戴斯觉接手3年仍在摸索中突围 保龄宝业绩两连降股价累跌70%

长江商报消息●长江商报记者 汪静

正式接手保龄宝（002286.SZ）三年后，“95后”董事长戴斯觉似乎显得有些力不从心。

戴斯觉出生于1995年，父母戴昱敏、邓淑芬均为资本市场大佬。15岁时他便开始涉猎金融商业知识，19岁时成立了永裕投资，22岁一举入主A股上市公司保龄宝。可能是因经验不足，2021年，戴斯觉才正式接手公司管理。

保龄宝是代糖生产龙头企业，三年前，元气森林的走红带火了保龄宝，也让其业绩达到成立以来的巅峰。但行业技术壁垒不高，随着行业内公司加速内卷，情况开始不容乐观。2022年及2023年，公司的营业收入和净利润连续两年双降。目前公司股价较2020年高点累计下跌超70%。

戴斯觉也试图开拓新方向，但长江商报记者注意到，保龄宝在最近三年年报中，对于战略布局的表述并不一致，似乎还未明确方向。

遭遇业绩股价双杀，年轻的戴斯觉能做好应对吗？

22岁成为上市公司实控人

和许多“90后”上市公司董事长一样，戴斯觉的背后，也站着一个实力雄厚的资本家族。

1995年出生的戴斯觉，有着一对叱咤资本圈多年的父母。他的父亲是港股市场的“风云人物”戴昱敏，其曾是香港上市公司中木国际、中国再生医学的执行董事，如今在华商集团等7家公司任职。母亲邓淑芬也来头不小，资料显示，她现在华商集团机构担任执行董事、副董事长、总裁，在中国生殖健康产业协会担任理事、战略发展委员会副主任委员。

含着金汤匙出生的戴斯觉，童年并没有过得很轻松。15岁时，在父亲的要求下，戴斯觉开始接触金融知识，据他所说，“一本金融书籍，几千页得一周啃完，因为一周后，父亲出差回来，会突击检查近期学习的情况。”后来，他还被送去新加坡和英国求学，并且从曼彻斯特大学金融经济学硕士成功毕业。

毕业后，戴斯觉按照父母的预想，迈入了金融行业。2014年，19岁时，他便成立了永裕投资，从行业基层做起。2017年，也就是22岁之时，戴斯觉向母亲邓淑芬借资5.4亿元，一举入主了A股上市公司保龄宝。

22岁成为上市公司实控人，在当时，这件事引起了市场热议。不过最开始的两年，戴斯觉并没有亲自上阵，而是由母亲邓淑芬出马，连续多年担任公司董事长，并短期出任公司总经理。

据悉，保龄宝由刘宗利创立，1997年，他关注到了“低聚糖”的风口，带领保龄宝向功能糖领域快速发展。很快，保龄宝与娃哈哈、喜之郎、蒙牛、伊利等知名品牌合作，更是在2004年成为了可口可乐中国唯一的果葡糖浆供应商。

2005年，保龄宝营收仅有1.15亿元，净利润为730万元。但到了2009年上市时，其营收达到5.25亿元，净利润达3927万元。2017年戴斯觉入主时，保龄宝营收、净利润分别为15.93亿元、4962万元，实现大幅增长。

不过，由于产品的原材料来自于玉米、玉米淀粉等，上游受原材料价格波动影响，同时，又因为下游均为食品行业巨头，公司议价能力并不算强，因此，虽然营收持续上涨，但保龄宝的毛利率和扣非净利润波动较大。

直到2021年3月，戴斯觉才出现在保龄宝新一任董事会名单上。至此，戴斯觉正式接手这家代糖行业龙头上市公司。4月14日，保龄宝发布公告，表示法定代表人也正式变更为戴斯觉。

行业竞争压力大业绩连降

如今，保龄宝正遭受着业绩与股价的“双杀”。

2018年及2019年，戴斯觉入主的前两年，保龄宝连续增收不增利。直到2020年，全球健康市场需求升级，代糖受到市场欢迎，以赤藓糖醇为主产品的保龄宝业绩实现双双增长，营业收入为20.55亿元、净利润为4986万元。

2021年，也就是戴斯觉正式接手保龄宝的这一年。元气森林气泡水走红，无糖饮料也随之爆火，作为元气森林的合作商、代糖的生产商，保龄宝的业绩也随之大涨。2021年，保龄宝实现营业收入27.65亿元，比上年同期增长34.58%；净利润为2.02亿元，比上年同期增长304.65%。公司表示，2021年公司赤藓糖醇产品供需两旺，赤藓糖醇产品价格同比有较大涨幅，同时带动了其他功能糖产品的市场需求。

但代糖行业技术壁垒不高，只是新产能投入成本较高，2022年，行业开始急速扩产。据弗若斯特沙利文预测，2022全球赤藓糖醇总需求仅17.3万吨。但保龄宝年报显示，仅6家头部生产商可生产的赤藓糖醇总产能就将达44.5万吨/年，而这一产能已是2021年中国赤藓糖醇总消费量的20倍。

行业“内卷”之下，保龄宝业绩急剧下滑。2022年及2023年，公司分别实现营收27.13亿元、25.24亿元，同比分别下滑1.89%、6.96%；同期，净利润分别为1.33亿元、5397万元，同比分别下滑33.94%、59.47%。2024年一季度，其营收、净利润分别为5.51亿元、2317万元。

与此同时，公司毛利率也大幅下滑，2021年巅峰时，其毛利率达13.39%，2023年已跌至8.1%。2023年末，公司存货2.79亿元，存货周转率由2021年9.55次降低至7.56次，存货周转天数由37.69天增长至47.65天。

二级市场表现也不容乐观。2020年8月，保龄宝股价曾高达25.49元/股，此后持续下跌，截至2024年5月17日收盘，其股价跌至6.67元/股，期间跌幅超70%。

为此，戴斯觉也多次试图寻找第二增长曲线，但这一目标似乎总在变化。

2021年年报中，保龄宝在“未来展望”中提到，在夯实B端业务的前提下，积极拓展C端健康业务的发展，形成生物、健康、产融三大板块融合发展新格局。

2022年，保龄宝称公司会自主培育或选择合适的并购标的，未来形成B端原料制造、C端功能食品、投资并购三大板块融合发展新格局。

2023年，保龄宝又称，未来将通过业务的优化和延伸，建立起食品营养、医药、质构改善三大业务板块。

戴斯觉似乎也不再打算依赖赤藓糖醇，自2020年起，保龄宝便在布局新代糖阿洛酮糖，不过，阿洛酮糖目前尚未被审批作为新食品原料。

激烈的行业竞争下，年轻的戴斯觉需要尽快找到突围方向。

视觉中国图