这个月数据，真特么难看啊~

　　每个月的中旬，混知房产都会解读上个月的经济数据和全国主要城市的房产成交数据。

　　为啥每个月都要解读呢？

　　原因有两个：

　　（1）一来国内官媒解读属于“妙笔生花”，专挑好听的说，咱们也只能“雾里看花”；

　　（2）二来政策是经济问题的投射，经济大环境的冷暖决定了房地产这个“夜壶”要不要用一下。

　　我们平时的文章会把趋势、周期、供需的底层逻辑告诉大家，每个月中旬给大家解读上个月经济数据，这样大家就能明白：

　　我们现在处于什么阶段。

　　换句话说，在趋势维度我们会告诉大家中长期的未来是什么，方向在哪里，但也不回避短期内出现的各种问题。‍‍‍‍‍

　　在写这篇文章的时候，我们内部已经把这个月的CIP和社融数据做过讨论，我们认为：

　　我们仍处于通缩阶段，且3月份社融数据和信贷增速创有统计数据以来的历史最低值‍‍‍‍‍‍

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　　01

　　在中国GDP高速增长的40年间，CPI出现过5次负增长。其中2000年前后的CPI均处于负值。

　　2024年国家确定的两个经济目标分别是通胀目标CPI达到3%，GDP增速5%。

　　那么，咱们现在CPI数值是多少呢？‍‍‍‍‍‍‍‍

　　就在上周，国家统计局公布了3月份的经济数据。其中，CPI数据显示：

　　同比涨幅从2月份的0.7%回落到0.1%，增速回落非常明显。

　　这已经不是第一次CPI负增长了，早在2023年6月份就出现过CPI涨幅为“零”的情况。

　　到了2023年10月份，CPI竟然出现同比、环比双降的情况，其中环比为-0.2%，同比为-0.1%。

　　大家看这上图也能发现，2024年2月份CPI增长拉升到0.7%，但3月份的回落让之前“走出通缩”幻想打破了

　　其实我想说，不管他们承不承认，现在的数据已经明晃晃地告诉大家：通缩是真的，需要正视这个问题。

　　我知道，一直有人套用某些经济学逻辑，说我们现在不是通缩。

　　我记得，我在2023年6月份说通缩来了的时候，还有人说这是“滞胀”不是通缩，可现在CIP同环比双降连续多月如此。

　　他们又会说什么？

　　我猜，大概率是死鸭子嘴硬说这是结构性通缩。

　　因为按照经济学理论，通缩必须是：货币、物价、GDP三者同时下滑

　　有一个数据不同步，就不算通缩。

　　这种教条的逻辑，就像当初房价猛涨但却不记入CPI统计数据一样，那道理都是“杠杠滴”。

　　只有正确看待“CPI在0上下”徘徊的事实，只有正确看待CPI增速回落的事实，才能摒弃这种“莫名的乐观”，才能正视问题。

　　CPI是什么？

　　叫消费者价格指数。

　　简单理解就是普通人基本生活的物价走势指数。

　　那么，CIP数据在多少算标准呢？

　　全世界各个国家都认为CPI上涨达到温和通胀的2%，就是经济发展的最理性状态。

　　如果CPI达到3%就属于通胀隐患，而2024年经济发展目标的CPI目标就是3%。

　　这至少说明他们看到了问题，他们也希望CPI能回升至3%。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

　　但从目前CPI连续19个月在0上下徘徊的情况，要回升到3%，还得有段路走哦。‍‍‍‍‍‍‍

　　那么，CPI持续回落说明了什么？

　　说明需求不足。

　　那么，需求不足达到什么程度呢？

　　来看这个月的社融数据：3月份新增信贷30900亿，同比少增8000亿。

　　什么是社融数据，或者说社融数据意味着什么？‍

　　更复杂的内容大家也不要了解，就记住两点：‍‍‍‍‍‍‍‍

　　1、社融数据是经济的前瞻性指标。‍‍

　　化句话说，社融数据增加未来经济趋热，社融数据减少，说明未来经济趋冷。

　　那么，现在的社融数据是什么情况呢？

　　2024年2月份同比减少1.6万亿，3月份减少8000亿，说明企业和个体融资需求很弱。‍‍‍‍‍‍‍‍‍

　　2、社融数据的居民中长期贷款能真实的反映房地产贷款情况。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

　　换句话说，贷款买房的人多，这社融数据的居民中长期贷款就会增加，反之，亦反之。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

