技术性牛市确立，港股杀回来了！

五一假期才刚开始不久，港股的表现就已经让人眼前一亮了！

你知道吗，昨晚美联储宣布基准利率保持不变，全球市场有点动荡。但港股今天早上虽然小幅低开，很快就迎来强劲反弹，恒生指数不仅收复失地，还一举突破了18000点大关，真是振奋人心啊！

到了收盘时，恒指大涨超过2.5%；特别是科技板块，持续展现出它的强势，恒生科技指数今天暴涨了4.45%。

尽管美联储的降息政策没变，但他们意外送出了一份礼物，加上节前国内的政治局会议传出了积极信号，让A50和中概股表现得非常强势，市场的乐观情绪在港股市场再次爆发！

最近两周来，恒指从低点已经反弹了超过10%，外资的持续流入也显示出资金从日股转向港股的趋势，而且过去两年调整幅度较大的房地产、互联网和汽车板块正在经历一轮估值修复。

这波技术性的牛市，能持续多久？

对了，最近资金持续涌入，外资投行也在不断唱多，把恒指买成了4月全球主要股指中表现最好的，涨幅都超过7%了。

看到这种涨势，回顾近两年港股的表现，真的是少见！

早在3月，摩根士丹利就报告说，全球资金正在回流到中国股市。随着市场看跌情绪的缓解，全球长期投资者对中国股市（A股和港股）的撤出已经暂停了。

数据显示，截至上周三，虽然EPFR统计的海外主动型资金从港股市场流出了3.1亿美元，较前一周的4.2亿美元有所减少，但已经是连续第43周的资金流出了。

这种按下暂停键的迹象，可能意味着除了交易型资金的回归，配置型资金也可能在重新评估它们在整个亚洲地区的资产配置了。

主要的考虑因素包括国内的基本面改善和外部环境的压力，比如日本央行的加息，美国科技股的估值波动等。

在国内，上个月瑞银集团甚至上调了中国大陆和香港股市的投资评级到“增持”，他们认为虽然中国的房地产和宏观形势还有些担忧，但对企业的盈利前景仍然持乐观态度。

同时，政策预期的升温提供一定催化。

4月19日，证监会宣布推出《5项资本市场对港合作措施》，同时财政部也提出了一系列支持政策，包括支持央行逐步增加国债的买卖，这些措施无疑为市场流动性带来了利好。此外，对于一线城市地产政策的逐步放松，也让投资者对未来政策的推进充满了期待。

节前的政治局会议也释放了积极的信号。首先，会议对一季度的经济增长给予了高度肯定，认为经济“增长较快、结构优化、质效向好”，这标志着经济开局良好。更重要的是，政策明确提出要“乘势而上，避免前紧后松”，这表明积极的宏观政策将会持续推进。

会议特别关注了地产政策和财政发债问题。这是首次在政治局会议中提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，这与两会时期的框架性表述相比，显得更加具体和针对性。

在国际方面，由于日元近期加速贬值，削弱了海外资金在日本股市的投资回报，这可能促使外资将投资重心从日本转向更具成本效益的香港市场。

事实上，日本股市在一季度领涨全球，但近几周有所回落。与此同时，恒生指数却显示出强劲的表现，成为了4月全球表现最好的股指。

从估值来看，香港股市当前的价格相对日本更为便宜。恒生指数的预期市盈率仅为8.5倍，而相比之下，日经225指数的预期市盈率则超过21倍。这一差异可能进一步吸引外资流入香港股市。

昨夜的“意外之喜”，来自美联储超预期的QT刹车。

虽然美联储再次强调需要维持高利率，因为通胀下降缺乏进展，而且降息需要更多的信心。他们加快结束缩表的目的主要是为了避免市场流动性再次枯竭的风险。

大家都知道，今年美国的国债到期规模达到了惊人的8.9万亿美元，且大多是一年内到期的短期债务。随着美联储缩表步伐的加快，美股虽然上涨，但用于再融资的短期债券越来越少，一旦流动性枯竭，所有资产都可能面临下跌的压力。

两周前，纽约联储预测可能在明年年初或中旬结束缩表，当时美联储的缩表速度约为每月950亿美元，这与时间表吻合。

为防止流动性危机的重演，美联储计划从6月开始，将每月的缩表上限从600亿美元降至250亿美元，这一降幅远超市场预期，实际上相当于每年为市场增加1.2万亿美元的流动性，有效延续了美债的发行生命。

这一决策一经公布，市场对流动性紧张的担忧得到了极大的缓解，美债价格随之上涨，股市也出现了波动。

然而，一旦开启了流动性的闸门，控制通胀的难度可能也会增加，降息的步伐也可能受到影响。这些都是接下来市场需要关注的重要变量。

02

今天汽车股真是火爆，全线飙升！比如说蔚来今天涨了惊人的20.7%，零跑汽车也不甘落后，涨了15.10%；小鹏汽车也涨了8.24%，理想汽车涨幅稍逊，但也有3.46%。

说到业绩，蔚来4月的交付量达到了1.56万辆，同比猛增134.6%，在新势力汽车品牌中仅次于理想汽车。理想在遇到Mega营销的不利影响后，采取了降价策略，结果逆风翻盘，再次成为销冠。

