赶晚班车的小米丨财报解读

撰文| 文烨豪

编辑| 吴先之

11月20日，小米集团发布2023年第三季度财报。

财报显示，小米2023年第三季度营收708.9亿元人民币，同比增长0.6%；第三季度经调整净利润59.9亿元人民币，同比增长182.9%。

其中，营收占比近6成的智能手机业务，作为小米现阶段营收支柱，尽管第三季度全球出货量实现了逆势增长，但其整体营收并未随之上涨——财报显示，小米第三季度智能手机收入416.5亿元人民币，同比下滑2%。

好在，随着库存压力缓解、高端起势，当下的小米已逐渐走出了此前数个季度的阴影，近期频出的小米汽车消息则预示着，小米此前一直苦苦等待的“下一阶段”，即将到来。而一场属于小米的大考，也随之逼近。

手机有喜有忧

过往，低迷的智能手机市场，迫使手机厂商以高端机型提升整体收入和ASP (平均销售价格) ，小米亦不得不抛却过往“硬件毛利率不高于5%”的承诺。对小米而言，只有挣脱“束缚”，才能步入高端。

财报显示，2023年第三季度，小米智能手机ASP为997元，同比减少5.8%。数据层面的下滑，很大程度上源于拉美、非洲、中东等市场性价比机型出货量的陡增，并不意味着小米高端化“开倒车”。相反，作为高端化的主阵地，小米国内市场的ASP实现了增长。

得益于此，小米智能手机业务毛利率进一步改善。财报显示，2023年第三季度小米智能手机毛利率由去年同期的8.9%上升至16.6%。

值得一提的是，尽管高端化是现阶段智能手机的解法所在，但高端产品通常意味着更高的生产成本和市场定位上的重大转变，这不仅是对小米品牌形象的一次重塑，也是对其生产和供应链管理的严峻考验。

换言之，高端化与库存管理，是一门平衡的艺术，在更激烈的竞争维度下，若产品出货受阻，高端化反而将转化为库存压力的重荷。

小米高端化早期，尝试过硬件堆料，也曾尝试通过小屏旗舰、系统瘦身“对标苹果”塑造高端心智，可效果却十分有限。种种原因，导致过去一段时间，小米背负着较大的库存压力。

随着规模与利润并重战略展开，小米开始“自救”，一去库存，一面找寻高端身位。

财报显示，基于持续的库存精细化管理，小米2023年第三季度整体存货金额368亿元，同比下降30.5%，来到了十一个季度以来的最低水位。

而不断试错的小米，亦渐渐找到了高端出口，譬如照抄影像这一现阶段手机市场的“标准答案”——从同徕卡合作，推出小米12 Ultra开始，小米不断加深影像领域的布局，并通过小米徕卡影像展等活动，卷入了当下影像领域的“价值战”，以此洗刷了过往的性价比烙印。

数据显示，小米14系列开售五分钟销量，是小米13系列首销总量的6倍，而小米14系列发售初期，小米14Pro钛金属特别版竟在二级市场有着数百元的溢价——这一转变不仅是对高端市场需求的响应，也是小米摆脱过往在高端领域迷失的一个标志。

只是，各手机厂商在移动影像领域的内卷已久，小米追赶易，反超难，其若想进一步夯实高端基底，势必需要更多牵引力。而近日，小米在新品发布会上，端出的“人车家全生态”以及小米澎湃OS操作系统，或许传递着其下一阶段的意愿。

大模型时代，小米站在交叉路口

所谓“人车家全生态”，寄托着小米全面整合手机、IoT以及汽车领域的野心。

消费电子语境里，生态互联其实并不是什么新鲜事，无论是华为、荣耀，还是vivo、OPPO，各自均有着自己的生态互联战略。而类似小米澎湃OS这样起到起承转合作用的OS，各玩家其实也都有。刷新战略的小米，本质上还是和其他厂商踏入了同一条河流。

背后的逻辑在于，消费电子行业疲软的当下，相较于贩卖单一产品所提供的增量，玩家们更渴望通过综合解决方案兜售一系列产品。

财报显示，2023年第三季度，小米IoT与生活消费产品营收206.7亿元人民币，同比增长8.5%；毛利率17.8%，同比增长4.3%。而截至9月末，小米AIoT平台已连接的IoT设备（不包括智能手机、平板及笔记本计算机）数增至6.99亿，同比增长25.2%。

即便竞争已相当激烈，但对于IoT业务繁荣，并已奔赴汽车领域的小米而言，通过小米澎湃OS整合多端生态，进而撬动“米粉”的多元价值，是必要的。

值得一提的是，手机厂商们过往的生态互联，大多围绕互联场景、交互体验、开放程度等维度展开——精心编制的故事很动听，却缺乏C端穿透力。不过，在AI热潮席卷科技领域的当下，技术与市场的割裂正在改观。

