啤酒卖不动了？百威中国市场表现不佳

5月8日，啤酒龙头企业百威亚太（01876.HK）披露了今年一季度未经审核业绩，2024年一季度，百威亚太啤酒销量为21.115亿公升，同比减少4.8%；1-3月完成收入16.43亿美元，同比下降0.4%；股权持有人应占溢利由2023年第一季度的2.97亿美元下降至2024年第一季度的2.87亿美元，下降3%。

中国市场在此期间表现不佳，销量及收入分别下降6.2%及2.7%。百威亚太称，这是受2023年第一季度渠道重新开放及今年3月的不利天气影响。同时，中国市场在持续高端化，每百升收入增加3.7%，正常化除息税折旧摊销前盈利增长1.0%。

具体来看，中国市场的高端及以上产品组合的收入仍继续增长，且金尊和黑金等百威创新产品实现双位数增长。百威及超高端产品扩展城市对总收入的收入贡献持续上升。

据蓝鲸财经记者了解，百威亚太高端及以上产品综合销量占比增加2.5%。同时，受健康趋势影响，百威太亚新推出零糖哈尔滨冰极纯生，自推出以来销量增加了一倍以上。

在其它市场，比如印度业务的表现持续优于同业，销量及收入实现双位数增长，且百威亚太的高端及超高端产品组合的收入实现双位数增长。

无独有偶，受行业温和表现影响，韩国市场销量呈中单位数下跌。在收入管理措施推动下，每百升收入录得高单位数增长，带动收入录得中单位数增长。

亚太市场东部亦是销量下降4.0%，收入及每百升收入分别增加5.2%及9.6%。

亚太市场西部则是销量下降4.9%，收入减少1.5%。每百升收入增加3.6%，正常化除息税折旧摊销前盈利增加2.0%。

事实上，去年百威亚太的年报就不乐观，2023年度收入为68.56亿美元，同比增11.1%，每百升收入则增长6.2%；销量达92.8亿公斤，同比增近4.6%；正常化除息税折旧摊销前盈利为20.23亿美元，同比增10.8%；受韩国的非基础关税拨备影响，百威亚太股权持有人应占溢利由2022年的9.13亿美元下降至2023年的8.52亿美元，同比下滑6.68%，低于此前分析师预期的9.589亿美元。

不仅如此，去年Q4，百威亚太的表现也不佳。据财报显示，去年第四季度百威亚太的营收为12.9亿美元，净亏损达到了2300万美元，双双低于预期。去年Q4，百威亚太的亚太地区西部、中国、亚太地区东部和韩国，销量分别下滑了1.9%、3.1%、3.4%和中单位数，多个重要市场的销量均有所下滑。

其时浦银国际发布研报表示，百威亚太中长期增长逻辑不如中国啤酒企业，相较中国啤酒企业，百威亚太一方面高端与超高端产品的销量占比已达到50%以上，未来高端化带来的边际利润率扩张效应相对较弱；另一方面韩国市场中长期将继续拖累公司整体的业绩和估值。

一季报发布后，瑞银、高盛、富瑞等相继下调百威亚太目标价。建银国际称，百威亚太2024年首季业绩大致符合预期，料次季销售将温和回升，预计在销量增长1.2%和平均售价提高2.2%的推动下，百威亚太2024年次季收入将增长3.4%。尽管销售增长逐渐回升，但由于高档化进度慢过预期且消费低迷，该行将2024年次季平均售价及销售增长预测从中个位数下调至低个位数。