发挥券商专业优势 推动上市公司提质增效

国信证券董事长 张纳沙

中央金融工作会议强调，要优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，大力提高上市公司质量。近期国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新“国九条”），重点聚焦中国式现代化和金融强国建设，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，围绕提高上市公司质量、改善投资者回报、优化中介机构服务能力等方面，提出了更为具体的中长期发展举措。

为此，认真研究如何更好发挥券商的专业优势，积极推动上市公司提质增效，支持企业做优做强，这对于以提高上市公司质量为抓手，促进新质生产力加快培育、推进现代化产业体系建设、助力高水平科技自立自强来说，具有重要意义。

现阶段提高上市公司

质量的路径

目前，我国已成为全球第二大资本市场，上市公司群体在加强公司治理、引领经济发展和增强国际竞争力等方面发挥了重要作用。如何进一步提升上市公司质量和投资价值，我们认为可以从以下几条路径着力：

第一，持续提升上市公司盈利能力和竞争力。近年来，A股上市公司的盈利水平不断提升，净利润保持增长态势。万得数据显示，2021—2023年全部A股公司的归母净利润平均增长率达10.5%。与此同时，A股市场以新能源产业为代表的一批优质科技企业脱颖而出，彰显出中国制造强劲的全球竞争力。长远来看，目前A股上市公司的盈利能力和竞争力还有着巨大的发展潜力和空间。

第二，不断优化上市公司治理结构和信息披露质量。最近几年，在金融监管“长牙带刺”、有棱有角的背景下，上市公司治理水平整体得到明显改善，大部分上市公司通过完善公司治理结构、加强内部控制等方式已建立起了公司治理长效机制。南开大学中国公司治理研究院2023年8月发布的中国上市公司治理指数显示，2023年中国上市公司治理指数平均值达64.76，创历年新高，比2022年提高0.36。公司治理是一项长期且持续的工作，还需不断优化、完善。此外，履行信披职责，提高上市公司透明度，是上市公司“提质”的重要举措。近年来，A股上市公司信息披露质量已有明显提升。从2023年1月1日至11月16日，1/3左右的A股上市公司披露了可持续发展相关报告，超过六成的上市公司披露了为减少碳排放所采取的措施及效果。未来还可进一步提高信息披露的主动性和全面性。

第三，进一步提高股东投资回报率。提高股东的回报率是资本市场政治性和人民性的具体体现，也是上市公司的责任和义务，上市公司应坚持投资者为本，积极回馈投资者。近些年，越来越多的上市公司更加注重通过现金分红、股份回购等方式积极回报投资者。据统计，近5年沪深上市公司分红金额逐年增长，累计分红8.4万亿元。2023年共有3361家沪深上市公司进行了现金分红，占2023年年末上市公司总数的65.9%；全年现金分红总额2.13万亿元，再创历史新高。上市公司的投资价值不断提升，上市公司与股东的双赢局面正在加速形成。

充分发挥券商专业优势

促进上市公司质量提升

券商是金融行业的重要中介机构，是资本市场的“看门人”，对上市公司质量提升发挥着重要作用。新“国九条”从压实“看门人”责任、完善重点业务监管制度、加强投行能力和财富管理能力建设等方面为券商发展指明了方向。券商可以在企业上市、持续督导、综合金融服务、沟通协调、研究能力等多个方面促进上市公司质量提升。

第一，加强质量意识，把好企业上市入口关。

在企业发行上市过程中，券商发挥着承销保荐等职能，是企业发行上市的重要一环。新“国九条”要求强化发行上市全链条责任、坚持“申报即担责”，对券商提出了更高的要求。券商应进一步严格遵守企业上市的相关法律法规，履行“看门人”责任，加强项目甄别、尽职调查、价值发现、承销保荐、估值定价等专业能力建设，结合投研协同联动，精准识别“硬科技”企业，杜绝“伪科技”企业，严格防范财务造假、虚假陈述、粉饰包装等损害投资者权益的违法违规行为，推动企业上市从“可批性”向“可投性”转变。未来，国信证券将履行好资本市场“看门人”的使命，把底线思维意识和风控合规要求贯穿到承销保荐各项工作中，以实际行动引导上市公司贯彻新发展理念，从源头上提高上市公司质量。

第二，完善督导机制，提高上市公司治理水平。

持续督导制度是资本市场最重要的制度之一，也是提高上市公司质量的关键发力点。券商应进一步完善持续督导机制，强化监督职能，对上市公司的日常经营、资产重组等方面进行专业的规范、引导和督促，防范虚增利润、虚构业务、内幕交易、资金占用、违规担保、隐瞒公司内部真实财务状况等违法违规行为的发生，推动上市公司进一步健全会计规范、内幕交易防控等治理机制，完善股东大会、董事会、监事会运作规范，帮助其形成良好的企业文化和科学的内控制度，提升公司治理的有效性。未来，国信证券将积极完善持续督导机制，履行持续督导职责，帮助上市公司提升规范运作水平，协助上市公司完善中长期高质量发展行动规划。

第三，强化综合金融服务，提升上市公司投资价值。

上市公司质量与投资价值密不可分，较高的上市公司质量能够给投资者带来优质的回报。券商必须从倚赖牌照业务向价值引导和资源配置业务回归，结合产业思维，全面打造以价值投资、股权融资、债券融资、并购重组、资产证券化、资本中介、资产管理等为核心的全业务链综合金融服务能力，帮助上市公司优化产业链布局、拓展业务领域、提升内在价值。同时，券商要协助上市公司建立稳定的分红机制，形成有效的市值管理体系，通过现金分红、股份回购等方式回馈投资者，防范为短期利益损害上市公司长期价值的行为。未来，国信证券将继续提升综合金融服务质效，围绕加快培育新质生产力，助力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，支持科技创新企业、中小微企业、民营企业高质量发展，不断提升全生命周期服务效能，切实发挥为实体经济“输血供氧”的功能。

第四，做好多方沟通，推动企业履行信披责任。

提高上市公司质量是一项系统工作，必须充分发挥各方的合力。券商应进一步发挥自身平台优势，加强与企业、投资者、监管层等多方的有效沟通与协调工作，围绕上市公司相关经营风险、市场风险、违规风险和痛点难点问题，建立起常态化的联络机制、沟通报告机制、监督协作机制以及信息披露反馈机制等，推动上市公司履行好规范运作、信守承诺和信息披露等责任，提高自愿信息披露的主动性和全面性，助力上市公司质量提升。未来，国信证券将继续做好多方沟通的“协调者”，探索更高效的协调沟通平台和沟通方式，及时传递相关信息，促进上市公司提升信息披露质量。

第五，发挥研究能力优势，助力上市公司质量提升。

券商应积极发挥在宏观经济、产业格局、市场环境、政策趋势等领域的研究能力，围绕上市公司高质量发展过程中存在的痛点与难点，通过价值发现助力上市公司质量提升。未来，国信证券将持续提升研究能力，为上市公司高质量发展提供更多、更深入的研究服务，并且践行以投资者为本的理念，提升价值发现水平；同时，国信证券将对标国际一流投行，通过证券公司自身高质量发展，不断增强行业竞争力，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。