另一方面，问界AITO的交付量却意外地环比下降了20.93%，4月只交付了25086辆。零跑汽车和小鹏汽车的表现还不错，4月分别交付了1.5万辆和近9400辆，同比增幅分别为近72%和33%。

小米汽车的表现也很抢眼，自4月3日开始正式交付以来，在短短28天内就交付了7058辆，截至4月底，小米首款车型SU7的锁单量达到了88063辆。虽然目前产能还在爬坡阶段，预计近期的交付量不会太高。

此外，近期政策上的利好也不少。汽车以旧换新的细则已经出台，预计二季度将释放大量需求。机构预计，这轮补贴可能会带动258万辆的销量增长，有助于支撑全年的内需增长，加上出口持续旺盛，行业增速有望达到双位数。

在地产方面，港股内房股近期也频传喜讯。成都、南京、北京等地的楼市优化政策接连推出，政治局会议也对地产政策发表了积极表态，增强了对存量住房措施的针对性。比如今天，碧桂园服务和万科企业的股价都涨超了10%，越秀地产也涨了9.57%，龙湖集团的涨幅超过了8%。

科技股也有亮点，商汤科技自从4月23日发布了全新的“日日新SenseNova5.0”大模型后，股价在两周内暴涨超160%。这款模型的性能与GPT-4 Turbo相当。

在2024北京车展上，商汤科技还展示了其量产版的端到端自动驾驶解决方案UniAD的道路测试表现，以及以多模态场景大脑为核心的AI大模型座舱产品矩阵和全新的3D交互演示。商汤科技的联合创始人王晓刚透露，他们的目标是明年实现UniAD解决方案的量产落地。

03

港股市场最近真是热闹非凡，尽管没有南下资金的支持，但外资的积极流入已经足以让这里大放异彩。这一切，都表明外界对港股的看法正变得越来越乐观。

据我们获取的一些调研纪要显示，确实有不少外资长线投资机构在增加对中国股市的配置，尤其是港股，其次是A股。

不过，这些资金回流的风格大多偏向“交易型”，主要是为了调整仓位。事实上，在过去3年中，全球资金一直在增加对美股和日股的配置，而对中国股市却显著低配。

到了今年3月，由于美国的通胀数据强劲，美联储推迟了降息预期，加上亚太地区货币大幅贬值（特别是日元），长线配置资金通常不会刻意对冲汇率。虽然在日股赚了一些，但汇率的损失也把利润吞噬了，加之最近日股和日元的双重下跌，这更加速了海外资金配置到中国区股市的步伐。

港股以港元计价，而港元又与美元挂钩，因此美元资金在这里投资不必担心汇率问题。再加上之前港股的大幅下跌，使得其性价比极高，所以港股的大涨也就不足为奇了。

至于今天的大涨，可能是外资趁着美联储的鸽派政策和美股的反弹，没有南下资金的参与，抢先一步。不排除假期结束后南下资金回流，继续推高港股。

如果外围市场继续向好，本周港股有很高的机会继续上涨。对于持有仓位的投资者来说，可以边休息边享受赚钱的乐趣。

然而，需要注意的是，如前所述，当前的资金流入主要是交易型的调仓，并不完全是基于对中国经济基本面反转的信心。尽管最近政治局会议提出了处理房地产库存的政策，这确实在一定程度上改变了市场对中国经济基本面的预期，但资本市场要彻底转向乐观，还需要更多的数据支持。

此时外资增配港股，很大程度上是因为觉得现在的估值便宜，同时也看重汇率的稳定性，认为这里有相对的投资优势。

对于交易型资金，其一个主要风险是相对短线。一旦美股、日股等外围资本市场调整完毕，重返上升通道，资金可能会撤出港股，重新流向其他市场。

因此，从稳健投资的角度，如果盈利不错，投资者可以逐步减仓，锁定利润。但如果坚信经济基本面已经反转，并且结合海外流动性宽松的情况，继续持有甚至加仓也是可行的策略，只要做好风险控制和必要的对冲就好。

04

假期错开的影响确实让五一和十一这样的大假期市场动态更加多变。留意外围市场的表现，对于节后的策略部署显得尤为关键。

最近这几天，港股表现不俗，受到多重利好影响，而美股因为议息会议的不确定性，波动加剧。但是，在昨晚鲍威尔的鸽派言论后，结合美股前期的抛售压力，市场似乎正在逐步步入一个新的买入周期。

尽管全球经济仍显疲态，股市的整体氛围却并不悲观，这种情况相当罕见。因此，无论是美股、日股还是港股，我们都倾向于保持一个谨慎乐观的态度。

至于A股，也顺利突破了3100点的关口，与外围市场的积极气氛相呼应。近期外围市场涨势的板块，节后有望在A股市场得到延续。

但市场的格局可能会有所变化。之前的一段时间内，市场主要由内资主导，集中于高股息、AI等热门主题。然而，如果外资的流入持续增加，可能会暂时打破这种平衡。外资特别青睐的白马股目前大多仍处于相对低位，很可能在未来迎来新的市场行情。

因此，投资者在节后回归时，应该关注这些外资喜爱的板块，可能会有不错的投资机会。同时，密切关注外围市场的变动，以及全球经济数据的发布，这些都将对A股市场产生重要影响。