@房财经 王哲
四年前，上市两年的碧桂园服务如日中天。
彼时，随着股价的节节攀升，极速膨胀的它也开启了到处买买买的节奏。2010年10月，它以3.75亿元的代价，收购了福建东飞60%股权。
这是一家福建省内知名的民营环境综合服务商，主营业务涵盖道路清扫保洁、生活垃圾收集运输、垃圾中转站建设运营、河道治理养护、绿化养护及城乡环卫一体化项目等。
在当时的环境下，碧桂园服务的这笔收购看似是正确的。从专注于物业服务，延伸至城乡环境服务，理论上丰富了其城市综合服务商的定位。
在收购福建东飞后的近一年时间里，碧桂园服务耗资近200亿元，还收购了彩生活、蓝光嘉宝、天力物业等十几家同行公司。
以至于当时的总裁李长江，在行业论坛的聚会上，跟同行们把盏的过程中，就能谈成一笔潜在的收购生意。
然而，只是短短几年时间，当年的风光如今似乎正成碧桂园服务的累赘。
2023年，碧桂园服务实现收入426.12亿元，同比增长3%；归母净利润 2.92亿元，同比下滑85%。这已是它连续两年增收不增利。与2022年相比，2023年的利润下滑速度，令它的投资者和外界咋舌。
对比之下，碧桂园服务去年利润骤降的原因，除了碧桂园暴雷出现大额计提外，另一个重要因素是，过去的大肆收购产生的商誉减值。
2023年，它的商誉和其他无形资产减值为14.76亿元。其中仅2021年以48.46亿元收购蓝光地产旗下蓝光嘉宝64.62%股权，在去年商誉减值为6.14亿元，剩余账面商誉价值缩至29.7亿元。
而现在，收购福建东飞的生意，也没能达到碧桂园服务当初的期望值。
7月22日晚间，碧桂园服务发布了一则公告。在当初收购福建东飞的过程中，各方签署了对赌协议。2021年至2023年，福建东的营业需达到43.86亿元，扣非后的净利润5.328亿元。
实际情况是，福建东飞除了2021年完成了承诺目标外，剩余两年均没有完成。其中2022年扣非后利润达标，但实际营业收入11.28亿元，距离目标14.29亿元，差了3.01亿元；2023年则营收、利润双双未达目标。
这导致其过去3年实际完成的营收为36.76亿元，扣非后的利润为4.246亿元，与目标分别相差7.1亿元和1.08亿元。
根据当年的收购协议，在未完成业绩承诺下，碧桂园服务方面可要求保证人，采用现金补偿或股权补偿中的任何一项。
若选择现金补偿，碧桂园服务可获得约1.77亿元；选择股权补偿，则可间接增持福建东飞10.54%实际股权。
最终，在各方的协商下，新的补充协议改为，福建东飞另一间接股东One Supreme，将所持至诚投资25%股权，无偿转让至碧桂园服务全资子公司碧桂园物业香港。
而至诚投资则间接持有福建东飞30%股份。折算下来，碧桂园服务将间接增持福建东飞7.5%股权，最新的持股比例将增至67.5%。
但对碧桂园服务来说，是否因此次补充协议的签订而长期获利，还不得而知。因为，福建东飞去年的盈利能力已大幅缩水，扣非后的净利润为1.02亿元，同比下滑41.04%。
与收购蓝光嘉宝相比，福建东飞的情况似乎并没那么糟糕，但也并非完美。碧桂园服务当年疯狂收购的后遗症，貌似正在显露。
自身业务并非稳健的当下，碧桂园服务却正在实施大规模的股份奖励计划。
7月22日当晚，碧桂园发布了另一则公告，将为包括两名董事在内的60名员工，授出约2.25亿份购股权。
其中总裁兼执董徐彬淮被授予1200万股，执行董事肖华500万股，另外58名雇员则分享2.0835亿股。
归属条件为营收和净利润指标的达成。就其当下的情况来看，随着碧桂园“保交付”楼盘的增多，营收达成目标似乎问题不大，但净利润能否完成，则是考验徐彬淮和被授予人员的关键。
但就在这个或许值得徐彬淮等人庆贺的时候，不幸的是，他和碧桂园服务被限高了。
7月22日，哈尔滨南岗区人民法院发布了一则公告，在输掉与奥的斯机电电梯黑龙江分公司的合同纠纷案后，碧桂园服务因未在法定期限内，履行生效法律文书确定的给付义务，被限制高消费，关联人徐彬淮。
值得指出的是，这是碧桂园服务和徐彬淮迄今为止的第一次被限高。再叠加因收购事项产生的各种波澜，让碧桂园服务的此次股权奖励，多少显得有些“烫手”。
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