IPO定价16.80元，化工产品中间体生产商，鼎龙科技申购解读

大家好，我是量子熊猫。

周五又是丧心病狂的一天，美联储降息预期利好带动外资早盘开始流入，高峰阶段净流入将近60亿元，结果下午大跳水，收盘转为净流出41.7亿元，一来一回少了100亿...

熊猫掐了一下时间线：

1，开盘时大盘高开0.39%，此时外资净流入规模2.27亿元；

2，外资开始冲锋，上午10点净流入超25亿，此时大盘已经跳水转为下跌-0.09%；

3，外资继续冲锋，上午10点40分左右净流入将近60亿元，此时大盘由跌转涨到+0.58%；

4，大盘重新跳水，11点涨幅变成0.24%，此时外资略有流出但净流入规模基本都还保持在50亿以上；

5，下午一点跳水大赛正式开始，大盘指数和外资全部头也不回一路向下…

根据时间线、资金和点位，脑补的剧情大概是，内资通过高卖低买盘中不断收割外资，结果外资一气之下直接提桶跑路，最后的结局是外资溃败，A股和股民们集体阵亡。

如是换成我是外资，碰到这么一帮东西，我也跑。

另一个证据是外资主导的港股恒生指数开盘涨了1.48%，盘中最高涨幅3.43%，下午虽然也有跳水但最后收涨2.38%。

本周A股周线全部收绿，中证全指跌0.98%，上证指数跌0.91%，创业板指跌2.31%，港股周线恒生指数涨2.8%，恒生科技指数涨2.02%。

还有更揪心的，纳指本周累计上涨2.85%，周线已经7连阳，海外各种指数也都开始突破历史新高...

这个位置的A股确实是历史底部，但每次指数反弹都会有一堆空头在上面虎视眈眈的准备割韭菜，要想打爆空头只有靠比空头更强大的资金合力去冲破封锁，很明显靠散户是远远不够的，现在的希望是年终考核期后，这个点位能吸引到各类机构重新积极配置进场，要是国家队和抓人的部门能别三天打鱼两天晒网就更好了。

村里发了两条新规，分别对上市公司分红和回购规则做了修订，分红主要是鼓励企业多分红，重点关注并督促那些不分红或者少分红的企业多分红，回购方面主要是放宽了回购约束条件，并加强对忽悠式回购的监管。

两条消息都挺好的，但作用估计都不大。

接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2023年12月18日可申购新股分析

鼎龙科技（603004）：

企业基本情况：

全称“浙江鼎龙科技股份有限公司”，主营业务为精细化工产品研发、生产和销售。

主要产品均为化工产品中间体，产品种类丰富，按下游应用领域可分为染发剂原料、特种工程材料单体、植保材料等，主要用于生产染发剂、特种工程塑料、高性能纤维、植保产品等，在化妆品、汽车、航空航天、军工、植保等行业应用广泛。

公司核心业务主要集中在染发剂原料领域，主要客户欧莱雅、汉高、科蒂/ 威娜系行业知名企业，其占全球染发剂的市场份额接近50%，公司向其供应的 相关产品占其需求量的30%-50%左右；

另外，公司还向Lowenstein、Deimos、 Alfa Parf、Huwell等多家客户供应染发剂原料，可合理推测公司染发剂原料占 有相对较高的市场份额，系全球主要的染发剂原料生产商之一。

按主要用途分类，可以将公司产 品分为染发剂原料、特种工程材料单体、植保材料等，具体情况如下：

业务主要是化工产品中间体，也就是经过一定加工的化学材料，再进一步加工和配置就可以成为化工制品成品。

具体营收方面，主要营收来源于染发剂原料，营收占比在70%左右。

对应行业为化学原料和化学制品制造业，可比上市企业分别为科思股份（300856）、新瀚新材（301076）、联化科技（002250）。

发行情况：

沪主板发行，由安信证券主承销，新发行市值9.89元，发行后总市值39.57亿元，发行价格16.80元，发行市盈率26.37，PE-TTM22.34x，顶格申购需要23.5万元市值。

对比化学原料和化学制品制造业PE-TTM为14.67x，对比科思股份PE-TTM为15.34x，对比新瀚新材PE-TTM为26.81x，对比联化科技PE-TTM为23.80x。

业绩情况：

2023年1-12月发行人预计可实现营业收入72,500.00至80,000.00万元，同比变动-12.73%至-3.70%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为16,400.00至18,400.00万元，同比变动9.29%至22.62%。

2022年营业收入83,076.06万元，2021年营收70,117.29万元，2020年营收64,359.94万元，年复合增速为13.61%；

2022年扣非归母净利润15,005.91万元，2021年扣非归母净利润9,017.47万元，2020年扣非归母净利润8,321.19万元，年复合增速为34.29%。

2020-2022年营收和利润增速都还不错，再到2023年营收转为下滑，利润则继续增长。

参考招股说明书解释，主要因为高毛利率产品销售占比提升、原材料成本有所下降以及汇率变动，。

具体毛利率方面，2020年到2023年上半年主营业务毛利率分别为38.08%、31.32%、30.70%和38.11%，毛利率波动较大，先是下滑然后2023年上半年恢复2020年水平。

参考招股说明书解释，主要为原材料价格波动、汇率波动以及产品销售结构变动影响。

跟同业对比来看，处于较高水平。

从公司基本面看，行业概念一般，业绩虽然营收消化，但是毛利率起来了利润还是不错的。

从发行情况看，沪主板发行，发行价格较低，发行市盈率偏高，PE-TTM略高。

最后汇总如下，还行。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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