或受半年报利好，这家酒企今涨停！今年股价为何跌幅已逾33.5%？

今日早间开盘不久，重庆啤酒涨停，达91.72元/股，引发业内关注。

消息面上，重庆啤酒于8月16日晚间发布2023年半年度业绩报告称，2023年上半年营业收入约85.05亿元，同比增加7.17%；归属于上市公司股东的净利润约8.65亿元，同比增加18.89%。

重庆啤酒方面表示，2020年至2022年，公司积极应对外部挑战，连续3年实现销量、营收和利润等三大指标的全面增长。2023年上半年，公司抢抓外部环境好转带来的市场机遇，延续了三大指标全面增长势头，其中，对比历史最高位的2022年同期，销量仍然增长了4.76%，对比2021年同期增幅更高达11.42%。

值得关注的是，业绩向好背后，重庆啤酒半年报显示，其研发费用下滑81.19%。同时，重庆啤酒的高端产品增速放缓，未来，重庆啤酒能否凭借高端化战略维系业绩的高增长呢？

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半年报多项数据向好

从重庆啤酒半年报来看，其亮眼表现或集中在第二季度。

数据显示，今年一季度，燕京、惠泉、青岛啤酒营收增速均超过17%，重庆啤酒一季度营收增速仅为8.35%，成绩在行业中并不突出。但到第二季度，重庆啤酒实现营业收入44.99亿元、同比增长9.64%，归母净利润4.78亿元、同比增长23.52%，扣非净利润4.73亿元、同比增长24.10%。

对此，有投资机构表示，重庆啤酒2023年第二季度公司收入小幅超预期，利润大幅超预期。

关于增长原因，财报显示，重庆啤酒在今年上半年成本把控效果。2023年上半年，重庆啤机吨酒收入同比增加4%，吨成本同比减少-0.1%至2418.4 元/千升，成本端压力环比明显收窄，主要系受益于产能利用率提升（Q1 销售疲软叠加冬储酒消化致产量偏低，吨成本同比+5.7%）。

重庆啤酒方面还补充道，下半年随着包材等成本价格下行在报表端持续兑现，毛利率有望继续改善。

同时，重庆啤酒销量增速跑赢行业。数据显示，2023年1-6月，全国规模以上啤酒企业总产量1928万千升，对比2022年增长7.0%，但较2021年同期，增长为2.1%（数据来源于国家统计局）。对比历史最高位的2022年同期，重庆啤酒销量仍然增长了4.76%，对比2021年同期增幅更高达11.42%。

有行业人士对重庆啤酒的净资产收益率表示认同。财报显示，重庆啤酒净资产收益率上半年达到38.05%，同比增加0.9%。

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高端化考验犹存

重庆啤酒的业绩受到资本市场的认可，从股价涨停这一表现或可窥见一二。

事实上，重庆啤酒今年以来，已从股价高点137.9元/股，跌落至今日的91.72元/股，跌幅达33.5%。这或意味着，重庆啤酒的现状并非表面般靓丽。

“2023年上半年，公司在扬帆27战略指引下，在强势市场和大城市持续推进产品高端化，抢抓市场机遇、积极应对挑战，实现了销量、营收、利润等主要业务指标的全面持续增长。”重庆啤酒总裁李志刚说。

在半年报总结中，李志刚强调了重庆啤酒的高端化布局，但从重庆啤酒的产品表现来看，近两年来，其高端化势头已被削弱。

今年半年报显示，按产品档次划分，重庆啤酒高档啤酒（10元以上）上半年营业收入29亿元，同比增长1.74%；主流啤酒44亿元，同比增长11.82%，主流啤酒（6-10元价位）表现最好。

2022年，重庆啤酒高档产品销售收入营收增速为5.67%，而主流产品和经济型产品收入增速分别为7.56%和6.25%，增长快于高档产品。2021年，重庆啤酒高档啤酒营收增速为43.47%。目前，重庆啤酒主流产品和经济型产品收入增速均跑赢高档产品。

对此，分析人士表示，高档产品增速放缓甚至开始下滑，而难以带动甚至会拉低利润率的主流和经济型产品却迎来了相对的高增长。重庆啤酒的高端化故事或难以讲下去。

特别是处在行业升级、竞争加剧的环境中，本就处在CR5“龙头末位”的重庆啤酒，能否继续保持当下增长趋势呢？