灿芯股份新股申购具体分析

688691灿芯股份新股申购价格19.86，市盈率23，海通证券保荐，预计募资6亿，实际募资5.9亿，没有超募。发行3000万股，其中网下配售1785万股，网下配售比例为59%。

核心题材是集成电路设计，主要通过向客户提供芯片设计业务和依据其产品需求提供芯片量产业务，其中芯片量产业务贡献营收7成左右，芯片设计业务贡献营收接近三成，这两项是公司主要的收入来源。公司的前五大客户合计贡献营收4成多，最大客户没披露公司名称，仅以客户三表述，贡献营收1成多，客户集中度不高，对大客户依赖不严重，值得注意的是第三客户深圳天笙科技，经天眼查了一下是2020年成立的注册资本100万但实缴资本为0，参保人数也为0的小微企业，向灿芯的采购额2023年上半年就有4000多万，这么小的企业哪来的资金采购？据客户需求提供量产服务。公司研发费用占比这几年在7%左右，而近几年，全球排名前十的芯片设计公司的研发费用占比大多在20%～30%，公司研发费用占比远远低于行业平均值，看来公司研发投入不够大手笔，相对比较吝啬，发明专利48项，研发创新实力还可以。

2023年销售毛利率26%，核心产品竞争力一般。2023年每股净资产9.12元，市净率2.17，处于低风险区域。资产负债率39%，偿债能力有所削弱。按2023年年报数据每股收益1.91元，每股现金流是0.41，说明会计账面利润含金量不太充足。2024年一季度净利润预计0.49%到9.15%，就是说2024年一季报业绩微微增长。

灿芯股份没有实控人，第一大股东中芯控股芯片龙头中芯国际（688981）的全资子公司，持股比例18.98%，持股比例太低，不算控股股东，灿芯股份既没有实控人也没有控股股东，公司董事长为ZHAO HAIJUN（赵海军），新加坡国籍；董事兼总经理为ZHIQING JOHN ZHUANG（庄志青），美国国籍，公司股东名单挺复杂，其中有好几家外资法人，股权结构非常分散。灿芯股份看起来像中外合资科技企业。

股价不高，市盈率不高，没有超募，盘子中等偏小，上市溢价吃肉可能性更高，破发风险较小。

（注意，新股上市5日后，后面后市走势有破发可能性，很多新股上市后一段时间跌破发行价的不少。）