科力股份IPO：营收/研发费用均存疑点、创业板指标是否满足或待斟酌

　　中宏网股票3月13日电在2023年1月12日过会后，直至2024年1月29日，深交所网站方才披露了河北科力汽车装备股份有限公司（下称：科力股份或发行人）提交的注册稿。作为拟在创业板首发上市的公司，根据注册稿和申报稿内容，科力股份仍然存在营收、研发费用等方面是否满足创业板上市指标的疑点，且结合公开信息，其在建工程信息的披露也涉存在不实之处，信披的可信度再遭质疑。

　　勾稽不合营收数据或涉虚增

　　申报材料显示，科力股份2019年至2023年上半年营业收入分别为15744.44万元、17511.00万元、29301.17万元、40565.81万元、20597.07万元，归母净利润分别为3531.87万元、4501.62万元、6073.15万元、11631.06万元、5831.42万元，扣非净利润分别为3404.61万元、4100.38万元、6501.64万元、10892.29万元、5813.15万元。在年度营收利润连续增长的情况下，经计算，近三年营收、归母净利润、扣非净利润复合增长率分别达52.20%、37.15%、38.56%.

　　需要指出的是，对应的各期末，其销售商品、提供劳务收到的现金分别为13313.79万元、12823.11万元、18178.82万元、33759.57万元、16343.00万元，应收账款账面余额分别为5051.38万元、7900.14万元、11583.12万元、12061.91万元、12761.82万元。在2019年应收账款账面余额的基础上，其中2020年至2023年上半年各期应收账款账面余额较上期的增加金额分别为2848.76万元、3682.98万元、478.79万元、699.91万元。

　　而实际上，在2019年应收账款账面余额的基础上，科力股份2020年至2023年上半年各期销售商品、提供劳务收到的现金与应收账款余额增加额之和分别为15671.87万元、21861.80万元、34238.36万元、17042.91万元，分别比对应的各期营收金额（17511.00万元、29301.17万元、40565.81万元、20597.07万元）少1839.13万元、7439.37万元、6327.45万元、3554.16万元。

　　图片来源：根据发行人披露数据整理

　　结合营收、收现与应收账款三角平衡理论，是否说明发行人所披露营收数据涉存在虚增营收或提前确定营收而粉饰财务报表的情形，科力股份未予回应。而与营收疑点相对应的数据还体现在产能及产能利用率方面。

　　产能利用率矛盾真实性存疑

　　科力股份披露，作为行业内产品种类最全、覆盖车型最多的领先供应商之一，发行人系国内规模最大的注塑类和挤出类汽车玻璃总成组件供应商。2019-2022年度，公司在国内汽车玻璃组件产品的市场占有率为7.61%、8.12%、10.70%、13.46%，整体呈逐年增长的趋势。

　　而据河北新闻网题为《科力公司：创新发展助力产品走向世界》中报道：2017年，科力股份生产汽车风挡玻璃密封产品480万套，占中国乘用车（2017年2480.7万辆）年用量的19.3%，市场占有率在河北省排名第一，产值达到1.5亿元，同比增幅超过30%。由此可见，在发行人2017年营收与2019年接近的情况下，国内市场占有率远高于2019年以来的水平。

　　图片来源：河北新闻网

　　此外，根据招股书披露的国内乘用车数据，2020年至2022年度国内乘用车产量分别为1999.40万辆、2140.80万辆、2383.60万辆。也就是说科力股份同期汽车玻璃总成组件产品销量约为162.35万套、229.07万套、320.83万套，与2017年相比较，分别仅为2017年产量的33.83%、47.72%、66.84%。

　　图片来源：发行人注册稿

　　对应的是，科力股份披露2020年至2022年度挤出类产品产能分别为1782.00万米、3348.00万米、4806.00万米，产量分别为1611.69万米、3067.86万米、4446.66万米，销量分别为1550.79万米、2826.59万米、4303.71万米，产能利用率分别为90.44%、91.63%、92.52%，产销率分别为96.22%、92.14%、96.79%；注塑类产品产能分别为15067.89万件、13300.11万件、11136.69万件，产量分别为13780.40万件、12061.13万件、10399.43万件，销量分别为12796.52万件、11108.27万件、11059.46万件，产能利用率分别为91.46%、90.68%、93.38%，产销率分别为92.86%、92.10%、106.35%。

　　图片来源：发行人注册稿

　　虽然对于结合2017年市场份额及近年市场份额，是否说明所披露产能利用率及产销率严重不实的疑点，科力股份也未回应，但在2020年至2022年产品销量仅分别为2017年产量33.83%、47.72%、66.84%的情况下，科力股份所披露的产能利用率及产销率或应重新来认识。

