健合集团2023中报透视 营利双位数增长 三大里程碑如何做到的？

赢在厚积薄发！

作者：李晴雨

编辑：沈河

风品：陈梓轩 刘明

来源：铑财——铑财研究院

不积跬步，无以至千里！

千年营商智慧告诉我们，唯有锚定目标、久久为功，企业才能从量变到质变，迎来“里程碑”跨越。

无论愿不愿意承认，2023年是商业业态、消费环境、经济生态急剧变化的一年。面对三浪叠加的新周期新常态，长期主义的重要性更为凸显。

正如《芒格之道》揭示的那样，长期主义不是“永远有多远”的时间表象，而是规划自己目前及未来的核心壁垒蓄力，用实实在在的行动打造出一个个里程碑，最终匹配出想拥有的价值。

鸿蒙初开、混沌时刻，尤其呼唤“灯塔”效应。8月22日，健合集团公布2023年中报，在“全家营养健康战略”持续蓄力中，企业达成了三大里程碑、三大业务稳优发展，为行业转型升级、量变质变提供了一份参考样本。

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营利双高增、资本结构夯实

样本力量的快稳优

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样本的力量到底有多大？

先来看几个核心数据。2023年上半年，健合集团营收69.8亿元，同比增长17.2%，净利6.1亿元，同比增长28%。中国市场营收同比增长15.4%，占总收入比72.7%，为业绩最大贡献者。

营利均双位数高增，结合时下消费环境、产业环境，凸显领军企业的抗风险性、市场影响力。

不止消费市场，资本信心同样很足。上半年，集团成功发行2亿美元债券再融资，净负债率从2022年末的3.58倍降至2023年6月的3.4倍，现金总额达到21.4亿元。

资本结构稳健度提升的同时，也为企业的战略孵化、长期可持续发展留出更多空间、打下坚实底盘。既快又稳还优，这是一份有质地的成绩单。

深入业务面，成人营养与护理用品业务（ANC）、婴幼儿营养与护理用品业务（BNC）、宠物营养与护理用品业务（PNC）均录得正数EBITDA利润率。

“三驾马车”全面开花，离不开健合“全家营养健康战略”坚守，亦离不开对核心增长点、全球化以及未来投资布局的专注。终于，厚积薄发迎来质变：2023上半年，健合在业务及战略线上达成了三个重要里程碑。

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三大里程碑 到底做对了什么？

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先看第一个里程碑：集团大力发展的营养补充品1业绩快增、喜迎收获季，收入占到总收入的60.1%。

2023上半年，合生元婴幼儿益生菌及营养品、Swisse斯维诗VHMS产品以及Solid Gold素力高与Zesty Paws快乐一爪宠物补充品均可喜快增，助力集团利润增长。

产品组合都能打，协同壁垒意义无需赘言，如何做到的？

相较其他竞品，健合“全家营养生态”锚定的是全家庭需求——不仅提供产品，更提供一整套家庭营养健康的解决方案与信任方案。

基于此，健合整合了全球优质资源，横跨多条业务线，从幼儿营养、到成人保健、再到宠物需求，全面多维精准满足了用户需求，进而特色优势取胜。

第二个里程碑：Swisse斯维诗全球年度销售额突破10亿澳元2（Swisse截至2023年6月30日过去十二个月的全球总收入净额，按澳元计算）。

健合集团表示，该成绩得益于所有核心市场及新市场消费者对科研实证美容、复合维生素及保肝排毒产品的强烈需求，以及中国市场推出Swisse PLUS、澳洲推出Swisse ME软糖系列等创新品的推动。在中国内地线上维生素、草本及矿物补充剂（VHMS）市场稳占榜首，并在创新品类中确立了主导地位。

没错，10亿澳元的里程碑背后，源于健合持续创新、细分、专注力。

秉承PPAE（高端优质、科学验证、令人向往、参与互动）模式，健合深耕中国内地、澳新、其他新市场，持续携手重要合作伙伴关系，Swisse斯维诗销售额自集团于2015年收购以来已增长三倍3，牢据中国线上市场4以及澳洲5排名第一地位。

客观数据说话：

2023年618购物节期间，Swisse斯维诗销量按年增长50%，继续实现平台大满贯，斩获多个NO.1排名。在Swisse PLUS系列中，奶蓟草净肝片在中国内地高端蓟品类的市场份额排名第一6，且Swisse PLUS NAD+系列在同类产品中跻身前三。

