专访 | 邹传伟：香港何以争夺全球虚拟资产中心地位

作为国际金融中心，港府持续在虚拟资产领域发力。2022年10月发表的《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，彰显了香港争夺全球虚拟资产中心地位的决心。从全球视野来看，目前香港在虚拟资产领域发展如何？若香港想在全球虚拟资产领域占有重要席位、争夺全球虚拟资产中心又该如何发力？

对此，香港经济导报专访上海金融与发展实验室前沿金融研究中心主任邹传伟。

Q

您如何定义虚拟资产，虚拟资产具体包括哪些概念？

邹传伟：虚拟资产概念来自反洗钱领域。反洗钱金融行动特别工作组 (Financial Action Task Force)将虚拟资产定义为“价值的数字表示，可以进行数字交易或转移，并可用于支付或投资目的”。

从香港来看，2022年《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》经过修订后，就虚拟资产活动制订整全而平衡的监管框架以保障投资者，其中，也有对虚拟资产的定义。2023年6月，香港证监会发布《适用于虚拟资产交易平台营运者的指引》。香港对虚拟资产服务提供商是双重持牌制度。

从国际来看，我认为更准确叫法是数字资产。港元稳定币、代币化证券和代币化投资产品背后都有真实资产，不是“虚拟的”。从美国、欧盟和以国际清算银行为代表的国际金融组织的讨论看，数字资产包括数字货币、证券和其他现实世界资产的代币化、加密资产。事实上，现在数字资产、数字货币、加密资产大框架下如何细分是没有定论的，都属于代币化的价值形态，区别在价值来源方面。

Q

从全球视野来看，您如何评价香港虚拟资产发展现状？

邹传伟：首先要提的是数码港元。香港金管局于2021年正式开始研究零售层面央行数码货币（CBDC），并于同年6月推出数码港元专案。香港在数码港元领域做了全球非常领先的工作，这体现了香港金管局创新意识和强劲的技术实力。数码港元包含三方面内容：批发场景、零售场景和跨境场景。特别是在跨境场景领域，香港金管局在全球都是领先的。2019年，金管局与泰国中央银行启动“Inthanon-LionRock”专案，研究CBDC于跨境支付的应用，并提出了多边CBDC桥的概念。这个概念后来被国际清算银行认可并向G20推荐，国际清算银行在全球范围内开展了多个多边CBDC桥试验专案。

金管局还推出了港元稳定币沙盒计划，此举让持有者在区块链上拥有具稳定价值的代币，并以此减少市场窒滞及碎片化的情况，促进整体市场的交易效率。

香港证监会于去年6月建立了全新双重牌照制度，主要包含1、4、7和9牌照，目前1和7号牌持牌机构已有4家。从交易量来看，香港证监会对用户开户限制很严格，对于零售用户开放的交易品种也非常有限。

在代币化证券领域，金管局推动了绿色债券代币化，几家商业银行推出了数位化票据；在代币化投资产品领域，汇丰于香港推出“汇丰黄金代币”。去年9月，太极资本宣布推出PRINCE代币（PRINCE Token），为香港首个面向“专业投资者”的房地产基金证券型代币发行（STO）。

Q

香港正以坚定的决心和积极的行动争夺全球加密金融中心和虚拟资产中心。您认为，虚拟资产对于社会经济发展的意义有哪些？

邹传伟：毫无疑问，数码港元是法定货币的数字形态，如果数码港元推行成功的话，对港元的国际地位和香港国际金融中心地位大有裨益，并且这是直接和实体经济相关的。

没有真实资产作为发行储备的加密资产的主要应用场景是交易，在相当大程度上是投机型的，与实体经济关系不大，不参与生产性活动，对整个社会主要是财富再分配效应。但不能完全否定投机，因为投机是源于人性的需求；区块链技术创新受投机活动驱动；一些区块链网络和系统在起步阶段离不开投机的驱动。同时，也要认识到，在监管不到位的情况下投机容易造成高杠杆、不受限的风险承担以及欺诈等问题。

