黄金价格怎么走？跟着谁的步伐走？

最近这阵子，黄金价格蹭蹭往上涨，屡破历史新高，大家都看到了吧。

背后推手可能是中央银行买黄金的动作加大，还有咱们亚洲这边的个人投资者需求旺盛。

那么，到底谁在给黄金定“临界价格”呢？又预测黄金价格走势呢？这里想掰扯掰扯。

现在的黄金定价机制是咋回事儿呢？

应该说，央行和私人投资部门的需求一起成了黄金“临界定价的关键”。

黄金的供应基本上是固定的，所以那些占比大又波动强烈的私人投资需求和央行需求就成了决定黄金价格的“临界点”。

自打2002年以来，黄金首饰和工业用途的需求比例明显下滑了，取而代之的是更加灵活的私人投资需求，特别是黄金ETF持仓的变化跟金价走势紧密相连。最近两年，随着央行购金力度猛增，央行和私人部门这两种“波动大”的需求一起成了黄金的“临界定价因素”。

简单来说，一般情况下，实际利率等因素影响的投资需求决定了黄金的基本价位；不过近2年来，央行大量购金使得需求曲线外扩，导致金价和实际利率之间出现了偏差。

2010年至2022年期间，央行每年平均购金473吨，相对稳定，那时候主要是看通胀、机会成本等投资需求来判断金价。但从2022年开始，央行购金量年均猛增到587吨，这就让金价和实际利率的差距拉得更大了。

那怎样才能紧跟“央行”买黄金的步伐？

瞅瞅瑞士和英国的黄金出口状况，再看看各国减持美债的速度就知道了。

过去这两年，央行购金量从以前十年的年均473吨飙升到了1059吨，但是每月公布的央行购金数据有些“慢半拍”。

世界黄金协会每季度发布的央行购金数据综合了央行上报的数据、保密的未记录买卖信息以及进出口贸易数据，相对准确。

历史上出现的几次数据不一致，很可能是因为一些新兴市场央行的“延迟上报”。

今年2022年，实际购金量和报告的购金量再次出现大幅度偏离。

这就是说，光盯着各国“公开的购金量”还不够，还需要借助“进出口”和“美债出售”的数据来交叉验证。

首先，央行通常购买黄金现货，而黄金现货交易主要集中在伦敦和苏黎世市场，所以可以通过追踪英国和瑞士的黄金出口情况来了解。

其次，通过观察各国持有美债的规模变化，也能推测他们“去美元化”的进程，并进一步估算他们的黄金持有量，比如俄罗斯和土耳其就是很好的例子。

关于未来的金价会怎么走？

短期内可能会有点曲折，但央行购金加上亚洲个人投资者的热情，中期来看还是有很大可能继续创新高的。

最近金价疯涨，央行购金和亚洲个人投资者的需求都是关键驱动力。

一方面，分析金价实时变动可知，自2月14日以来，金价往往在欧洲单独交易时段大涨；同时，瑞士和英国在一月份的黄金总出口额高达234亿美元，创下历史新高。

另一方面，从黄金ETF的资金流入流出看，欧美投资者虽然热度有所下降，但亚洲投资者还在加速买入黄金，这也反映在中国和印度市场上黄金溢价的上升。

长远来看，央行购金等要素很可能会持续支持金价创新高。一方面，“去美元化”不是个轻易反复的过程，对于一些想要“脱钩”的国家来说，由于他们目前黄金储备占比较低，在美债价格反弹时，央行购金的步伐容易加快而不是减缓。

另一方面，按照历史经验，预计2024年可能会迎来降息。

回顾历史，降息前最后一个季度，美债利率大概率会回落，这将有力地刺激投资需求增长，对金价形成支撑。