渠道渗透方面，2023上半年，集团一般贸易渠道的销售额占ANC中国市场收入总额的24.4%，同比增长102.1%。

截至2023年6月30日，中国内地拓展至52,504个零售点，一般贸易渠道的74款Swisse斯维诗产品中含有18款蓝帽子产品。

海外扩展也不缺圈点，如ANC澳新市场收入同比增长19.4%。随着聚焦澳新本地市场及推出新产品的策略，Swisse斯维诗于澳洲整体维生素、草本及矿物补充剂市场排名第一。

此外，新加坡等市场贡献双位数增长，东南亚及印度等亚洲新兴市场保持强势成长。在其中数个市场保持市场份额排名前列，包括新加坡8及意大利9的美容维生素、草本及矿物补充剂市场分别排名第一及第二。

数据显示，Swisse ME软糖系列等创新产品贡献不断扩大，创新品类实现高双位数增长，市场份额达12.6%，排名第二7。目前，Swisse斯维诗是澳洲复合维生素、口服美容、护肝排毒、肌肉支持与恢复及睡眠等分类的第一大品牌7。

第三个里程碑：合生元婴配奶粉成功通过新国标注册，中国婴幼儿奶粉业务平稳过渡。

截止报告期内，合生元贝塔星奶粉、合生元派星奶粉、合生元派星天呵奶粉、合生元有机奶粉、合生元满乐奶粉及合生元羊奶粉等六款婴幼儿配方奶粉系列，成功获得国家市场监督管理总局“新国标”认证。

行业分析师郭兴认为，2023年“史上最严”奶粉“新国标”到来，行业马太效应加剧、出清加速，品质高端化成为关键词。健合能手握6款奶粉认证，赛道卡位意义不容小视。

追其原因，同样是长线布局高端营养带来质变，让企业抓住了窗口红利期、平稳过渡。

2023上半年，健合BNC业务营收31.2亿元。销售额同比有所下降，电子商务渠道则实现正增，进而巩固了市场份额。

结合出生率走低、“新国标”洗牌、供应链推高成本、存量竞争加剧......这份韧性成绩单来之不易。

能够周期跨越，离不开对市场新需求的洞察、新增亮点的挖掘。

中国保健品协会数据显示，2018-2022年，国内益生菌市场规模从647.7亿元增至约1093.8亿元，年均复合增速达14%，已成千亿大市场。且相较国外市场近五成的渗透率，国内不足10%，上升空间巨大。

机遇总是垂青有准备者。得益于提前卡位、细分创新，合生元吃到了这波红利。通过乳铁蛋白+益生菌、DHA藻油+ARA凝胶糖果、钙维生素D软胶囊等营养品，合生元加速完善全营养矩阵，婴幼儿益生菌及营养补充品业务收入同比增长49.0%，继而巩固了合生元在中国内地婴幼儿营养补充品品牌排名第一的地位10。

在法国市场，合生元继续巩固领导地位。合生元有机婴幼儿配方奶粉及合生元婴幼儿配方羊奶粉于法国药房渠道保持第一，市场份额分别为43.3%及41.1%11。

透视一个个数据、案例不难发现，健合集团三大里程碑的达成，不仅是阶段性经营成果的显现，更是商业模式、发展理念的胜利，一种战略蓄力的胜利。

洞察用户需求、用创新细分、专注力打磨产品、用全球化视角整合资源前瞻卡位，可以说，在“全家营养健康战略”主线指引下，健合集团真正做到了与时俱进、以消费者为中心，继而走出一条健合式的特色发展路径。

03

趋势+协同

PNC国内国外市场双热

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得消费者得天下。这就是顺应趋势、与需求共舞的价值所在。

值得注意的是，从量变到质变，不止体现在传统业务增长、市场影响力扩大上。更体现在业务协同延展、新赛道的扩容孵化上。

行业分析师于盛梅表示，路径依赖、固有经验认知，往往让企业自我突破较难，连续性创新局限了业务拓展方向、成长空间。真正优质的龙头企业，往往能在跳跃性创新中发现新曲线、新蓝海，以此抬高成长力。

