2023年港股回顾：整体疲软，新股融资触及历史低位

2023年就快过去了，今年港股表现如何？根据德勤的一份总结报告，受外资流出、上市公司业绩表现较差等原因，今年港股表现非常疲弱。具体如下：

2023年香港新股数量及融资金额较去年双双大幅下滑。其中，新股数量65只，较去年下滑23%，融资总额996亿港元，较去年下降54%。港股2023年全年整体新股融资总额为过去二十年以来的低位。其中，主板平均融资规模再进一步下滑至7.2亿港元，为过去数年以来最低。

图：2023年港股整体新股融资总额为过去二十年以来的低位

图：2023年香港主板平均融资规模为过去数年以来最低

此外，今年前五大新股主要由3只大型新股和2只中型新股所推动，融资总额由去年550亿港元削减约69%至172亿港元。

图：2023年和2022年香港上市前五大新股比较

由于没有任何海外公司来港上市，内地企业在新股数量及融资总额占比持续上升。今年，来自中国内地的新股数量比例由去年的89%上升3个百分点至92%。去年共有3家海外公司来港上市，数量占比为4%，而今年则没有国际企业来港上市。

从行业上来看，一般而言，TMT行业在新经济新股中以数量取胜，医疗及医药行业以融资额取胜。而今年，没有任何超大型规模新股上市，而两只大型新股——珍酒李渡和极兔，均来自传统经济，这使得2023年新经济新股数量和融资额也较去年显著滑落。

去年，香港上市新股是以科技、传媒等新经济行业为主，而今年上市新股是以消费行业主导，TMT行业位居第二。消费行业的份额较去年显著上升，而医疗及医药行业新股比重较去年减少11个百分点。

图：2023年香港新股数量行业分析

从历史上看，过去当美元回落，由于投资资金转向收益率更高的新兴市场，港股会表现较好。美元和港股会形成一种类似于“跷跷板”的效应。

这是因为，一方面，当美元走弱时，外资会抛售美元，推高港股。另一方面，我国内地公司占港股市值近7 成，这类公司日常经营中盈利、营收均由人民币计价。因此，当美元贬值时，港币计价下的经营业绩会被放大，从而带来港股价格的抬升。

不过，2023年该规律不复存在。今年，美元波动下滑，三季度以来快速回落，但港股却并未如预期中反弹，而是仍在持续走弱。其原因何在？

首先，本轮美元回落，却并未出现流入港股资金的增加。在香港面临“百年未有之大变局”的巨大变化后，由于众所周知的原因，资本市场预期发生了逆转。

其次，今年以来港股业绩普遍表现较差。三季报港股盈利的公司业绩多超预期、亏损的公司业绩多低预期。今年全部港股中亏损企业数量占比高达47.1%，创2013 年以来新高；恒生指数、恒生国企指数的过去12个月每股盈利也均创2013 年以来新低。

总之，2023年港股表现可以说已经达到了历史低位，无论是上市公司盈利情况、资金流入情况，还是新股上市融资情况，都十分不理想。展望未来，虽然港股目前的低估值可能是一个优势，但在政商环境和企业经营预期不明朗的情况下，低估值未必带来高收益。对于外资和内地投资者是否有足够的吸引力，仍待观察。