菜鸟重回阿里，谁是最大赢家？

来源|Tech星球

文|林京

恰逢阿里“1+6+N”组织变革一周年之际，菜鸟迎来重磅调整。

3月26日晚间，阿里巴巴集团发布公告，宣布拟以37.5亿美元收购菜鸟少数股东股份和员工股权，撤回菜鸟上市申请。

随后，在当晚的财报电话分析会上，阿里集团董事会主席蔡崇信披露了背后的两大原因，一是基于菜鸟在阿里的战略角色和未来规划，菜鸟与核心业务电商进行深度融合，提供更具竞争力的消费者体验；二是当前市场条件下，IPO难以反映菜鸟的战略价值。

尽管外界有诸多猜想和热议，但多位业内人士均表示“意料之中”，继电商和云计算之后，物流业务进入优先级，一系列大刀阔斧的改革，是阿里更加聚焦核心业务的决心。

这也是一次更具长远价值的战略决策。成立十余年，菜鸟在加速全球物流网络扩张过程中，取得的成绩有目共睹，此时重返阿里集团的怀抱，可以心无旁骛地拓展业务，更好地实现全球化战略的宏大愿景。

菜鸟重回阿里

去年9月，阿里完成了管理层交棒，并明确战略聚焦，集团最高优先级是让电商和云计算两大核心业务重燃增长动力。阿里将保持创业的态度，“更坚决的投入，更果断的取舍”。

数据显示，在2024 财年的前9个月，阿里共完成了17亿美元的非核心资产退出。近日，阿里又持续减持小鹏汽车和B站，进一步“断舍离”。

菜鸟回归，无疑是阿里集团“聚焦”战略的又一体现。电商和物流高度协同，能够更好地控制成本结构、定价、销售以及用户体验，提升阿里电商业务的竞争力。菜鸟回归，更有利于电商业务的增长。

过往，无论是淘天集团的天猫超市、天猫国际，还是国际数字商业集团（AIDC）旗下的速卖通，菜鸟与阿里的诸多核心电商板块，都进行了深度业务创新与紧密协同。

从港股上市行情来看，此时选择暂且搁置IPO，也正是合适的时机。对阿里和菜鸟，都不失为一次明智的抉择。

Wind数据显示，2023年，港交所IPO数量为73家，同比减少19%，募资金额总计462.95亿港元，同比减少56%。在此背景下，即使菜鸟上市，二级市场的股价和市值，大概率不能充分反应这家企业的价值和增长趋势。

参照已在港股上市的快递企业，极兔刚上市不到半年股价一度破发，2021年港股上市的京东物流，股价也已经跌破发行价的20%左右。去年计划二次赴港上市的顺丰，在港股上市申请到期后，目前尚未有进一步的实质进展。

而且，此次菜鸟撤回IPO之后，阿里还计划以每股0.62美元的价格要约收购菜鸟少数股东的所有股权和员工已归属的股权，总对价高达37.5亿美元，折合人民币约270亿元。以真金白银回报菜鸟员工和小股东，也是阿里对菜鸟的长期看好。回归集团的菜鸟，在阿里内部变得更加重要。

阿里集团董事会主席蔡崇信也在财报电话会上表示，考虑到菜鸟对阿里的战略重要性和构建全球物流网络的重大长期机遇，现在正是阿里对菜鸟加大投入的合适时机。

此外，作为菜鸟未来发展的核心人才资产，菜鸟员工也受到充分重视，获得更加确定性收入增长。除了阿里回购计划之外，3月26日晚间，菜鸟集团CEO万霖发出全员邮件，宣布向员工推出二次创业奖金激励计划，增加员工未来收入确定性。根据上述计划，菜鸟正式员工除了在2025年4月获得正常的年终奖外，在2025年8月还将额外获得一笔同等金额的奖金。

菜鸟获得了什么？

自去年9月递交招股书之后，菜鸟被资本和市场赋予多重光环。创造高的资本市场价值，是许多企业的发展目标。

但是，上市绝非是衡量一家公司价值的唯一手段，很多非常优秀的企业也坚持不上市。资本和市场，也都越来越关注企业的内在价值和核心竞争壁垒。撤销IPO，对当下的菜鸟而言，“得”远大于“失”。

首先，菜鸟能够更加专注于自身业务发展。全球化物流建设链路复杂，更需要企业长期深耕、埋头苦干。若菜鸟上市成功，势必要在增加投入、加大基建和加快盈利、增加股东回报之间平衡，反倒是有些束手束脚。回归阿里，菜鸟有了更加坚强的后盾，并减少IPO造成的“分心”，全力投入到全球数智化物流网络的建设之中。

相比于一份漂亮的财务报表，不断提升市场覆盖度、客户满意度，对当下的菜鸟更为重要。

菜鸟也能更加稳健地实现“全国24小时达，全球72小时达”目标。在宣布菜鸟撤销IPO后的财报分析电话会上，蔡崇信也提及，若想实现包裹在72小时内完成任何两地之间配送的目标，需要对不同国家地方、不同环节链条上进行投入发展，因此对菜鸟的投资需要具备耐心，且须较长时间才能产生回报。

