3.5%降到3%！寿险定价利率下调，“炒停潮”再起，要不要上车？

“错过最后3.5%的复利，最后的时代红利，错过就是过错！”“增额寿100万本金，3.5%和3.0%：10年少赚7万，30年少赚38万，50年后差120万。抓住最后窗口期，抓紧投保吧！”……

近日，记者注意到，增额终身寿、年金险等储蓄型保险产品又迎来一波“炒停潮”，保险代理人和经纪人纷纷在微信群、微信朋友圈、小红书、抖音等平台发布预定利率3.5%的产品宣传信息，并频频发出喜报，甚至有主管无奈劝说：“希望大家不要晚上挤兑投保，产品还没猝死，我先猝死了！”

“炒停售”背后，是监管近期向保司进行的窗口指导，要求寿险公司新开发的产品，定价利率从3.5%降到3.0%。而定价利率直接影响着保险产品的价格和收益。多名保险代理人向记者透露，目前已有多款该类产品陆续下架、停售，6月将全面下架。

如何理解定价利率？其下调将产生哪些影响？

定价利率从3.5%降至3.0%

事实上，今年3月末，监管就组织了保险行业协会以及23家人身险公司于三地召开座谈会。其中一个调研重点就是：降低责任准备金评估利率对公司和行业的影响以及对降低负债成本、提高负债质量的意见和建议。这被业内视为降低定价利率的信号。

不到一个月后，监管再次发出窗口指导信号，要求下调寿险新开发产品定价利率，足以反映出监管层对利差损风险的高度担忧。

多名精算师在接受记者采访时表示，定价利率和预定利率基本是一个意思，只是叫法不同，可能定价利率更口头化，更方便大众理解。

预定利率是指寿险公司在产品定价时，根据公司对未来资金运营收益率的预测而为保单假设的每年收益率。通俗理解就是，保险公司给消费者的“投资回报率”，主要是参照银行存款利率和预期投资收益率来设置的。如果不考虑任何费用成本，消费者实际到手的年化回报率就等于保险产品的预定利率，但由于保单的经营一定有费用成本，消费者实际到手的回报率一定会低于保险产品的预定利率。

此外，寿险产品责任准备金评估利率与寿险产品预定利率两者虽概念不同，但评估利率的下降对预定利率具有指导作用。根据原保监会规定，保险公司开发普通型人身保险，其预定利率不高于评估利率上限的产品，仅需备案即可，一旦高于评估利率上限，则必须经过监管部门审批。

新产品价格或上调

寿险预定利率与产品定价息息相关，预定利率越低，产品价格相对越贵。

东吴证券非银团队分别计算了当预定利率从3.5%下调到3.25%、3.0%和2.75%的影响，发现预定利率越低，毛保费上涨幅度越大。经测算，当预定利率从3.5%下调到3.0%后，年金险、终身寿险、定期寿险、两全险和健康险对应毛保费涨幅分别为18.4%、19.5%、3.5%、7.5%和16.4%。

据北美精算师、精算视觉主理人Alex介绍，寿险新产品定价利率全面下调，具体包括普通型人身险产品不接受3.5%的定价利率；分红险和万能险不接受3.0%的定价利率。后者预定利率上限可能将直接调降为2.5%，对于前者，监管部门目前并没有明确规定可使用的预定利率上限是3.25%、3.0%还是2.75%。但业内普遍预计，这次普通型人身险产品预定利率至少会降到3.0%，而对于一些过往投资收益表现不好、风险评级较差的公司，预定利率上限则有可能直接降至2.75%。

Alex预计，新的储蓄险产品年化收益率至少会下降0.5个百分点，其他保障类产品也会因为预定利率的下降导致保费价格的提升。“虽然目前监管部门还未发文停售所有3.5%定价利率的产品，但调降市场所有产品的预定利率将是不久之后会落地的事情”。

预定利率下调是趋势

实际上，我国保险历史上不止一次下调人身险预定利率。在业内人士看来，此次下调也可能不会是最后一次，预定利率下调将是大趋势。

1999年，原保监会下发紧急通知，规定保险公司不得再新签发预定利率超过年复利2.5%的寿险保单，且合同不得附加利差返还条款。彼时，一年期银行存款利率从1993年的10.98%逐步下降到1999年的2.25%，而紧急通知下发前保单预定利率平均在8%左右。

2013年，原保监会实行人身险费率政策调整，不再执行2.5%的上限限制。到2019年，“182号文”发布，银保监会调整年金险预定利率上限为3.5%。再到今年，窗口指导再次下调预定利率上限。

北美精算师包虹剑告诉《国际金融报》记者，低利率时代，监管不希望行业再出现此前的大规模利差损情况，所以要进行干涉，这对行业来说并不是坏事。经营好、效益好的公司仍然能脱颖而出，甚至可以给到消费者更好的收益，分红险是典型。

“若未来行业预定利率下降，影响短空长多。”东吴证券非银团队认为，从短期来看，引导降低负债成本将大幅刺激产品销售，尤其是普通型养老年金及10年以上的普通型长期年金，老产品停售炒作难以避免。中期来看，预定利率跟随评估利率下行，保险公司分红险占比提升，传统险业务占比下降，虽然储蓄型业务吸引力略有下降，但分红险占比提升有望缓解人身险公司刚性负债成本压力。长期来看，有望引导人身险公司降低负债成本。

包虹剑建议，对于喜欢追求确定收益的消费者，现在购买3.5%预定利率的非分红险产品是很好的机会。但对于想长期分享公司经营成果的消费者，可选择的空间还有很多，“还是要看产品是否适合自己”。

记者 | 罗葛妹