供需改善推动产品价格向上 维生素行业景气上行

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受全球最大维生素供应商巴斯夫宣布不可抗力因素的影响，8月8日，维生素概念股受到市场追捧。截至8日收盘，维生素概念股东北制药已连续3个交易日涨停，民生健康、尔康制药出现“20CM”涨停，能特科技、辉隆股份、圣达生物、浙江医药、广济药业出现“10CM”涨停。

8月7日，巴斯夫发布消息，受路德维希港基地7月29日火灾的影响，从即日起至另行通知前，部分维生素A、维生素E、类胡萝卜素产品以及部分香原料产品的供应遭遇不可抗力的影响。7月29日，巴斯夫路德维希港基地南部的一处工厂发生有机溶剂泄漏，随后发生火灾，目前该工厂处于关闭状态。

公开数据显示，路德维希港基地拥有维生素A产能1.44万吨/年，全球占比26.7%，维生素E产能2万吨/年，全球占比13.8%。这也意味着，由于此次事故导致不可抗力，全球维生素A和维生素E供应将大幅下降，供需缺口明显。

由于供给端扰动，带动维生素产品价格底部上行。根据百川盈孚数据，8月7日，维生素A和维生素E市场价分别为185元/千克、125元/千克，自7月29日事故发生以来，维生素A和维生素E分别上涨92.7%、30.9%。当前维生素A和维生素E有厂家报价分别达到320元/千克、150元/千克，而截至8月7日，博亚和讯显示，维生素E市场报价为142.5元/千克，日涨幅为1.8%，相比7月底价格涨幅为49.2%，相比年初涨幅为139.5%。

从行业基本面来看，当前全球维生素A生产企业仅7家，其中巴斯夫、新和成、帝斯曼、安迪苏、浙江医药产能占比分别为26.7%、14.8%、13.9%、9.3%、9.3%；帝斯曼整合能特科技后，全球维生素E生产企业仅5家，其中帝斯曼（含益曼特）、新和成、浙江医药、巴斯夫、北沙制药产能分别占比41.4%、20.7%、17.2%、13.8%、6.9%。目前，全球VA产能合计约5.39万吨/年，VE产能合计约14.5万吨/年，中国企业的产能占比分别约为50.1%、65.5%。

值得关注的是，2024年以来，维生素供给端扰动不断，上半年，新和成山东VE工厂、浙江医药昌海分公司、巴斯夫VE工厂陆续进行停产检修，下半年，新和成、浙江医药、北沙制药在三季度均有检修计划，7月2日，帝斯曼瑞士工厂受天气影响关闭。

“巴斯夫作为全球重要的VA、VE以及原料柠檬醛生产商，其生产装置受到此次火灾影响而暂时关停，复产时间尚难以预期，全球的维生素行业将出现阶段性供给偏紧，VA、VE的价格有望延续近期的上涨趋势，国内VA、VE企业有望充分享受产品价格上涨带来的利润增厚。”国信证券石化化工团队分析师杨林分析认为，“维生素对保障动物健康生长具有重要作用，因此具有一定的刚需属性。7月底，国内猪料价比提升至6.14，与维生素A在2017年下半年至2018年年初的涨价大行情时极为相近。在当前养殖业利润逐渐改善的背景下，下游饲料厂及养殖业对高价维生素的接受程度较此前一段时间有一定提升。”

开源证券研究所副所长、化工首席分析师金益腾则指出，随着下游养殖业盈利改善叠加帝斯曼、巴斯夫的维生素产能供给不确定性，维生素行业供需改善有望带动行业景气上行、企业盈利修复。

记者 刘扬