Mysteel解读：4月华北豆粕市场回顾及5月展望

4月连粕期价震荡走高，连粕稳站3300点一线，最高突破3400点一线至3419元/吨，截至4月29日连粕报收于3375元/吨，较3月底3257上涨118元/吨，涨幅4%。4月盘面虽呈上涨态势，但受累于4-5月大豆到港增加，需求疲软影响，供需双弱施压现货价格，现货明显弱于盘面。回顾4月华北豆粕市场，油厂开机上升但下游需求萎靡不振情况下，现货及基差下跌为主。当下市场传闻5月华北部分油厂到港延迟，预期供应收紧情况下，华北豆粕价格又将如何演绎？接下来我们一起来回顾和展望下华北市场4-5月供需基本面情况。

首先价格方面，4月华北豆粕现货价格弱势运行为主，基差大幅下跌。4月上旬伴随着盘面冲高回落和华北开机压榨大幅回升，华北现货价格开始一路下行跌至3260元/吨。4月11日后盘面低位回升，现货价格随盘上行，此外华北油厂4月中下旬后面临临港检修及断豆停机，短期提振现货价格，现货价格小幅反弹至3370-3380元/吨。但华东及山东豆粕供应相对充足，价格大幅下挫，使得华东豆粕逐渐流入华北，豆粕供应恢复，华北豆粕价格跟随周边继续走弱。截至4月29日，华北豆粕现货价格报3320-3330元/吨，较3月29日3400元/吨下跌70-80元/吨，跌幅在3%左右。基差则从3月底160元/吨跌至-50元/吨。

开机方面，4月华北油厂开机不断回升，月均开机率75%左右，3月开机则仅有63%。开机回升，油厂压榨供应相对充足，华北豆粕现货压力重重。此外据Mysteel农产品统计，4月华北大豆压榨量126万吨，预计5月华北油厂大豆到港在20船（包含2船储备豆），大豆压榨量在125万吨左右，整体来看5月大豆供应依旧充足。昨日市场传闻，由于不可抗力印度洋风暴导致大豆到港延迟，初步计划5月9日-22日双线停机，京粮（5月8日-20日停机）；达孚（5月8日-20日停机）；中粮（5月8日-20日停机），嘉好计划4月30号开机，现推迟到5月6日开机。今日市场核实，中粮油厂确有停机计划，但与天气无关，京粮达孚5月停机计划确定不实，嘉吉开机延长至5月6日，但整体对于5月影响不大。目前华北确定停机时间较长油厂为中粮、九三油厂，其余目前均无长时间停机计划。因此5月开机压榨量仍维持较高水平。

库存方面，3-4月华北油厂豆粕库存一直处于历史同期偏低水平，截至2024年4月26日，油厂大豆库存43.90万吨，环比上周增加3.30万吨，同比去年增加2.00万吨；豆粕库存1.99万吨，环比上周减少0.36万吨，同比去年增加1.59万吨；未执行合同21.40万吨，环比上周减少13.70万吨，同比去年增加0.60万吨。目前油厂豆粕库存仅在2万吨左右，昨日天津临港检修油厂才恢复开机，节前下游仍有买货需求，因此整体来看油厂豆粕短期累库无望，后期或依旧处于偏紧水平。低库存对于5月豆粕价格或略有支撑，但整体来看后期大豆供应依旧充足。

下游养殖方面，4月豆粕价格虽不断下行，但当下终端养殖依旧多数处于亏损状态。尤其是反刍料方面，据华北市场饲料企业集团调研了解，4月受反刍料下降拖累，饲料销量环比三月下降10%。据Mysteel调研统计，4月25日当周，生猪自繁自养周均盈利 110.52 元/头，较上周盈利减少 8.44 元/头；外购仔猪养殖周均盈利 239.67 元/头，较上周盈利下滑 63.21 元/头。肉鸡养殖亏损均值在-0.59 元/只，较上周下跌 0.83 元/只。蛋鸡养殖盈利为-0.32 元/斤，较上周下跌 0.07 元/斤，环比跌幅 28.00%。当前猪企虽略有盈利，但当下正处传统消费淡季，整体来看终端养殖依旧疲软，市场补栏积极性不高，豆粕需求惨淡。5月需求或仍处恢复阶段，豆粕需求提振或有限。

综上所述，4月华北豆粕市场现货价格在供需双弱影响下偏弱运行，5月供应或依旧充足，但需求或仍处于疲软状态，整体来看5月华北豆粕价格仍将弱势运行。目前市场有传闻大豆到港延迟现象，后期仍需关注油厂到港节奏，若油厂突发停机状况，华北豆粕基差或有望止跌。此外5月国外即将出台月度供需报告，美豆播种进度也正不断推进，后期期价不宜过分看空，关注北美天气情况和最新报告出台。

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