供需偏紧生猪景气度较高！美农生物连续飙升逻辑曝光

作者|于晓明，编辑|梁普西
来源：巨丰投顾、好股票应用

本周最牛股花落美农生物，周涨幅为63.05%，美农生物是农牧饲渔概念本周收获2个20%涨停。

消息面方面，截至5月10日，已有多家A股上市公司公开表示，今年以来，公司的生猪养殖业务减亏明显，且在一些时间段内已经实现了盈利。

机构认为，2023年能繁母猪持续去化，预期2024年下半年供需偏紧生猪景气度较高，后周期板块将有较大业绩改善空间，建议关注饲料板块龙头。

美农生物公司是一家从事饲料添加剂、蛋白饲料的研发、生产和销售为一体的高新技术企业。

美农生物简介及主营业务

美农生物公司应用动物营养学、食品化学、生物工程学、制剂学等知识与技术，开发出以猪用为主，涵盖反刍、家禽、水产等动物用饲料添加剂和蛋白饲料产品，并为客户提供产品应用方案。公司以自主研发为主，组建了强有力的研发团队，建立了科学的产品研发体系，拥有多项专利，取得高新技术企业证书，通过了ISO9001、ISO22000、FAMI-QS、GMP+等国内外质量管理体系认证。公司采取直销与经销相结合的销售模式，销售区域涵盖国内以及全球多个国家和地区。

美农生物国内同业公司有哪些？

金禾实业、华宝股份、安迪苏、梅花生物、嘉必优、科拓生物、华恒生物、爱普股份、醋化股份、金丹科技、莱茵生物、蔚蓝生物、兄弟科技、星湖科技、华康股份、百龙创园、三元生物、美农生物、亚香股份、天新药业、一致魔芋、润普食品等等。

美农生物行业地位是怎样的？

从营业收入方面来看，美农生物低于行业平均，行业排名第380位。

美农生物股票发行基本情况是怎样的？

美农生物股票总股本1.12亿股，其中流通A股数量为0.53亿股。截止5月10日总市值为29.46亿，流通市值为14.0亿元，市盈率为46.69。股东人数0.88万户。第一大股东为洪伟，前十大股东持股占比73.72%。

美农生物股票财务数据怎么样？

2024年一季报显示，美农生物总营收为0.98亿，归母净利润为0.1亿元，营收总收入同比增长7.57%，归属净利润同比增长0.47%。

截至2023年12月31日，按行业来看，饲料工业营业收入为5.04亿，收入比例为100%。

高管资料

洪伟：男，1968年11月出生，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历，中欧国际工商学院EMBA。洪伟先生1990年3月至1992年12月，历任重庆香料厂合成香料研究室技术员、主任；1992年12月至1997年8月，任重庆佳美香料有限公司销售经理；1997年10月至2011年4月，创办并就职于上海美农饲料有限公司，任其执行董事兼总经理，2011年5月股改后至今任公司董事长兼总经理；2003年1月至今，任上海禾丰饲料有限公司监事；2007年4月至今，任重庆欣欣向荣精细化工有限公司执行董事；2010年3月至今，任成都美溢德生物技术有限公司执行董事兼总经理；2013年3月至2018年4月，任重庆思兰芙进出口有限公司监事；2017年12月至今，任苏州美农生物科技有限公司执行董事兼总经理。

中金公司：原料下行、终端回暖，饲料板块业绩释放节奏如何？

展望2024年，饲料板块盈利能力有望修复，水产料龙头有望优先受益。建议重视龙头份额提升、鱼价回暖、成本回落三维共振机会。

中金主要观点如下：

行情判断：上游原材料价格或同比回落，终端肉价有望边际回暖

1)原材料：玉米、豆粕、鱼粉价格有望低位运行。24年玉米、豆粕供需格局延续宽松，鱼粉产量同比回升，原材料价格有望同比回落。

2)肉价：①猪价：供给于2Q24起逐季收缩，具备上行基础；②鸡价：毛鸡供给或收缩5%以内，猪价反转有望强化行情；③水产价：普水鱼存塘及苗种同比下滑，草鱼等普水价格周期见底，有望企稳回暖，特水价格或同比维持稳定。

规律复盘：原料价格下行释放利润、终端肉价上行拉动销量，水产料、禽料同频受益，猪料滞后受益

1)饲料价格调整幅度小于原料价格：中金测算，在玉米、豆粕、鱼粉价格涨、跌期间，猪、鸡、水产饲料价格均跟随调整但幅度更小。

2)起量节奏：水产料=禽料>猪料。在终端价位于高点时，对应供给相对偏紧，此时饲料使用意愿较强，但中金发现终端肉价上涨对销量的拉动路径存在分化：水产料及禽料销量的同期价格拉动作用明显，肥猪料销量变化滞后猪价变化约1年，母猪、仔猪料当期弹性相对更大。

3)盈利水平：与原料价格负相关，与终端肉价相关性较弱。中金测算在原料上涨/下跌阶段，上市企业饲料毛利率同比下降1.4ppt/上升1.4ppt。

周期展望：24年饲料板块盈利能力有望修复，水产料龙头海大有望优先受益

1)盈利修复确定性较强：24年4月中旬玉米/豆粕/鱼粉价格同比23年高点分别-18%/-34%/-28%，基本回落至21年水平，考虑1H21饲料企业毛利率普遍高于1H23，中金预计板块毛利率有望实现1ppt以上的修复。

2)水产料收入弹性较大：24年4月中旬猪价/白羽鸡价/普水鱼价相较23年底分别+6%/+1.6%/+13.8%。建议重视水产料龙头份额提升、鱼价回暖、成本回落三维共振机会。

风险提示

原材料价格波动，水产价格低迷，动物疫病风险。

中金公司-原料下行、终端回暖，饲料板块业绩释放节奏如何？-20240511

国投证券-关注生猪周期反转 动保饲料板块仍在估值低位-20240407
（作者：于晓明 执业证书：A0680622030012）
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