持续增长，快速扩大其线下分销，在已进入沃尔玛、Target、PetSmart、CVS 及Tractor Supply等渠道的基础上，于2024年上半年进军山姆会员店、Costco、Petco及Meijer。截至2024年6月30日，Zesty Paws快乐一爪及Solid Gold素力高在美国各地覆盖超过18,000家及4,800家门店。推动北美市场PNC业务收入同比增长8.1%。

成功从来不是偶然，得益于全家庭营养健康战略及营养补充品版块的持续发力，健合集团业绩稳优增长自然在情理中。新的营养补充品业务版块已成健合集团的发展“基石”、成长主驱力。成人营养及护理用品（ANC）、婴幼儿营养及护理用品（BNC）、宠物营养及护理用品（PNC）三大业务中的营养补充品系列实现稳健同比增长5.6%，占集团总收入的66.1%。

追根溯源，能在逆势中稳优增长，也离不开渠道改革的精准赋能。正如健合集团始终坚持“一个中心，三个基本点”的品牌策略，以中国市场为核心，通过高质量产品，消费者教育和渠道赋能，推动行业高质量发展。最终让其三大业务版块得以内修产品、外得助力。在渠道合作伙伴和品牌营销助推下，更专业、更品质化和更有温度地去满足家庭每个成员的营养健康需求。三大业务版也互为犄角、协同共生，从而形成1+1大于2的加乘效应，将“全家庭营养健康”的雪球越滚越大。