营收净利增速双双超20%，泸州老窖迈入300亿俱乐部

4月27日凌晨，泸州老窖股份有限公司（泸州老窖，000568.SZ）发布2023年年报和2024年一季报。财报显示，2023年度公司实现营业总收入302.33亿元，同比增长20.34%，归母净利润132.46亿元，同比增长27.79%。今年第一季度，公司实现营收91.88亿元，同比增长20.74%；归母净利润45.74亿元，同比增长23.2%。

2023年年初，泸州老窖曾定下“实现营业收入同比增长不低于15%”的目标。从结果来看，泸州老窖不仅超额完成了年度目标，还以302.33亿元的营收成功跻身300亿俱乐部，成为白酒行业第五家年营收超300亿的企业。

“中国白酒行业正在从粗放式的产能扩张阶段，进入到优质产能为王的利润驱动阶段。”在今年的经销商大会上，泸州老窖集团（股份）公司党委书记、董事长刘淼透露，受益于白酒行业集中趋势，2015年至今，泸州老窖营收累计增长369.3%，年复合增长率达21.3%；净利润累计增长966.6%，年复合增长率达34.4%。泸州老窖在2023年财报中披露，自上市以来，公司累计现金分红总额353.53亿元，分红率高达61.14%。

在业绩的高速增长之下，泸州老窖提出坚定重回中国白酒行业“前三”目标。

毛利率持续增长

作为我国白酒行业浓香型白酒的代表企业之一，泸州老窖2023年营收再创新高，突破300亿。

2023年，泸州老窖白酒销售呈现出量价齐升的态势。年报显示，售价150元以上的中高档酒类，2023年实现收入268.41亿元，同比增长21.28%，销量3.66万吨，同比增长1.24%。其他酒类营收32.36亿元，同比增长22.87%，销量5.87万吨，同比增长19.64%。

纵观整个2023年，白酒行业集体进入结构性调整期。在这一背景之下，泸州老窖2023年度营收和净利的高速增长背后，是企业应对环境自主调整的结果。

在一系列应对市场的调整之下，2023年泸州老窖中高档酒类的毛利率提升1.22个百分点，达到92.27%。在其带动下，泸州老窖去年酒类主业毛利率提升至88.4%，进一步加厚了泸州老窖的利润空间，带动净利润增速超越营收增速。

据了解，2023年上半年，泸州老窖对旗下产品进行了数字化体系改革，将其从“三码合一”升级到“五码合一”。去年，泸州老窖加大了消费者奖励以促进开瓶，消费者扫码红包金额有所提升。

在数字化推动下，泸州老窖在产品销售和终端渠道上都获得了进一步的提升。2023年泸州老窖核心大单品五码产品全面上市，市场投放量累计达到1400万箱，消费者开瓶扫码率提升至25%以上，日开瓶扫码量突破10万例。

据悉，从2024年开始，泸州老窖将全面以消费者开瓶扫码作为营销政策制定和营销动作考核的核心。

在业内人士看来，在库存高企的情况下，强调开瓶率有利于促进白酒的健康销售。健康的渠道库存、可持续的动销、合理的产品价格，是目前名酒企普遍的追求，有利于企业的稳定长期发展。

2024年主打稳健 一季度业绩“开门红”

对于泸州老窖而言，2024年是特殊的一年。今年是泸州老窖酒传统酿制技艺不断代传承700周年，也是泸州老窖落实“十四五”发展规划，冲刺攻坚的关键之年。

年报中，泸州老窖指出，2024年公司将围绕“中国浓香700年”主线，国窖品牌持续提升品牌美誉度和品牌高度，泸州老窖品牌持续提升品牌形象和品牌价值。

不过，面对当下的市场环境，今年泸州老窖仍然主打稳健，延续了2023年“力争实现营业收入同比增长不低于15%”的年度目标。

从其公布的2024年第一季度数据来看，泸州老窖已经实现了“开门红”。公司一季度营收增长快于15%的增长目标，营收91.88亿元，占到了全年计划的26.43%，同比增速达到了20.74%。公司录得净利润45.74亿元，同比增长23.20%。

值得一提的是，今年一季度，泸州老窖经营活动产生的现金流净额比去年同期增加28.51亿元至43.59亿元，同比增长高达188.94%。与此同时，合同负债保持相应增长。一季度末，泸州老窖合同负债余额为25.35亿元，而去年同期的合同负债余额仅有17.26亿元。

对于现金流净额的大幅增长，公司解释称，主要系本期销售商品收到现金增加及购买商品、接受劳务支付的现金减少共同影响所致。

东吴证券研报显示，泸州老窖2024年春节公司灵活调节价格政策，推动国窖渠道回款进度达成约40%，恢复至往年较快水平。考虑节后反馈库存去化较快，估算国窖春节整体动销实现约20%增长，主销区域如华北、西南等地增速预计高于平均。

对于2024年的白酒行业，浙商证券在一份研报中认为，2024年是白酒弱周期下加速分化的一年。渠道、终端存在情绪放大情况，目前增长进一步向头部集中。在此背景下，头部酒企增长确定性强。除常规的“批价、库存、回款”指标外，2024年酒企业绩增长确定性的前瞻指标为是否具备“成熟单品放量”“主销市场扩容”两大因素。

在行业的机遇和挑战面前，今年一季度的成绩无疑为泸州老窖实现重回白酒行业“前三”的目标开了个好头。