主业承压净利腰斩，上海梅林盈利困局何时破？

2023年、2024年第一季度，上海梅林归母净利润同比降幅分别达到55.13%和50.46%，盈利持续承压

标点财经、投资时间网研究员 吕贡

上海梅林正广和股份有限公司（下称上海梅林，600073.SH）归母净利润的接连腰斩，成为投资者关注的焦点。

2024年5月22日，上海梅林召开2023年度暨2024年第一季度业绩说明会。在会上，多位投资者向公司经营者追问业绩问题，亦有投资者格外关注上海梅林未来的发展计划。

从业绩来看，上海梅林近期交出的成绩单难免引发市场担忧。2023年全年及2024年第一季度，该公司归母净利润接连腰斩，同比降幅分别达到55.13%和50.46%。同时，该公司营收也处于下滑态势。

对于当前境况，上海梅林董事长李俊龙认为，2023年，公司经营受多重因素影响，有利也有弊。一方面消费预期偏弱、全球高通胀等因素，加剧了公司牛羊肉业务生产成本的上升，压缩了牛羊肉业务的利润空间。另一方面，我国宏观经济政策不断发力，肉类半成品等深加工制品的发展，也为行业提供新机遇。

进入新的一年，李俊龙表示，“2024年，公司将紧紧围绕‘降成本、提效率、重协同、亮品牌、强主业、稳增长’的工作主基调，深耕高蛋白产业链链路体系，培育肉业新质生产力；同时紧密围绕‘肉业一体化’战略部署做好经营工作。2024全年，公司争取实现营业总收入231.95亿元（上述经营计划不构成公司对投资者的业绩承诺）。”

另外，上海梅林董事会审议通过了变更公司名称及证券简称的议案，由“上海梅林”变更为“光明肉业”，为的是更加全面体现公司产业布局和实际情况，准确反映公司未来战略发展方向，进一步发挥公司品牌效应及优势。

净利斩半

上海梅林成立于1997年6月，同年7月4日在A股上市，是中国上市公司综合食品第一股。作为国内最大的食品生产、销售企业之一，上海梅林的主要产品包括猪肉、牛肉、羊肉、罐头食品、肉制品以及糖果、蜂蜜和饮用水等，主要品牌涵盖梅林B2、冠生园、正广和、银蕨、苏食、爱森、大白兔、联豪等。

自2020年以来，面对经济大环境持续低迷与猪周期波动的双重挑战，上海梅林业绩经历了显著起伏，呈现出增一年、减一年的不稳定模式。根据上海梅林公布的2023年财报及2024年第一季报报告显示，该公司再次遭遇业绩下滑挑战。

数据披露，2023年，上海梅林营收净利双双下滑，其中，营业收入同比下降10.49%至223.67亿元，归母净利润更是较上年同期腰斩，同比减少55.13%至2.26亿元。

对于2023年业绩下滑，上海梅林将原因指向两方面。其一，国际牛羊肉价格下跌，海外持续高通胀导致生产成本升高，使得公司牛羊肉相关业务业绩同比下降。其二，受市场猪价低迷和供给过剩等因素影响，该公司生猪养殖业务总体仍处于亏损状态。

时至2024年第一季度，受海外子公司业绩下滑拖累，上海梅林营收净利延续了上年以来的下滑趋势，营收较上年同期微跌1.24%至56.74亿元，归母净利润同比降幅依然超过五成，达到50.46%，数额更是跌至亿元以下，仅录得9932.03万元。

尽管面临较大盈利压力，上海梅林依然坚持年度分红。2023年，该公司按年末总股本9.38亿股为基准，每10股派发现金股利0.73元（含税），共计派发现金股利现金金额6845.43万元，占该公司当年归母净利润的比例为30.35%。据悉，所需分红资金由该公司流动资金解决，这是否会让该公司资金状况陷入紧缺？

与2023年末相比，上海梅林2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额转负，为-3.26亿元。截至当季末，该公司货币资金也较上年末有所减少，为33.44亿元，仅比公司同期短期借款多出7.04亿元。

对此，上海梅林相关负责人表示，“此次利润分配结合了公司发展阶段、未来资金需求等因素，对公司经营现金流不会产生重大影响，亦不会影响公司正常经营和长期发展。”

除了分红，上海梅林还继续维持公司多位高管薪酬的提升。2023年，上海梅林发放给公司高管的薪酬（税前）合计达969.79万元，相较于2022年的数值，增加超200万元。在该公司现任高管中，董事长李俊龙、董事会秘书兼副总裁何茹、副总裁陈炯、财务总监徐燕娟、职工代表董事方霞、职工代表监事阎磊等多位高管，薪酬（税前）均较上年同期有所上涨。

主业压力何时能解？

近年来，牛羊肉一直是上海梅林的收入主力。2021年至2023年，该业务收入占公司各年总收入比重均在五成以上，分别为54.28%、58.35%和55.66%。

上海梅林牛羊肉屠宰分销业务，主要由子公司新西兰银蕨农场有限公司（下称新西兰银蕨）从事，产品主要为“银蕨”品牌的牛肉、羔羊肉、绵羊肉、鹿肉及相关产品。

如前文所述，上海梅林2023年业绩下滑，主要与牛羊肉相关业务下行有关。这一年，在通胀率有所缓解但仍高位运行的背景下，该公司从事牛羊肉屠宰分销业务的子公司新西兰银蕨面临多重经营压力。

生产端，新西兰牛羊养殖农场经营成本通胀率高，使得农户盈利能力下降，从而导致牲畜产量下滑；年内发生飓风，影响到新西兰银蕨屠宰工厂的正常产能，使牛屠宰量减少，降低了业务旺季期间银蕨的市场供应能力；新西兰劳动力短缺，能源成本高，叠加自然灾害影响，使得公司营运成本大幅提升。

在销售方面，美国本土牛肉高产、巴西牛肉对华出口恢复、澳大利亚牲畜群重建等因素叠加，使得2023年市场供应快速恢复。这也让牛肉市场价格自2022年9月开始大跌并在2023年持续承压下行，极大压缩了新西兰银蕨的盈利空间。

重重压力之下，新西兰银蕨积极调整应对，但仍然未能完全抵挡住牛羊肉收入和毛利率的下滑趋势。2023年，上海梅林牛羊肉业务实现营收124.49亿元，较上年同期下降14.61%，毛利率也同比减少7.38个百分点。

牛羊肉业务外，上海梅林的生猪养殖业务同样承压。受猪周期长期低迷、生物安全投入不可放松以及区域性环保要求提升的影响，该公司生猪养殖业务2023年继续亏损，全年亏去5.84亿元。

时至2024年第一季度，公司牛羊肉业务收入由减转增，同比增长5.33%。同时，生猪养殖业务收入同比增速也有所加快，从上年同期的26.98%飙升至100.49%，这一增速超过2023年全年水平。在新的一年里，上海梅林主业的经营压力能否有望得到缓解？

上海梅林2024年第一季度主营业务分产品情况

数据来源：公司经营数据公告