国金证券：五一旅游人次高基数下增长 继续看好旅游大众化渗透

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，24年五一国内旅游人次同比高基数下继续取得中高个位数增长，与19年比恢复度为128.2%、达到23年初以来法定假期高点，客单价恢复度有所下降推测与供给端回升情况下定价策略更理性、县域目的地消费占比提升、旅游继续大众化渗透等有关，持续看好大众旅游理性繁荣。

建议重点关注：1)持续获益大众旅游渗透、释放的OTA平台，如同程旅行(00780)、携程集团(09961)；2)23年基数较低、恢复度持续提升，中长期竞争壁垒深厚的演艺公司，重点关注宋城演艺(300144.SZ)；3)自然资源禀赋强、客流表现持续向好，短期有交通改善、新项目投入等增量的公司，如九华旅游(603199.SH)等；4)强品牌力、产品力的酒店公司，建议关注华住集团(01179)。

国金证券主要观点如下：

出行：五一前四天日均全社会跨区域人员流动量较19年增长27%，继续超预期

根据交通部数据，2024年五一假期前四天(2024/5/1~2024/5/4)全社会跨区域人员流动量累计11.2亿人次，日均2.8亿人次，较23年同期(五一前四天，后同)日均+4.2%，较19年同期日均+27.4%，较19年增速环比此前清明(+20.9%)、春节(+12.0%)均有提升，体现居民出行意愿持续提升。分具体出行方式看，铁路/公路(营业性)/公路(非营业性)/水路/民航日均分别较23年+1.9%/+4.1%/+6.2%/+10.8%/+7.0%,较19年日均+17.6%/+45.0%/-26.5%/-27.5%/+8.4%。

国内游：出游人次高基数下增长，县域市场火热，宋城演艺恢复度提升

经文化和旅游部数据中心测算，24年五一假期5天全国国内旅游出游2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径恢复至19年同期128.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，按可比口径恢复至19年同期113.5%；隐含客单价566元、为19年同期的88.5%。

国内游亮点：1)县域市场旅游火热，“出圈标签”拉动天水、泉州、柳州等地方文旅行业高增；2)部分名山大川型景区高基数下同比正增长，如九华山、黄山、九寨沟等；3)演艺龙头宋城数据环比清明改善，五一节期间旗下可比重资产项目(杭州+三亚+丽江+桂林)较19年恢复度105%，环比清明(75%)、元旦(104%)均有提升。

出境游：五一日均出入境人员较23年同增35%

根据国家移民管理局，全国边检机关共保障846.6万人次中外人员出入境，同比增长35.1%，推算预估恢复至2019年五一日均水平的80%。截至2024/5/3中国国际客运航班量恢复至2019年同期的73%、较3月底小幅提升，叠加近期日元等外币汇率下行，预计将持续推动出境游回暖。

酒店：供给回暖+极端天气影响，预计五一价格端同比有所回落

根据酒店之家数据，节前2024年第17周(4/22~4/28)全国酒店RevPAR同比-17.4%(前值-11.3%)，RevPAR增速环比前一周下降，推测或与部分重点城市受暴雨极端天气影响。根据去哪儿数据，2024年五一酒店平均支付价格同比2023年持平，预订量增幅最高的二星、三星、四星酒店价格有所下降，其中三星酒店下降9%，二星酒店下降7%。

餐饮：代表连锁品牌同五一店均个位数增长，低线城市表现好于高线

根据久谦数据，2024年五一节前四天海底捞店均销售额、客流量分别同比+1.9%、+2.3%，日均翻台率6.0次/+2.6%，较高基数下稳健增长，客单价预计在性价比提升情况下同比略有下降。

风险提示

消费意愿短期恢复不及预期，出境游政策不确定性，劳动力短缺，原材料价格大幅上涨等。