T主力合约在60日均线上反复横跳，地产效果验证期国债期现策略有哪些?

财联社9月22日讯（编辑 刘晨）这两天T主力合约在60日均线上反复横跳，昨日在权益市场低迷和资金面转松的加持下最高触及101.905。而今天早上或因止盈抛盘，从开盘的101.86一路下跌至101.735。截至收盘时间11：00，基本吃回昨日的涨幅，报101.73。进入数据空窗期，后续债市期现策略有哪些变化......

T合约频发超0.1%的日间震动，下跌风险或已释放

近期国债期货日内急涨急跌频繁，比如上周五8月经济数据表现回暖，逆回购缩量带来的十年国债期货急跌7毛钱左右才稳住。再比如本周三央行货政司司长有关保持流动性和稳汇率的讲话点燃多头情绪，T主力合约半小时内涨1毛钱左右。截至收盘时间11：00，基本吃回昨日的涨幅，报101.73。

关于目前国债期货多空力量的强弱情况，德邦证券分析师徐亮指出，过去一周，国债期货价格低位企稳，空头力量略微强于多头力量。多头力量依然主要为空方减仓，这说明做空的投资者已经认为期货下跌风险得到释放。

从多方来看，上周做多的机构席位分为：1.继续加多单，国泰君安增加净多单3652手；2. 做空机构减仓，或由空转多，东证期货、格林大华、长江期货和国元期货分别减少净空单9779手、6509手、4881手和4785手。

从空方来看，上周做空的机构席位分为：1.继续加空单，国金期货和华泰期货分别增加净空单10530手和7339手；2. 做多机构减仓，或由多转空，兴业期货、招商期货和广发期货分别减少净多单10185手、4110手和3796手。

中粮期货分析，房地产市场仍然疲弱，投资、销售环比继续下探，成为经济增长的主要拖累因素。但近期一系列地产金融政策组合拳密集落地，从部署到生效仍有时滞，8月并非数据验证期，后续的9-10月数据才是真正的验证期。在地产数据验证前空头套保仓位建议维持，品种推荐TF、T及TL等中长期合约。

9月流动性紧张，期货短期内交易价值不高

9月是信贷大月，银行信贷投放加速，叠加地方债融资规模上升。尽管央行通过降准和公开市场操作增加投放等方式呵护流动性，9月以来流动性仍然偏紧。期现利差方面出现差异。

兴业证券固收团队表示，资金面紧平衡导致短端收益率上行幅度高于长端，现券曲线进一步熊平，主要是1Y收益率上行较多。当前现券10Y-2Y和10Y-5Y利差分别约为40BP和14.6BP，处于3年滚动25分位数下方；现券5Y-2Y利差约为处于3年滚动25分位数略上方位置。30Y-10Y利差约为34.4BP，仍处于历史较低位置。期货隐含的期限利差大部分与现券走势一致。

值得注意的是，8月23日以来现券10Y-5Y与期货T-TF利差走势存在差异，现券10Y-5Y利差明显收窄约4BP，而期货T-TF利差变化不大。主要原因是T2312的CTD券为230014.IB，剩余期限约为6.8年，8月23日以来230014.IB上行约12.5BP，而10Y国债收益率仅上行约8.7BP。

中粮期货指出，央行连续大额净投放+降准，呵护流动性姿态明显，叠加后续专项债发行或提速、稳汇率诉求仍存的背景下，宽货币预期仍相对明确。上周TS主力合约基差持续下行，维持升水状态，与中长端出现分化，也表明期债市场短端预期较强。曲线策略方面，期债曲线或将继续企稳走陡，可继续关注空TL/多T或空TF/多TS的组合策略机会。

进入数据空窗期，国债后续期现可行策略有哪些？

兴业证券固收团队表示，当前各品种基差处于偏低位置，且债市无大的回调风险，基差进一步走扩的概率和幅度均不高。考虑到资金面有所收敛，IRR正套策略的价值下降。若后续资金面转松，则TS正套策略仍可参与。

现券10Y-2Y和10Y-5Y利差水平已压缩至历史低位，若后续资金面转松，曲线有重新变陡的可能，建议投资者参与做陡10Y-2Y和10Y-5Y曲线策略，期货上可通过空T+多TS，以及空T+多TF进行参与。

徐亮认为，如果想要参与套期保值，建议可以用TL2312和T2312，其适合熊陡且期货仓位限制大的情况。TS2312合约由于偏贵也适合用于套期保值，但需要考虑期货仓位限制的情况。目前可以关注TS2312合约的基差走阔交易，在市场有调整压力时参与的性价比强。也可以参与做多1Y、3Y二永+做空TS的对冲策略。