　　研发人员薪酬暴增真实性几何

　　关于创业板定位及指标，科力股份称，主要产品包括风挡玻璃安装组件、侧窗玻璃升降组件、角窗玻璃总成组件和其他汽车零部件，是汽车玻璃总成的重要组成部分，不属于原则上不支持申报的行业或禁止类行业。同时，在“最近一年研发投入金额不低于1000万元”的前提下，科力股份披露2020年至2022年最近三年研发费用分别为1014.44万元、1721.40万元、2066.43万元，复合增长率为42.72%，符合“最近三年研发投入复合增长率不低于15%”的要求；最近三年营业复合增长率为52.20%，符合“最近三年营业收入复合增长率不低于20%”的要求。

　　需要注意的是，在其所披露各期研发费用中，主要的研发支出源于职工薪酬，2020年至2022年度研发人员职工薪酬分别为688.60万元、1162.26万元、1550.97万元。其中2021年和2022年度研发人员职工薪酬支出增幅分别达68.79%、33.44%，近三年职工薪酬的复合增长率达31.08%。对应的是，结合历次披露的招股书内容，2021年和2022年度，其研发人员数量分别为102人、125人，占员工总数的比例分别为11.43%、13.35%。以此计算，2021年和2022年度研发人员平均年薪分别为11.39万元、12.40万元。

　　图片来源：发行人注册稿

　　而科力股份2020年6月发布的招聘信息中显示，注册资本7565万元，总员工数430人、专业技术开发人员30多名；在经发行人认证且1个月前曾登录的秦皇岛招聘信息网招聘信息显示，发行人注册资本5100万元，拥有80多名专业技术开发人员。结合申报稿内容，科力股份2013年成立之初注册资本为300万元，经陆续增资，截至2019年6月15日变更为股份公司时，注册资本变更为7565.00万；随后2021年8月31日，在秦皇岛晚报刊登了《减资公告》，注册资本减少至5100.00万元；之后至今，注册资本仍为5100万元。也就是说，2020年研发人员平均年度薪酬约为11万多，与前述人均薪酬基本持平。而起码在2021年8月底减资时，研发人员数量为80多名，与所披露2021年研发人员数量相差20余名。

　　图片来源：应届生求职网

　　图片来源：秦皇岛招聘信息网

　　同样，根据公开信息，是否说明涉存在为满足创业板上市指标而虚增研发费用的情形，科力股份也未回应。如此而言，结合营收、收现与应收账款三角平衡理论中营收的疑点，若对应的各期营收数据和研发费用不实，科力股份是否仍然能够满足创业板定位相关指标或仍然有待斟酌。

　　在建工程信息披露再显矛盾

　　根据申报稿内容，非流动资产构成及变动情况显示，科力股份2019年至2021年度在建工程分别为0元、0元、650.16万元，占非流动资产的比例分别为0%、0%、6.05%；固定资产分别为5294.60万元、6123.41万元、7179.59万元，占非流动资产的比例分别为72.63%、64.70%、66.81%。其中2019年和2020年在建工程均为0的情况下，2020年固定资产较2019年增加了828.41万元。

　　图片来源：发行人申报稿

　　需要指出的是，发行人2020年11月20日以1677.65万元的未税价格收购福耀饰件（福建福耀汽车饰件有限公司，福耀玻璃全资附属企业）包边条产品相关的资产（包括机器设备、模检具、存货等），所收购福耀饰件资产使得机器设备原值增加了814.98万元。而据公开信息，科力股份2019年12月30日提交了“河北科力模具加工/注塑件加工/滚塑加工工艺改造项目”审批报告，该项目实际投资1500万元，2020年2月竣工并于2020年6月进行了验收。也就是说，“河北科力模具加工/注塑件加工/滚塑加工工艺改造项目”投资的1500万元不仅未出现在科力股份申报材料在建工程一栏中，也未出现在固定资产中。

　　图片来源：绿网公益环境数据中心

　　通常情况下，在建工程由于存在不容易审计和量化的特点，常出现将其他不便列入报表的支出通过在建工程费用资本化从而调节利润的情形，或通过主观控制项目进度来提前或者延迟在建工程转固，从而减少企业折旧费用的压力。科力股份申报稿与公开信息关于在建工程信息的矛盾，或进一步说明其申报材料涉存在信披不实方面的情形。

　　本次IPO，科力股份拟募集资金34083.87万元分别用于“汽车玻璃总成组件产品智能化生产建设项目”“新能源汽车零部件研发中心建设项目”和“补充流动资金”。对于本次募投项目的风险，科力股份称，未来募集资金投资项目在实施过程中可能会受到市场环境变化、产业政策变化及工程建设进度等因素的影响，进而影响募集资金投资项目的投资回报和公司的预期收益。因此本次募集资金投资项目存在一定的实施风险。同时本次募集资金投资项目建设完成后，产能将大幅度增加，但由于募集资金投资项目的实施及预期效益与市场供求关系、行业竞争程度以及技术研发能力等因素密切相关，因此不排除未来因市场供求关系变化、行业竞争加剧或技术研发方向错误等不利因素导致新增产能无法消化的风险。

　　特别声明：文中提及内容均来源于公开信息，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担。