释放明确稳汇率信号 中国人民银行连续增发离岸央票

稳汇率、稳预期，政策工具箱再出招。中国人民银行9月13日宣布，将于9月19日在香港发行150亿元6个月（182天）期限央票，其中50亿元为滚动续发，100亿元为增发。

这是中国人民银行近一个月以来第二次增发离岸央票。此前一次是8月22日，中国人民银行在香港招标发行350亿元央行票据，其中3个月期央票发行量为200亿元，较前增加100亿元，创3年来新高。梳理来看，中国人民银行今年在香港发行9期共1100亿元人民币央行票据。

离岸央票发行是调节离岸市场人民币流动性的关键举措。央行频频增发离岸央票，释放了明确的稳汇率信号。

“央票发行量加大，能够适度收紧离岸市场人民币流动性，增加做空人民币成本。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

事实上，近期离岸市场人民币流动性已在收紧，人民币明显趋于“紧俏”。9月12日，隔夜离岸人民币Hibor（香港银行同业拆借利率）上涨51个基点至4.44%，为2022年4月以来最高。3个月期离岸人民币Hibor上涨24个基点至4.11%，为2018年以来最高。

“离岸人民币Hibor上升，代表离岸人民币拆借成本上升，增加了投机做空人民币汇率的成本。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，外汇市场受预期影响较大，央行发行离岸央票、收紧人民币流动性，意在稳汇率，避免市场出现单边的非理性波动。

更为重要的是，这是9月1日央行宣布下调外汇存款准备金率之后，监管层再度动用稳汇率政策工具。“稳汇率政策信号持续释放。”王青表示，此次央票发行，有助于巩固近期出现的人民币汇率反弹势头，在某种程度上具有“预调”性质。

Choice数据显示，截至9月13日，在岸、离岸人民币对美元汇率本周分别最大反弹约800点、1200点。

回顾来看，人民币汇率调整压力近期明显加大，尤其是，离岸人民币汇率持续低于在岸人民币汇率，在此背景下，稳汇率的政策应对接连落地，政策层更是多次通过公开讲话加强与市场沟通，释放汇率预期管理强信号。

9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议强调：“该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。”

业内人士认为，继上调跨境融资宏观审慎调节参数、下调外汇存款准备金率、加大离岸市场央票发行规模之后，政策层面稳汇率的应对方式依然充足。

中国人民银行调查统计司原司长盛松成此前表示，未来若离岸人民币汇率仍有贬值压力，不排除中国人民银行可能通过继续增发央票等方式加大离岸人民币流动性调节力度，稳定市场预期，促进人民币汇率中间价、在岸汇率、离岸汇率“三价合一”。王青认为，后续上调外汇风险准备金率等工具可适时出手，以遏制汇市“羊群效应”发酵。

“中国人民银行仍拥有丰富的政策工具以应对外汇的异常波动。”中信证券首席经济学家明明表示，观察近期中国人民银行动用的汇率政策工具，其对于汇率的作用体现在释放预期管理信号和放缓汇率波动的斜率，而扭转人民币汇率下行趋势需要其他稳增长政策及经济数据的配合。

就人民币后续走势，明明表示，短期内，尽管美元指数因美国经济韧性仍处高位宽幅震荡区间，或对人民币形成间歇性的外部压力，但中长期维度下，人民币汇率有望迎来更多积极因素，包括国内各项政策的持续加码和见效、经济数据逐步验证基本面修复趋势，以及美联储加息周期临近尾声。