鱼跃医疗推员工持股计划，考核目标预示下一个高增长期到来？

作者|深水财经社 冠生

上半年营收和净利润双双高质增长的鱼跃医疗（002223）于近日发布2023年度员工持股计划（草案），拟以不超过623.02万股用于员工持股计划(约占公司股本总额的0.62%),募资金额上限为1.08亿元，员工认购价17.30元/股。

员工持股计划彰显公司发展信心，对比现股价，几乎是以半价的方式推行，但员工想拿到这一部分股权则还需顺利通过业绩考核的“门槛”。

一、上半年净利润增长近9成

鱼跃医疗以提供家用医疗器械、医用临床产品以及与之相关的医疗服务为主要业务。目前的三大核心业务分别是呼吸与制氧、血糖监测和感染控制。鱼跃医疗还拥有“鱼跃yuwell”、“洁芙柔”、“华佗Hwato”、“金钟JZ”、“安尔碘”、“普美康PRIMEDIC”、“六六视觉”等主要品牌。

鱼跃医疗近期发布的2023中报数据显示，公司上半年实现营业收入49.80亿元，同比增长40.17%；净利润14.94亿元，同比增长89.64%，利润增速高于营收，公司盈利能力显著提升。

业绩增长离不开核心业务的快速发展。中报显示，鱼跃医疗呼吸治疗解决方案上半年营收23.08亿元,同比增长109.99%；家用类电子检测及体外诊断上半年营收10.68亿元,同比增长31.85%；糖尿病护理解决方案上半年营收3.63亿元,同比增长31.07%；急救上半年营收0.8亿元,同比增长25.26%。

鱼跃医疗表示,公司以消费者为核心,在持续发展血压监测、体温监测、中医设备、手术器械等基石业务的基础上,重点聚焦呼吸与制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道不断拓展,并对急救、眼科、智能康复等高潜力业务进行积极孵化。

中报发布近一个月，鱼跃医疗共有17家机构给出评级，包括广发证券、安信证券、华泰证券、国金证券等机构都维持鱼跃医疗“买入”评级。

二、持股计划有“门槛”

事实上，本次员工持股计划涵盖了公司董事、监事、高管，以及中层管理人员和核心骨干员工等总人数不超过150人，我们也注意到公司董事长吴群并没有参与这次计划，员工持股的福利主要由公司其他管理层和员工分享。

持股计划受让的股份总数预计不超过623.02万股，约占公司目前股本总额的0.6215%，首次受让部分593.02万股，拟预留约30万股作为预留份额，员工持股计划拟筹集资金总额上限为1.08亿元。

此次员工持股计划将确认的总费用约为1.03亿元，分为2023-2026年共4年进行费用摊销，费用最高的年份费用达到5698万元，对各年净利润影响程度有限，考虑员工持股计划对公司发展产生的正向作用，本员工持股计划将有效激发公司员工的积极性，提高经营效率。

员工认购价17.30元/股，对比33.61元/股（9月13日）的现价几乎是“半价”卖给员工。但此次员工持股计划明确设置了业绩考核指标，要想“半价”入手也不是那么容易。

具体考核业绩以2021-2022年净利润均值约15.39亿元为基数，要求2023-2025年归母净利润分别增长30%、32%、52%，对应的归母净利润目标分别为20.01、20.31、23.39亿元。

从2023年中报数据来看，要完成今年的业绩考核目标似乎很“轻松”，鱼跃医疗的净利润在上半年增长近九成，几乎要赶上2022年全年（15.95亿元）的数字，如果下半年延续此发展势头，则2023年全年的净利润将创造新的历史。

但如何延续这一成绩并增长则是鱼跃医疗、员工和投资者共同关注的问题。

鱼跃医疗在半年报中对行业发展作出预测表示，未来我国医疗器械行业面临的机遇远大于挑战，医疗器械行业尤其是国内医疗器械龙头企业仍处于黄金发展时期，前景可期。

三、多品类打开市场

近年来，鱼跃医疗持续加大创新产品研发投入，推进现有产品优化及新产品立项研发。2023上半年，鱼跃医疗研发投入2.74亿元，同比增长6%。

在传统优势的呼吸与制氧板块，鱼跃医疗通过技术创新，对多款产品升级迭代，现已覆盖无创呼吸机、制氧机、高流量呼吸湿化治疗仪、医用雾化器等核心产品的矩阵。

此外，鱼跃医疗还推出了革命性技术升级的CGM（持续血糖监测系统）新产品安耐糖Anytime，区别于传统指血血糖仪（BGM），CGM新产品一经推出受到市场欢迎。

在2017年全资收购德国普美康Primedic后切入急救业务，结合其在医疗急救领域40余年的经验，鱼跃医疗生产研发的鱼跃普美康AED在除颤能量、开机速度、算法分析、电池续航等产品关键指标上均处于世界前列。加之未来我国AED市场规模有望突破千亿，急救板块业务还有较大拓展空间。

目前，鱼跃医疗在呼吸制氧、血糖及POCT、消毒感控、血压等领域，研发储备了近百种产品，产品放量有望为鱼跃医疗未来继续保持高速增长奠定坚实基础。

针对员工持股计划，华泰证券发布研报表示，鱼跃医疗三大核心业务奠定业绩增长基础。看好呼吸机及制氧机等产品渗透率持续提高，预计23-25复合年均增长率为18%；血糖监测产品方面预计23-25的复合年均增长率为32%，常规指尖血检查（BGM）和持续葡萄糖监测（CGM）收入持续快速增长，看好血糖监测新产品放量。同时，预计感染控制业务的24-25年收入同比增长18%～15%。

至于2023-2025年业绩考核目标是否能顺利完成，或许还需要时间来回答。

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