LPR连续3个月“按兵不动”！专家分析后续：仍有调降空间

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个人住房贷款领域在近日已有多项利好政策出台，住房贷款利率下调空间进一步打开。

记者丨 岳品瑜 董晗萱

5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。两报价均与上月持平。

自今年2月5年期以上LPR大幅调降25基点以来，LPR已连续3个月维持这一报价。在分析人士看来，MLF利率未变、银行净息差持续承压、防资金空转、楼市政策提振等，都构成了本月LPR按兵不动的影响因素。

展望后续，政策性降息的实施条件也正逐步积累，存款降息等为后续LPR报价打开一定下行空间。

防空转、提效率

此前，为维护银行体系流动性合理充裕，5月15日人民银行开展20亿元公开市场逆回购操作和1250亿元MLF操作，中标利率分别为1.8%、2.5%，均与此前持平。

5月LPR报价持平前期，一方面是5月MLF利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化。“LPR在一年期MLF利率的基础上加点而来，本月MLF利率未变，LPR按兵不动，符合预期。”招联首席研究员董希淼解释道。

另一方面，贷款利率延续下行，银行净息差持续承压，对LPR报价下调空间构成了影响。年初以来，“手工补息”高息揽储等行为扰乱市场秩序，贷款和长债利率中枢明显下行，存款市场竞争加剧。在资负两端共同挤压下，2024年一季度，主要上市银行加权平均净息差为1.57%，同比收窄13bp。

4月以来，监管对“手工补息”、高息揽储的叫停对改善银行负债成本发挥作用。但在中国民生银行首席经济学家温彬看来，这一进程相对偏慢，或需等到二季度末才能起到较为明显的成效。而此期间，贷款利率仍在下行，尤其是居民端下行压力依然较大，银行净息差持续承压。

数据显示，4月，企业新发放贷款加权平均利率为3.76%，基本与上月末持平，比上年同期低23基点；个人住房新发放贷款利率为3.7%，比上月低2个基点，比上年同期低48基点，均处于历史低位。在此背景下，银行进一步调降LPR的空间也在大幅缩窄。

此外，温彬提出，当前部分信贷利率已经较低，LPR报价维持不变，也旨在缓解贷款利率过快下行而引致的资金空转套利行为，提升资金运行效率。伴随我国经济结构调整、转型升级加快推进，经济更为轻型化，信贷需求较前些年有所转弱。而在部分金融机构的规模情结下，信贷投放超过了实体经济的有效融资需求，进而推动贷款利率持续下行。

正如人民银行货币政策司司长邹澜4月18日在国新办发布会上说道，部分企业借助自身优势地位，用低成本贷款融到的钱买理财、存定期或转贷给别的企业，主业不赚钱，金融反而成了主要盈利来源，这就容易形成空转和资金沉淀，降低资金使用效率。因此，LPR报价维持不变，正是为了防空转、提效率。

住房贷款利率

下调空间进一步打开

5年期以上LPR关系到居民房贷利率，而个人住房贷款领域在近日已有多项利好政策出台。

在2月5年期以上LPR大幅调降25基点之后，5月17日，人民银行又接连推出政策“组合拳”，包括取消全国层面个人住房贷款利率政策下限，实现房贷利率市场化；下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点；降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，一、二套房首付下限分别由此前的20%、30%下调至15%、25%。

此外，人民银行还宣布设立3000亿元保障性住房再贷款，利率为1.75%，助力地方政府推进“收储—去库存”工作。同时，进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，“白名单”应进尽进、应贷尽贷，促进保交楼工作。

温彬表示，地产行业重磅政策集体发布，住房贷款利率下调空间进一步打开，有助于从供需两端稳定地产、提振信心和需求，也使得通过再度调降LPR来呵护地产的紧迫性和必要性下降。

LPR未调降，并非代表房贷不降，相反地，房贷利率下限取消，也说明人民银行对于房贷政策的重视和积极支持。“这也说明房贷方面更鼓励降低成本，也有助于进一步促进按揭贷款利率的下调等。”易居研究院研究总监严跃进评价道。

董希淼同样指出，一系列楼市政策稳定居民信心和预期，提高居民住房消费的意愿和能力，从需求侧上对房地产市场形成支撑，促进房地产市场平稳健康发展，这也是货币政策灵活适度、精准有力的体现。

政策性降息实施条件

正逐步积累

尽管本月降息落空，但在分析人士看来，结合内外因素，政策性降息的实施条件也正逐步积累，存款降息等为后续LPR报价打开一定下行空间。

在温彬看来，4月以来，银行端通过叫停“手工补息”、停止发售智能通知存款，以及部分银行在额度限制下暂停发售长期限存单等方式，隐性地实行了存款降息，减轻对公存款成本持续偏高以及存款定期化带来的负债端压力，为后续LPR报价打开了一定下行空间。

在3月21日举行的国新办发布会上，人民银行曾表示，“存款成本下行和主要经济体货币政策转向有利于拓宽利率政策操作的自主性”。展望后续，温彬指出，美联储降息预期有所升温，稳汇率压力相对前期减轻；约束超自律存款下，年内存款成本实现较大幅下降的确定性强。在此背景下，若物价回升、内生融资需求修复总体仍不乐观，则需要进一步降低实际融资成本，从而降低政策利率和LPR报价的概率加大。

董希淼表示，从4月金融数据看，居民部门有效融资需求不足是突出问题。下一步，应进一步优化房地产金融政策，稳定居民住房消费预期；同时，继续落实好新能源汽车税费减免、消费品“以旧换新”等政策，大力提振居民消费意愿和能力。

编辑丨杨博

图片丨人民银行官网截图、壹图网、视觉中国