代币化证券、代币化投资产品和实体经济联系更紧密。香港作为国际金融中心，有很多存量的金融资产，进入代币化之后，能加快交易、清算和结算效率，有利改进金融系统和助力实体经济。

Q

虚拟资产本质上也是属于金融业，规避风险极为重要。2023年9月，香港虚拟资产交易平台JPEX被调查，涉案13亿港元。随后，香港证监会还公布了可疑虚拟资产交易平台名单。您认为，现阶段香港应该如何加强对虚拟资产的监管？

邹传伟：JPEX事件发生在一年过渡期间，加密资产市场跑的是很快的，一年之内是可以发生很多事情的。不过随着今年6月1日过渡期结束，将来是有很少概率会发生这样的事情。

现阶段，我认为香港可以从以下几方面加强监管：

第一，打击通过非持牌机构开展的加密资产活动，否则持牌机构无法与非持牌机构竞争，也会对香港造成金融风险。

第二，有需要把场外交易活动纳入监管，场外交易要按照“相同活动、相同风险、相同规则”的原则进行监管。不管是反洗钱还是有利于市场公平竞争的角度来说，监管标准都是需要拉齐的，要不然持牌机构就是吃亏的局面。

第三，掌握好监管尺度，不能“水至清则无鱼”，让持牌机构有合理收益，能覆盖创新和合规成本。

第四，从交易平台、交易品种和用户群体（专业投资者还是零售投资者）等角度平衡好如何既满足一部分人的交易和投机需求，又不造成负面的社会影响，不让过多社会资源“脱实向虚”。

Q

作为国际金融中心，未来香港若想成为全球虚拟资产中心该如何发力，可以更加聚焦哪些方向？

邹传伟：从数码港元来说，香港金管局已经做得挺不错的。下一步，在零售场景使用上，要讨论和八达通等支付工具进行结合，让市场化机构在中间发挥更大的作用；批发场景与代币化证券和投资产品配合，升级证券市场基础设施。在跨境场景方面，多边CBDC值得加快推进。

在港元稳定币方面，要对外来的稳定币（如美元稳定币）做好属地注册和属地监管，以便让合规的港元稳定币有市场空间，这又和虚拟资产交易所的发展联系在一起，因为稳定币早期主要应用场景是虚拟资产交易。

在虚拟资产交易所建设上，要探索适合香港的交易品种准入标准。首先，可以适当放宽零售投资者买卖的“合资格的大型虚拟资产”标准。“合资格的大型虚拟资产”指的是获纳入由至少两个独立指数提供者所推出的至少两个“获接纳的指数”中的虚拟资产，但指数提供者属于非持牌机构。其次，非证券型代币具有至少12个月历史记录的要求也可以适当放宽；否则，香港持牌虚拟资产交易所只有交易其他地方已经产生的资产，而这些地方很大可能是不合规的离岸交易所。

香港可以尽快推出比特币现货ETF。美国已经推出比特币现货ETF了，证明风险也是可控的。但这里又有一个问题值得商榷和思考，那就是南下资金和在港内资能不能投资比特币现货ETF？这个问题需要与内地金融监管部门讨论。

代币化证券和投资产品主要满足4方面的核心需求：第一，发行者融资需求；第二，投资者变现需求；第三，投资者投资配置需求；第四，金融基础设施的建设需求。每类核心需求针对的问题很不一样，发展策略和监管措施也不一样。港府需要明确四大核心需求最先关注哪个？代币化发展，不管对于发行人还是仲介机构来说，打通合规和技术环节成本很高，所产生的收益能否覆盖成本是个问题，这需要市场机构和香港证监会进行磨合。这个方向有一片蓝海，如果能跑通的话，对于香港国际金融中心建设是大为有益的，将成增量交易品种。

（仅代表个人学术观点，不代表所在机构立场）

文 | 陈佩珍

香港《经济导报》首席记者

本文首发于香港《经济导报》2024第7期

图 | 特区政府新闻网

此文为香港经济导报出品原创稿件

转载须经授权，并注明来源

扫描二维码听香港《经济导报》有声杂志