陕西
作者|戴险峰
海外宏观对冲基金经理、传播星球APP专家（TA已经入驻传播星球APP）
A.摘要
市场就像一台校准机。
经济在现在和未来如何发展演变是未知的，因此未来将会推出的相关政策也未知。市场每天就会对数据进行采样，然后去校准对这些发展演变的预测。因此，市场在任何一天都可能是“错的”——它可能看起来完全是随机的。但市场最终将是“正确的”——这种校准确保了，当真正的发展演变过程最终显现出来时，市场届时将是正确的。
时间就是关键。短期内市场是随机的。长期来看，市场最终总是对的。
在现实操作中，这意味着你不能通过跟随市场每天的波动而形成一个关于经济的观点，然后基于这个衍生的经济观点再形成一个你对市场的观点。
这种操作，不仅是循环论证，而且是建立在错误的基础上。这种操作是基于噪音。
但关注市场动向，甚至是短期动向也很重要。这样你会脚踏实地。更重要的是，由于市场在短期内几乎总是“错误的”，你有可能找到投资机会。
今年的市场可以从几个角度来看。
从股票和大宗商品的角度来看，今年上半年股票的表现远远超过大宗商品。7月以来，大宗商品的表现则好于股票。
从中国和世界其他地区的对比来看，今年上半年大宗商品等与中国相关的资产表现不佳。但自7月份以来，他们的表现超过了其他资产。
这里唯一缺席的是中国股市。今年上半年和7月以来，它的表现都不佳。将大宗商品与中国股市进行对比时，这一点尤其明显。大宗商品自7月份以来强劲反弹，但中国股市下跌。
那么问题就来了，是中国股市会向上追大宗商品的表现，还是大宗商品掉头来跟踪中国股市？
全球经济来看，即使中国经济进一步复苏，全球经济也不太可能出现过热。因此，在当前水平上，相对于中国股市，我对大宗商品更为谨慎。
B.年初至今的资产表现
今年初以来，股市表现依然好于其他资产。日本和美国股市的表现尤其好。
大宗商品和美国国债表现不佳。
不出所料，VIX的表现严重落后。
在剔除VIX之后，我们更容易看到其他资产的相对表现。
发达市场的股票表现强劲。中国股市的表现远远落后于发达国家，乃至新兴市场的股市。
C.上半年与下半年
今年上半年，发达市场的股票表现强劲。
由于中国经济复苏乏力，大宗商品在上半年的表现远远落后于预期。
自7月份以来，市场出现了逆转。大宗商品，尤其是能源类商品，强劲跑赢。发达市场的股票表现转弱，尤其是日本和欧洲。
尽管大宗商品价格强劲反弹，但中国股市自7月份以来再次下跌。
D.中国股市还是大宗商品
相对而言，大宗商品的吸引力似乎有所下降。
即使最好的情况（软着陆）成为现实，全球经济仍会“着陆”。中国目前依然不愿推动任何大规模的刺激措施。大宗商品的上行空间因此可能有限，因为它们已经大幅反弹。相对而言，中国股市可能比大宗商品更有吸引力。
戴险峰在看懂经济上发表的文章
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