影视院线延续回暖趋势

11月22日大盘全天弱势下探，尾盘跌幅扩大，三大指数均跌破短期均线，北证50则继续放量大涨逾8%。盘面上，机构重仓股继续阴跌，传媒板块则一枝独秀。全天4000股下跌，情绪端呈现冰火两重天。

截至收盘，上证指数跌0.79%，深证成指跌1.41%，创业板指跌1.73%。A股全天成交8885.4亿元，北向资金净卖出35亿元。板块方面，传媒、养殖板块上涨，新能源、机器人等板块回调幅度较大。

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影视板块11月22日逆势上涨，影视ETF（516620）收涨1.9%。

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在暑期档的带动下国内电影市场持续反弹。2023年1-10月，在“最热暑期档”带动下观影热情不断提升，实现全国电影票房492.21亿元，同比增长71.7%；观影人次11.60亿，同比增长69.9%；人均票价同样略有提升。

院线公司受大盘带动及自身成本优化，业绩显著改善。2023年前三季度，院线板块实现总营收201亿元，同比增长58.1%；归母净利润20.5亿元，实现扭亏为盈。2023年三季度，院线板块营收同比增长72.3%至77亿元，归母净利润10.8亿元，近三年单季度新高。

近年来，微短剧行业呈现快速增长。今年上半年国内共上线微短剧481部，1-7月爱奇艺、优酷、腾讯视频、芒果TV、B站首播重点微短剧数量达297部，均已超去年全年数量，市场供给规模呈现快速扩张趋势。

短剧拥有覆盖人群广、用户付费性强等特点。以近期火热的“短剧+游戏”的互动剧模式为代表，未来若能和游戏、AI等新技术结合，有望开拓全新的内容体验。作为AIGC降本增效落地确定性最高的方向，AIGC正深入渗透进短剧与互动影视游戏中，后期可进一步满足用户对内容的需求。经过前期调整，影视板块性价比有一定提升，可以持续关注影视ETF（516620）的投资机会。

近期养殖板块持续反弹，产能加速去化趋势明确，猪周期可能迎来重点布局期。

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2023年以来行业产能去化趋势与猪价持续背离。上半年持续深度亏损，但能繁去化缓慢，远低于21年亏损时产能去化速度，下半年旺季价格反弹，产能去化却有加速趋势。反常现象背后反映的是行业现金流状况的持续恶化。养殖行业已磨底超2年，从21年周期高点至今，18家上市猪企（剔除牧原）已连续亏损超2年半，给行业资产负债表造成较大压力，同时行业投融资情况也较为冷清，统计局上半年数据显示畜牧业固定资产投资额同比-19.7%，资本市场中也出现正大股份终止IPO、上市企业终止定增再融资等现象。

展望未来，低猪价下能繁存栏持续去化确定性较高。未来半年猪价或持续低位，短期看供给在偏多的基础上仍在稳定增加，9月全国规模场中大猪存栏同比增长6.3%，环比增长2.4%，这意味着11月前后市场供应将持续增加，旺季猪价恐难以大幅上涨，同时今年4-9月份全国新生仔猪量同比增长5.9%，处于近年来高位，且24年上半年为消费淡季，我们认为明年上半年行业亏损程度或大于今年同期，猪价弱预期下产能或持续去化至明年上半年。

当前周期位置和估值位置均在底部，把握趋势比纠结数据本身更加重要。我们认为，长期持续的亏损或已导致行业现金流偏紧，在猪价持续低迷的背景下，产能去化有望加速且持续性较强。投资者可关注养殖ETF（159865）投资机会。

芯片板块11月22日迎来回调，芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）分别下跌1.57%、1.86%。

消息面上，英伟达11月21日公布了2024财年三季度业绩，营收和净利润同比增长206%、588%，均高于市场预期。一周之前，英伟达在“Supercomputing 23”会议上正式发布了全新的H200 GPU，以及更新后的GH200产品线。

受美国商务部出口管制新规的影响，11月17日开始英伟达的高端消费级显卡RTX 4090将不再向中国大陆地区出口。2022年美国商务部宣布了针对中国的芯片出口管制政策，此次RTX 4090出口受限，预示着出口管制新规影响范围已延伸至消费级显卡，未来国内厂商进一步拥抱国产算力芯片是大概率事件。

研究机构IDC于11月14日调高了对于全球半导体市场的展望，认为2024年会加速恢复增长。预计2023年全球半导体行业收入为5265亿美元，高于此前5188亿美元的预测。此外IDC还将2024年的收入预期从6259亿美元上调至6328亿美元，增长20.2%。

当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，AI带来的算力产业链也将持续受益。此外，未来DRAM等存储芯片的容量需求也将保持增长。从历史上看，如果半导体周期见底回升与新一轮科技产业需求产生叠加效应，则往往会催生出大级别的TMT主线行情。自2022年9月以来，全球半导体销售额已连续一年多处于同比下降的趋势中。从趋势上看，6月以来半导体销售额同比降幅不断收窄，后续或将进入新一轮的上行周期。

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从周期的角度来看，电子产品本轮下行周期从2021年开始，持续时间已经比较长了，当前也已接近尾声。半导体行业当前处于周期筑底阶段，待下游行情复苏，将推动半导体新一轮上升周期。可以关注芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）回调时的布局机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。