今天咱们聊聊大A股的一个老大难话题,那就是科技股和白酒股的那点事。尤其是茅台,这个曾经无人能敌的股市宠儿,最近几年的表现可谓是一言难尽。
你们知道吗?从2021年的高点算起,茅台的股价已经跌了超过25%。虽然跟其他股比起来可能还好,但这样的跌幅还是让持股的朋友感觉心里不是滋味。
这三年里,茅台不知不觉地进入了四次“技术性熊市”,股价跌幅超20%。每次虽然都能反弹回来,但不久后又开始滑落。就像那种裤子突然松了,老是要提一提,感觉特别烦躁。
而且,大家可能还记得,茅台以前的调整,像08年、12年、18年那样,最多一年就反弹了。但这次的长时间调整,真的是前所未有。
就在这几天,尽管茅台发布了2023年的年报,数据看起来非常不错,但股价又开始了新一轮的下跌。年报显示,茅台的营收首次突破1500亿,达到1505.6亿,年增长达18.04%;净利润更是高达747.34亿,增长19.16%,这几乎是2019年以来的最好成绩。
这种情况下股价下跌,让人不得不想,这背后是不是有什么我们不知道的内幕?或者,这只是市场对未来的一种预期调整?
你们看这数据,2023年营收1505.6亿,净利润高达747.34亿,这净利率近50%啊,简直是赚钱机器!比起华为这样的科技巨头,茅台的挣钱能力可以说是天上地下。
想想看,每天净赚近2亿,对股东也大方得很,分红都308.76元一股。这业绩放哪儿都是顶尖的,可股价就是不见起色,这不得不让人疑惑,市场里头是不是有什么玄机?
最近的传闻更是加剧了市场的不稳定。有说法,茅台的两大长期股东金汇荣盛财富和珠海瑞丰汇邦减持了,而且背后可能跟知名投资人段永平有关。段永平虽然立马出来澄清说没卖股,但这事儿一说,市场的反应可不小。
再加上,最近茅台飞天酒的批发价也在跌,4月9日的价格比之前低了150到200元。虽然茅台公司出面辟谣说跟新出的375ml巽风酒增量没关系,市场的反应还是很敏感。
这些风吹草动,无形中影响了投资者的信心。尽管茅台的基本面强劲,但股价的表现确实让人摸不着头脑。这其中的逻辑,可能要比看上去的还要复杂一些。
节后销售进入淡季,本来就是老规矩了,每年这会儿批发价稍微跌一跌也不奇怪。但今年除了常规的淡季调价,市场上还有各种传言飞,真是双重打击。
先不说这些传言的真假,光是这风声鹤唳的氛围,足够让人心惊胆战了。
在这种情况下,赵本山的那句经典台词突然显得特别贴切:“你大爷还是你大爷,但你大妈已经不是你大妈。”茅台,这个一直被视为股市中的稳定光,现在也不得不面对市场情绪的大起大落。
回顾历史,茅台的崛起简直就是一部资本市场的传奇。从2016年的4197.58亿元市值跻身A股前十,到2020年疫情期间市值翻倍至2.5万亿,茅台无疑是那个高高在上的股王。
但就算是股王,也难逃市场的波动。这不,尽管基本面强劲——从2013年到2023年,营收年复合增长率15%,利润更是从151.375亿涨到740亿,年复合增长率高达17.17%,归母利润的增长也很稳定——市值还是会受到市场情绪的影响,在2万亿左右徘徊。
说到底,茅台不只是一个制酒厂,更是一个象征,一个投资者情绪的晴雨表。这些年来,茅台累计分红高达2474亿元,几乎是个印钞机。
尽管它的市值不断攀升,业绩稳健,每年的分红也是数额巨大,这几点共同造就了无数坚定的“茅台信徒”。
然而,有个不太为人提及的细节,那就是茅台的股息率。你可能不知道,茅台的股息率常年低于3%,即便是在股价有所下滑的这几年,相对来说,其吸引力依旧有限。
这不是因为茅台吝啬分红——相反,它分红非常慷慨。问题在于它的股价涨得太快,导致股息率在视觉上看起来并不“划算”。
想当年,投资者追捧茅台,一方面看中它那几乎能够穿越牛熊的股价上涨,另一方面也因为它那可观的分红。但2021年之后的新投资者,可能会觉得这两个“信仰点”似乎不再那么诱人。
投资实例分析:
举个例子,如果你在2014年以126元的价格买入茅台并持有到现在,到2021年你的每股分红是21.68元,2022年更是高达47.82元。这样算下来,你的股息回报率在17.2%到38%之间,相当可观。
但如果你是在2024年初以1700元的价格才开始入手茅台,情况就大不相同了。以茅台近年利润增速15%计算,2024年的每股分红可能是34.2元。这样的话,你的股息率仅为2%——这在A股市场中几乎算是底部了,甚至不如国债来得靠谱。
这就意味着,你对茅台的投资几乎完全依赖于股价的进一步上涨。虽然长期看,茅台的股价涨势令人期待,但股市里的不确定性和波动性也是不容忽视的。
让我们基于茅台过去十年的表现来做个预测。过去这段时间,茅台的平均市盈率(PE)大约在30倍。如果我们假设茅台的经营状况保持稳定,利润增长率也能维持在15%,那么2024年的每股净利润预计可以达到68.4元。
市价预测:根据30倍PE的常规估算,这将对应一个大约2050元的股价。这意味着从当前的1700元/股出发,还有大约20.5%的上涨空间。即便市场情绪不佳,股价半价打折,也可能有10%的增长空间。这对于大机构投资者来说,可能看起来是一个不错的投资机会,因为相比其他股票,茅台提供了一个相对更稳定的投资回报预期。
然而,问题来了,当前的宏观经济环境和市场的动销压力不容忽视。这些因素可能会影响到股价实际表现,投资者真的能像预期那样获得收益吗?
过去十几年,白酒行业几乎成了资本市场的宠儿,特别是高端白酒。这种转变有很多原因,但主要还是得益于国内大基建和房地产市场的繁荣。巨额的商务宴请、政务消费等都极大地推动了高端白酒的销售。而且,不可忽视的是,资本的大力推动也在背后发挥了巨大作用。
当前的挑战:然而,随着大基建的减缓和经济环境的转变,过去那种无节制的消费模式已经不复存在。白酒行业的销量也不可避免地受到了影响。从2016年的生产高点开始,到2023年,白酒的产量已经明显下降,甚至在2023年出现了33%的大幅下滑。
与此同时,白酒企业的库存问题也日益严重。据报道,2023年三季度,20家上市白酒企业的存货总额达到了惊人的1363.54亿元。这一数字反映出市场的库存压力已经到了一个非常高的水平,经销商和消费者都感受到了这种压力。
未来的机会:尽管如此,对于像茅台这样有着强大品牌护城河和稳健业绩预期的企业,情况可能并不那么悲观。尽管整个行业的总需求可能正在缩减,但茅台等顶级品牌依然有望在未来的市场中保持其领先地位。一旦经济和消费环境有所复苏,它们的市值和利润预计还会继续增长。
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