来看几个数据：2023上半年，健合PNC业务总销售额实现双位数增长21.4%。其中，中国及北美市场增长尤为强劲。

中国销售额按同类比较基准强劲增长21.9%，Solid Gold素力高在中国线上高端猫干粮类别继续排名第二12。PNC进一步于线上及线下市场加强与消费者沟通，覆盖线下超8,200家超市、宠物店及宠物医院。

强劲增势，离不开外部趋势推动、自身协同效应。

当前，中国宠物市场处于养宠率、宠物营养消费升级的高速发展期。艾媒咨询数据显示，2022年我国宠物经济产业规模达4936亿元，同比增长25.2%,，预计2025年达到8114亿元。

在北美市场，健合PNC业务取得20.9%同比增长。据Euromonitor数据，Zesty Paws快乐一爪荣登美国宠物营养补充品品牌第一名13。Zesty Paws在美国整体宠物维生素及矿物市场及整体电商市场均位列第一，市场份额为11.4%及12.2%14。

且在北美确立了新兴领导地位，依托迅速扩大的分销网络，从沃尔玛、Target、PetSmart及独立宠物店扩展至CVS及Tractor Supply，健合集团进一步提高零售渗透率及扩大消费者群体。Zesty Paws快乐一爪整体线下零售销售额强增，排名第四，市场份额达到8.9%15。Solid Gold 素力高，也借助合并PNC业务的协同效应，进入沃尔玛分销渠道。

目前，Zesty Paws快乐一爪和 Solid Gold素力高在全美门店量覆盖量分别超过16800家和4300家门店。

正如健合集团中国区CEO李凤婷所言，宠物已是众多消费者的情感寄托、家庭一分子，中国宠物板块发展正从经济型宠物到伴侣型宠物过渡升级。

换言之，宠物营养不是孤立的新增长极，其与婴幼儿营养健康、成人营养健康板块利出一孔、协同作战。这一新赛点的挖掘培育，是对新型“全家营养”生态需求的精准洞察。

正是凭借这份洞察深度、产品力扩容宽度，延展了消费空间、增厚了投资价值，最终成就了PNC的强势崛起、健合式的成长韧性。

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三个厚积薄发 健合式长情进行时

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三大里程碑达成，三大支柱业务战力强悍，一个个细分第一……健合2023上半年的成绩单可谓成长性满满、战斗力满满。

究竟如何做到的？

化繁为简，离不开三个厚积薄发。

比如产品力的达成，离不开持续战略研发创新。通过国际化布局，集团已在法国、瑞士、爱尔兰、中国、美国、澳大利亚拥有六大研发中心，产品聚焦全球高端家庭营养与护理领域，行销全球20多个国家和地区。

再如全球产业链、价值链的打造。从婴幼儿到成人再到宠物营养与护理，从婴童益生菌、软糖，延展到成人板块的益生菌、护肤品，再到专注宠物领域的食品、营养品，健合持续进化的产品线，底层驱动力即全球产业链整合。

回望23年，健合集团产业链、供应链全球布局已久。2016年，100%控股海外自然健康营养品牌Swisse斯维诗；2020年收购Solid Gold素力高；2021年10月，正式完成对Zesty Paws快乐一爪的收购……

得产业链者得天下。随着奶粉业竞争加剧，业务单一的乳企抗风险能力偏弱，健合集团多元化转型、全产业链生态拼图的战略意义愈发凸显。“全球高端营养及健康产业领导者”目标指引下，才有了上述国内国外两市场的并驾齐驱、三大业务的持续能打、三大里程碑的达成。

更深一度，还有可持续发展理念的坚守。

仅以2023年为例，4月，健合集团向国际知名的科学基础目标倡议组织提交科学基础温室气体减排目标，继而公布货运减排计划，并与各供应合作伙伴共同评估及设计温室气体减排轨迹。

6月，集团在意大利开展Swisse小瓶包装减少项目。预期新款减量装Swisse斯维诗瓶将节省塑料及纸箱用量，并降低物流成本及碳排放；在中国，集团推出Swisse斯维诗健康时尚重塑计划，邀请消费者回收Swisse斯维诗产品空瓶用于循环再生，为塑料瓶赋予新生，制作成为新的环保时尚单品，再次回到消费者手中。

也是上半年，健合集中建立深厚融合的公司文化，澳大利亚及新西兰、英国、法国及意大利的办事处均获得2023年最佳工作场所（Great Place to Work）认证。