其次，菜鸟加强与阿里电商业务的深度协同。去年3月，菜鸟联合天猫超市开启的“半日达”配送服务，目前在广州、深圳、上海等全国20个城市全面上线。消费者在中午12点和晚上12点前下单，分别在当日下午9点前和次日上午12点前就能收到包裹，比行业通行的“211模式”还要快将近4个小时。

在国际市场上，菜鸟和速卖通组成“出海搭子”，打造“全球五日达”服务，已经覆盖英国、西班牙、德国、法国、沙特、美国和墨西哥等十余个国家，订单实现三位数季度环比增长。在欧美、中东等跨境电商核心市场上，菜鸟打造出更具竞争力的物流速度。

根据阿里此前披露的信息，回归后的菜鸟，短期内也将与阿里国际数字商业集团，特别是跨境业务方面，进行更紧密的合作。

撤回IPO，菜鸟也少了一层外界对其发展的疑虑。稳定的商流订单，对快递企业的重要性不言而喻，此前，菜鸟分拆上市过程中，外界对于是否会影响菜鸟和阿里电商业务合作讨论颇多。如今，这一大顾虑也可以打消了。

最后，相比于上市融资，阿里的直接投入将让菜鸟获取更多的资源。业务更加聚焦的阿里，对核心业务投入力度会不断增加。此次，阿里也对外表明了对菜鸟长期、坚定的投入态度，无论是在世界不同地方进行投资，还是在物流价值链不同环节进行投资，阿里将凭借充沛的现金流，全力支持菜鸟去做这些投资。

全球化扩张：菜鸟未来的想象力

随着菜鸟专注于自身业务发展，并获得阿里集团稳定“输血”，全球扩张势必提速。菜鸟的想象力在于，成为一家真正意义上的全球化物流企业，不只是服务中国跨境电商，也将服务世界各地的本地电商。

从已披露的业绩来看，菜鸟的业务基本盘稳健，具备成为全球化物流企业的实力。2023年，菜鸟业绩基本都保持着同比20%以上的增长速度，具体来看，2023年Q1～Q4季度，菜鸟单季度营收分别为189.15亿元、231.64亿元、228.23亿和284.76元，同比增长分别为18%、34%、25%和24%。

在阿里集团内部，近几个季度，相比于其他业务板块，菜鸟和阿里国际数字商业集团（AIDC）持续领跑，是收入增长最为强劲的两个业务集团。

在快递物流行业，菜鸟的增长速度也是拔得头筹，以2023年第四季度为例，报告期内，菜鸟营收同比增长24%，远超中通快递的7.6%、顺丰的1.54%。

从菜鸟的业务拓展来看，也具备成为全球化物流企业的潜力。一方面，菜鸟在跨境物流优势持续扩大。菜鸟正在加速构建一张全球领先的智慧物流网络，并率先在行业推出标准跨境快递服务“5美元10日达”。

近期，菜鸟的“全球5日达”服务，再次刷新海外用户的消费体感，英国的一位消费者，在一周内便收到了来自苏州虎丘的刺绣款婚纱，如期完成自己的人生大事。荷兰的一位消费者，在下单5天后，便在家门口收到了曹县的马面裙。

另一方面，菜鸟也在持续加速海外本地化业务建设，包括海外本地仓储、首公里提货、分拨分拣、干线运输、最后一公里配送、末端自提等海外快递和海外供应链服务。

在法国、西班牙等地，菜鸟本地配送正在加快起网。以西班牙为例，截至目前，菜鸟自营快递网络已覆盖西班牙 47 个主要地区 ( 含 3 个外岛地区 ) ，马德里、巴塞罗那等 23 个重点城市可实现本地快递 “次日达 ”，其他区域 “隔日达 ”。

菜鸟也已经拥有多个“全球第一”的业务板块。2023财年，菜鸟年处理跨境电商包裹超过15亿件，不仅规模是国内其他头部物流企业20倍以上，也是全球最大的跨境电商包裹处理规模。菜鸟连接超17万个驿站，拥有全球处理包裹量最大的数字化快递末端。6000万MAU的菜鸟APP，也是全球最大的物流数字应用。

在此前递交的招股书中，菜鸟披露，2023财年，菜鸟向200多个国家和地区的1.33亿海外消费者运送了15亿个跨境电商包裹。从包裹量来看，菜鸟已经是全球第一大的跨境电商物流公司。

值得注意的是，菜鸟近期又正式加入万国邮联。外界普遍认为，这是菜鸟全球化加速扩张的又一大标志性事件。这不仅意味着，菜鸟在全球物流市场上拥有更大的影响力和话语权，也意味着，未来菜鸟和全球各国展开合作会更加便利，业务版图扩张进一步提速。

整体来看，此时撤回菜鸟IPO，是对阿里、菜鸟和菜鸟员工的三重利好之举，实现多方共赢。虽然暂时不上市，但菜鸟的未来发展却更值得被看好。