　　那么，2024年第一季度社融数据的中长期贷款如何呢？

　　——居民中长期贷款规模4293亿。

　　这意味着什么？‍‍

　　意味着2024第一季度贷款买房的情况降低至2017到2019年水平。‍‍‍‍‍

　　同时，2024年3月份社融增速8.7%是有统计数据以来的历史最低值。

　　那么，需求不足的真实原因又是什么？

　　资产价格下跌带来的需求下行。

　　一方面房地产行业是工业、商业、服务业的重要组成部分；

　　另外一方面中国真正有消费力的人群就是4亿中产。

　　现在这4亿中产是什么情况？

　　之前购买房子的中产，家庭财富大幅缩水，一边还房贷，一边看着天天下跌的房价，怎么有心情大吃大喝~

　　我知道，很多人一定会说这个逻辑说不通，没有任何直接证据显示房价下跌和消费价格下跌、社融同比增速减少之间有必然的联系。

　　对，确实没有这样的数据。

　　但我想问大家：房价什么时候开始下跌的？

　　2021年下半年。

　　CPI从什么时候开始，涨幅越来越小，直至“负”时代的？

　　2021年下半年。

　　现在就是楼市颓废、消费麻木，大家有钱不敢花的状态。所以咱们才能看到，2024年第一季度的居民存款重回高位：

　　新增存款11.24万亿，人民币存款余额高达295.51万亿。

　　毫不夸张的讲，这两年的存款是月月增加，房贷反而是月月减少。

　　截止目前，我们已经出现存款>贷款的现象了。‍‍‍‍‍‍‍

　　来，看数据，会更清楚。‍

　　2024年第一季度存款增加11.24万亿，贷款增加9.46万亿；人民币存款余额295.51万亿，贷款余额247.05万亿。‍‍‍‍

　　这说明大家仍在”躺平“，仍然没什么信心。

　　那么，怎么办？

　　驱赶货币进入流通环节啊！

　　你们不是不花钱，不消费，天天存钱“攒钢镚”嚒？

　　那就把存量利率降下来，让你连钢镚都捡不到！

　　就在上周，国有六大行再次下调存款利率

　　我告诉大家，如果单单是CPI进入负增长、社融增速降低，这事还算简单一些。

　　关键是3月份M2增速在8.3%，M1增速1.1%，两者剪刀差达到了7.2%。

　　这说明啥？

　　货币还是在空转，压根流不出来。

　　这也意味着，老问题依旧存在，需求不足也存在。

　　同时，我必须告诉大家：

　　下降的趋势是连续多个月份的数据降低，但上涨（2月份）的月份并不连贯，说明经济反弹仍存不确定。‍

　　咱们再看看3月份的房地产成交数据会更清楚。

　　——TPO房企3月份的销售金额只有3583亿。

　　大家要知道，2023年3月销售额是6614亿。

　　也就是说，成交量下跌了48.5%，腰斩啊！

　　看完这些数据，再看我昨天文章关于“降级”的事情，当前的情况一目了然；

　　所以，不着急，我可以立帖为证：第二季，必然有逆周期的政策落地，同时之前的政策会进一步加深。

　　在经济下行周期，资产的配置逻辑已经发生了改变，我在《》有相似的阐述。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

　　02

　　尽管之前我预判CPI和PPI会持续走低。

　　但我真的不愿意看到CPI和PPI同时双降的情况出现。

　　因为CIP和PPI双降，意味着这轮周期并没有触底。

　　——从数据维度看，3月份PPI同比下降了2.8%，环比下跌0.1%

　　要知道，PPI已经连续16个月为同比负增长了。

　　文章至此，简单的解释一下什么是PPI～

　　PPI是生产价格指数，反映了生产环节的价格水平。

　　但我感觉，上面这个解释太书面了。所以按照自己的理解，给大家做了一个粗暴的解读：

　　CPI代表个人消费，低于2%就是个人消费呈现通缩；PPI代表企业扩张意愿，同比下跌代表企业呈现通缩。‍

　　这种统计数据折射到生活中，就是草民抠脚趾头算帐花钱，企业疯狂内卷搞来搞去。

　　03

　　每一轮经济周期中，通缩就是出清的过程，会拉爆高负债、高周转、高透支的企业和家庭。

　　正向理解这是经济体系的“去腐生肌”，反向理解这就是“衰退”。

　　按照过去以史为鉴的经验来看，每次CPI转负都会是重磅政策出台的前兆。

　　比如，最著名的就是“四万亿”。）

　　大家不用记住这些复杂的经济名称，但要知道：

　　通缩出现后，必须真金白银的刺激需求才能让经济恢复；

　　当PPI下滑后，税收必然会减少；

　　也就是说——

　　想让居民和企业有钱，让地方城市收入保持稳定，必须推动CPI和PPI重新回升。

　　回顾历史，我发现中国在1998年、2002年、2009年发生通缩的1到3年时间里，我们都进行了积极的应对政策：

　　1998年——

　　采取了降息等货币政策，但传导效应缓慢，最后是发行国债等财政政策起到了关键作用。

　　2009年——

　　“四万亿投资计划”快速地解决了通缩问题，结果引发了全面的通货膨胀。

　　所以，不管“真金白银”的救市政策是什么，可以预见的是：

　　积极的应对政策，也就是我们常说的救市政策一定会来；

　　站在全景视角看CPI和she r数据，我要告诉大家——

　　解决通缩不是目标，目标是迎来温和良性的通胀；

　　同时，我要提醒各位：

　　通胀只是暂时离开，它终有一日会重新回来。就像救市政策一样，或许会迟到但从不会缺席。

　　不管未来出什么政策，大家要明白：

　　救市政策归根结底都是围绕“增量”展开的。

　　什么是增量？

　　要么央企负债发钱，要么你负责花钱，要么企业发债发钱，从目前的情况看，只有国央企有这份底气了。