超长期特别国债上市首日二度临停！大涨后回落，深市品种到期收益率跌超84BP

今日（5月22日），2024年超长期特别国债（一期）即30年超长期特别国债上市交易，沪深两市品种开盘便被资金疯抢，均在盘中触发两次临停。从收盘价格来看，沪市债券涨1.32%，到期收益率下降6.27个BP；深市债券涨15%，到期收益率下降84.41个BP。30年国债ETF全天涨幅0.18%，也成为所有债券型ETF中涨幅最大的一只。

事实上，中长期纯债基金近期收益率明显上涨，但有分析指出，资金在关注长期国债配置价值的同时，也在削弱其投资性价比，对于临到期估值较高的债券或也面临着投资人离场的风险。

上市首日两次临停，深市债券跌超84个BP

5月22日，备受关注的30年超长期特别国债上市发行，由于二级市场同步沪深交易所交易，当日的交投也受到业内关注。有意思的是，两市债券均在上市首日被资金疯抢。

从沪市交易的情况来看，“24特国01”（019742.SH）开盘即涨超13%，上交所也根据相关规定对其临时性暂停交易。10点恢复交易之后，仅用8分钟再次触发临停机制，直到15:27才恢复交易。

“24特国01”（019742.SH）交易走势图片来源：Wind，下同

不过，恢复交易之后价格快速回落至发行价，到收盘又涨0.32%。如此看来，对应到期收益率的推算，首发上市日的上涨致使到期收益率下降了6.27个BP。也就是说，按照实际的100元面值来看，当日价格涨到101.316元之后，投资人持有的这份票面利率2.57%的超长期特别国债若到期兑付，真正获得的收益率将会降低。

同样的情况也发生在深市品种，“特国2401”（102267.SZ）在11:14触发临停机制，到13:14复牌之后，不到10分钟再次触发临停，到临收盘前3分钟打开之后，价格也有所回落。

“特国2401”（102267.SZ）交易走势

对比来看，深市品种的回调幅度有限，最终全天涨19.70%，这也使得该券的到期收益率大跌84.41个BP，相当于对比2.57%的票面利率瞬时成为1.7256%。

值得注意的是，两市交易的债券都是此次2024年超长期特别国债（一期）即30年超长期特别国债。从第一天上市交易的情况来看，资金明显更多倾向于开盘就抢，而部分资金或也遭遇了短期亏损。

有分析指出，特别国债发行的整体节奏其实略低于市场预期，而今年以来债券市场的主线恰恰也是供给压力和配置力量的博弈，因此大家对于特别国债的发行关注度很高。

长债基金活跃，大涨考验机构投资性价比

与沪深两市超长期特别国债交易火爆相呼应的是，债券类ETF涨势亮眼——截至5月22日收盘，Wind统计显示，30年国债ETF（511090.SH）成为债券类ETF当中涨幅最大的一只。

从交易额来看，Wind统计显示，30年国债ETF全天成交额达到3.79亿元，而超长期特别国债沪市债券全天成交7586.08万元，深市债券全天成交415.40万元。

由于是首发上市，叠加市场对特别国债的配置意愿较强，有分析指出，这样的情况在意料之中，甚至长债市场在过去一段时间已经有所反应，相关基金的阶段收益率上涨明显。

以上周为例，Wind统计显示，纯债基金当中，中长期纯债基金的周收益率中位数在0.0982%，短债基金则录得0.0667%。从头部业绩产品来看，前者有10只产品在0.3%以上，最高为1.8868%；而短债基金仅有1只产品在0.3%以上（统计初始份额）。

这说明，就市场的交易情况来看，短期内，中长债更受资金关注，进而使得债券价格提升明显。而此前很长一段时间，均是中短债的收益率更加亮眼。不难发现，近段时间，市场资金其实已经就超长期特别国债的配置有所预期，类似债券也得到资金关注。

不过需要关注的是，虽然短期对债券的抱团会使价格抬升，利好短期套利操作，但长期视角来看，显然是对后来者参与此类债券配置带来压力，体现在高价拿券的到期收益率则不高，投资性价比大打折扣。

因为从债券交易T+0的机制来看，今天“24特国01”（019742.SH）以及“特国2401”（102267.SZ）的尾盘恢复交易之后，都有明显的资金出货迹象。有投资界人士在同记者微信交流时就表示，T+0给投资者更灵活的交易策略操作空间，所以对于日内出现的价差机会也可以锁定，因此波动会更明显。

不过，机构对此也有乐观的分析。长城基金分析指出，本次特别国债发行计划落地，节奏相对较慢，对债券市场影响较小，因此利空有所缓解，债市可以稍微乐观。后续还需关注货币政策配合的情况，央行进行降准降息的可能性以及地产政策，特别是以旧换新政策超预期的可能性。