小米于今年4月正式组建的AI实验室大模型团队，亦在成立半年后，迎来了交卷时刻。据悉，小米澎湃OS内置的小爱同学，支持AI创作文本、AI妙画、AI文生图等大模型应用。

只是，现阶段盯上AI硬件领域的玩家，远不止小米一家。自今年8月以来，华为、OPPO、vivo、荣耀均端出了各自的大模型路径。以OPPO为例，其训练的安第斯大模型(AndesGPT)，亦已同最新发布的操作系统ColorOS 14所绑定。

当差异化出口在厂商们的跟随战略下沦为新的同质化河流，如何在此基础上寻求新的差异化，显得格外重要。好在AI硬件赛道作为新兴领域，战略、打法尚未尘埃落定，未来如何演进仍属未知。

光子星球曾在《AI的春天，无法拯救消费电子的冬天》中指出，尽管手机玩家现阶段基于改造系统与芯片、端侧大模型展开的“把大模型塞入手机”打法有其合理性，但若将大模型的C端发展紧紧绑定于硬件，那存量市场的换机欲望将难以支撑AI的普及与繁荣。

对小米等智能手机玩家而言，新硬件入口的发掘和创新同样重要，而这，亦是各方面均不成熟的“AI Pin”，当下能在科技语境里掀起波澜的重要原因。在此方面，涉足IoT产业链甚深的小米，虽具备一定优势，但其能否将优势转化为实质，仍待观察。

另一方面，手机、PC等硬件终端作为大模型C端落地的绝佳入口，自然吸引了一众大模型厂商。在此背景下，小米需要审视一个问题，即是赚卖硬件的钱，还是“卖硬件入口”，将大模型并入由游戏、广告等业务所组成的互联网服务板块。

现阶段，手机厂商的一致选择是后者，但小米似乎还有所纠结。以小爱同学的文生图功能为例，据用户反馈，其标注有“由美图秀秀提供能力”——在此之前，小米同美图的关系可谓相当亲密。

财报显示，2023年第三季度，小米互联网服务收入77.6亿元人民币，同比增长9.7%；而截至2023年9月，全球MIUI月活跃用户数达到6.23亿，同比增长10.5%——作为手机厂商里，互联网基因最浓烈的玩家，小米正站在AI硬件的交叉路口。

告别“空窗期”，迎接大考

AI大模型的走向虽尚不明朗，但小米一直等待着的“新故事”，即将揭晓。

11月15日，工信部发布《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第377批）名单，小米汽车的名字赫然在列。同一天，小米创始人雷军微博发文称：“人车家全生态，我心更澎湃 ”。

在此之前，为了造车梦，小米可谓投入了重金。财报显示，2023年第三季度，小米智能电动汽车等创新业务费用为17亿元。今年前三个季度，小米已在智能电动汽车等新业务上投入了42亿元，超过了2022年全年砸下的31亿元。

据悉，小米汽车产品商标为小米牌，首款车型为纯电轿车，最快将于年末批量生产，并在明年上半年走向市场。

为此，上至生产车间，下至线下门店，小米正紧锣密鼓地为小米汽车上市做着准备。据媒体报道，小米汽车亦庄工厂近期正大规模招聘车间工人，小米亦开出30万年薪，招聘店长。

流出的种种消息，意味着小米已然熬过了此前的漫长“空窗期”，而伴随着小米成长的米粉，也已告别青涩，到来了立业成家，买房买车的年纪。

然而，对小米而言，如何将车造出来，是一大考验，如何将车卖出去，则是另一大考验。

据雷军此前的表态，小米首款车型计划第一年销售10万辆，此后三年累计交付90万辆，并于2024年进入行业第一阵营。此番目标，势必会面临不小的挑战，毕竟小米起跑之后，赛道上的玩家们非但没有停下脚步，反倒正在竭力冲刺。

在此期间，无论是涉足新能源多年的蔚来、小鹏、理想，还是小米的老对手华为，产品、技术不断迭代更新，用户基础和市场认知亦更加成熟。以智能驾驶领域为例，入局尚早的玩家，智能驾驶方案已经过多个版本迭代，积累了大量的测试数据和经验。

小米想要跟上步伐，只能比玩家们跑得更快，进而面临不小的成本压力。

其次，小米虽然在品牌和渠道方面具有一定优势，但在汽车行业，这些优势能否转化为实际的市场竞争力还有待观察。毕竟汽车不同于智能手机，其涉及的技术更为复杂，产业链更为庞大，用户购买决策也更为审慎——数千元的小米手机，米粉或许会为爱付费，但动辄数十万的汽车，则需看小米的产品能力。

此外，眼下新能源市场的厮杀程度，较小米喊出造车口号之时已激烈了许多。这意味着，小米曾经的性价比打法或许不再像在智能手机市场那样有效，毕竟现阶段车圈的价格战相当惨烈，远远超过了彼时的智能手机。

顺利熬过第一关的小米，远没到放松的时候。

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