管理学家伊戈尔·安索夫曾言，企业生存是由环境、战略和组织三者构成，只有三者协调一致、相互适应时，才能有效提高企业效益。

在铑财看来，所有优质的、长期的生意都是有温度的、长情的。社会责任是企业发展的终极动力。唯有怀揣责任的企业，才能真正造出好产品、真正黏住用户、进而产生源源不断的生长动力。

这也意味着，健合集团的自我进化、自我突破仍是进行时、更是未来时。

ANC方面，健合将继续通过市场扩张及产品创新推动增长，进一步深耕渠道、创新产品，开发包括Swisse Core、Swisse PLUS、Swisse ME及Little Swisse在内的Swisse产品组合，更精细化地把握营养需求。

BNC方面，“新国标”产品将过渡至渠道，并扩大乳铁蛋白+益生菌、DHA藻油+ARA凝胶糖果、钙维生素D软胶囊等其他补充品类别的市场份额，增强益生菌及营养补充品业务表现，夯实集团在市场份额排名第一的领先地位。

PNC方面，在中国内地市场将推动高端猫粮品类的市场份额增长，巩固Solid Gold素力高领导地位，并通过聚焦鱼油等品类的创新举措，针对超高端产品类别，以电子商务及精选零售渠道为重心，促进Solid Gold素力高的增长。

在北美市场，继续通过宠物营养补充品类别的产品优势，扩大Zesty Paws快乐一爪的市场龙头地位。还将强化全球布局，Zesty Paws快乐一爪深入中国、加拿大、英国及新加坡等新市场。

健合集团代理首席执行官暨首席战略及运营官Akash Bedi表示：进入2023下半年，集团将全力以赴，推动成人营养及护理用品（ANC）、婴幼儿营养及护理用品（BNC）以及宠物营养及护理用品（PNC）业务增长、全球化及多元化，在据点市场及新市场追求有机增长战略，在核心市场取得胜利。继续实现集团愿景，向成为全球高端营养与健康产业领导者目标不断迈进。

显然，三大里程碑的达成，只是一个开始。更多的创新好戏、协同大戏、价值赛点，还在后头。

1营养补充品包括Swisse维生素、草本及矿物补充剂产品、Biostime益生菌补充品、Biostime婴幼儿产品以及Solid Gold及Zesty Paws宠物补充品。

2 Swisse截至2023年6月30日过去十二个月的总收入净额（全球），按澳元计算。

3 Swisse Global从截至2015年6月30日止十二个月（由健合收购前）至截至2022年12月31日止十二个月的收入增长净额。

4 根据独立数据供应商Early Data的研究统计，截至2023年六月三十日止十二个月，Swisse在中国线上维生素、草本及矿物补充剂市场稳占榜首，市场份额为7.9%，而截至2022年六月三十日止十二个月则为7.1%。

5 根据独立研究公司艾昆纬的研究统计，基于总市场单位销售额，截至2023年七月一日的2023年市场份额数据。

6 根据独立数据供应商Early Data的研究统计，截至2023年6月30日止12个月，Swisse PLUS过去一年在阿里巴巴、京东、VIP、苏宁、考拉及亚马逊平台的高端蓟分部的市场份额。

7 根据独立研究公司艾昆纬的研究统计，截至2023年7月1日止的52周期间的市场份额数据。

8根据独立研究公司尼尔森的研究统计，截至2023年6月30日过去12个月的市场份额数据。

9根据独立研究公司艾美仕艾昆纬的研究统计，截至2023年6月30日过去12个月的市场份额数据。

10 根据独立研究公司Kantar Consumer Panel的研究统计，截至2023年6月30日过去12个月的市场份额数据。

11 根据独立研究公司GERS的研究统计，截至2023年6月30日过去12个月的市场份额数据。

12根据独立研究公司SmartPath的研究统计，截至2023年6月30日过往12个月的市场份额数据

13 Euromonitor International Limited；宠物营养补充品类别根据Passport Ecommerce的定义。包括所有渠道，不包括兽医及RSP的销售价值，更多资料见
https://zestypaws.com/pages/claim。

14 根据独立研究公司Stackline及NielsenIQ Byzzer的研究统计，截至2023年7月1日止52周期间的市场份额数据。

15 根据独立研究公司NielsenIQ Byzzer的研究统计，截至2023年7月1日止52周期间的市场份额数据。

本文为铑财原创